财信证券晨会报告20240806
一、财信研究观点
【市场策略】市场全天放量调整，主要指数高开低走
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.84%，收于4067.33点，代表蓝筹股的上证指数跌1.54%，收于2860.7点，代表硬科技的科创50指数跌2.94%，收于704.3点，代表创新成长的创业板指数跌1.89%，收于1607.29点，代表创新型中小企业的北证50指数跌3.03%，收于682.25点，总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.63%，收于2328.92点，代表大盘股的中证100指数跌1.17%，收于3188点，代表中大盘股的沪深300指数跌1.21%，收于3343.32点，代表中盘股中证500指数跌1.98%，收于4693.85点，代表小盘股的中证1000指数跌2.73%，收于4678.78点，总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。
（3）分行业来看，食品饮料、社会服务、非银金融涨幅居前，计算机、通信、电子跌幅居前。
（4）分主题来看，传媒金股指数、音乐产业指数、连板指数涨幅居前。
二、估值层面
截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.74倍，处于历史后16.01%分位，市净率（LF）估值为1.2倍，处于历史后0.38%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为43.7倍，处于历史后35.76%分位，市净率（LF）估值为3.2倍，处于历史后0.9%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为24.46倍，处于历史后0.17%分位，市净率（LF）估值为3.21倍，处于历史后6.16%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.57倍，处于历史后16.71%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后0.13%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为28.48倍，处于历史后80%分位，市净率（LF）估值为2.33倍，处于历史后10.73%分位。
三、资金层面
万得全A指数共有507家公司上涨，共有4750家公司下跌，其中涨停公司52家，跌停公司41家，全市场成交额7936.31亿元，较前一交易日增加674.96亿元。
四、市场策略
市场全天放量调整，主要指数高开低走。昨日A股主要指数一度走强，但受全球股市下跌的冲击，三大指数均收于当日低位，全市场超4000家个股下跌；从量能来看，两市成交额相比前一个交易日有所放量，接近8000亿元规模。消息面上，美国最新经济数据不及预期，叠加日元飙升和中东地缘政治紧张局势等因素的影响，周一全球股市出现重大调整，日经225指数跌超12%，失守32000点，日经225指数和东证指数触发熔断机制，一度暂停交易；同日，韩国股市主要股指韩国综合股价指数（KOSPI）盘中跌超6%，跌破2500点关口，韩国证券交易所于当天11时启动临时停牌措施，暂停交易5分钟，被称作“韩版纳斯达克”的高斯达克指数（KOSDAQ）盘中也跌超6%，启动临时停牌措施。受外围市场的扰动，周一A股市场亦面临较大压力。分板块来看：
国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6方面20项重点任务：一是挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。二是激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。三是培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。四是增强服务消费动能，创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育，放宽服务业市场准入，持续深化电信等领域开放。五是优化服务消费环境，加强服务消费监管，引导诚信合规经营，完善服务消费标准。六是强化政策保障，加强财税金融支持，夯实人才队伍支撑，提升统计监测水平。受政策利好的助力，教育、酒类、机场、餐饮旅游、传媒等板块表现活跃。
展望后市，A股市场昨日的调整主要是受到全球股市的冲击，与外围市场的整体表现相比，A股市场韧性仍然较强，后续有望迎来修复，但考虑到空头力量可能尚未完全释放，短期内指数大概率呈震荡态势，市场的明确信号可能仍需等待。2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：
（1）二十届三中全会重点改革方向，例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。
（3）贵金属板块。在美联储降息、供给收紧下，贵金属（金、银）等价格存在一定上行动力。
（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。
【基金研究】基金数据日跟踪
8月5日，上证基金指数收报5707.66点（-1.49%），LOF基金价格指数收报3894.11点（-1.27%），ETF基金价格指数收报986.72点（-1.91%）。上证50ETF（-0.66%），沪深300ETF（-1.13%），中证500ETF（-1.93%），标普500ETF（-6.64%），日经225ETF基金（-8.73%），德国30ETF（-3.61%），法国CAC40ETF（-3.82%），黄金ETF（-2.52%），白银基金（-3.3%），豆粕ETF（-0.85%），嘉实原油（-3.52%）。8月5日，ETF总成交额约1114亿元。日内创新药类品种表现突出。
【债券研究】债券市场综述
8月5日，1年期国债到期收益率持平在1.39%，10年期国债到期收益率上行1.0bp至2.14%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至75bp。1年期国开债到期收益率下行1.7bp至1.59%，10年期国开债到期收益率下行0.2bp至2.19%。DR001上行0.5bp至1.57%，DR007下行0.1bp至1.69%。国债期货10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差下行0.52bp至18.14bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.01bp至13.01bp。
二、重要财经资讯
【财经要闻】五部门印发《关于开展学习运用“千万工程”经验加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》
据中国人民银行官网消息，为深入贯彻党的二十届三中全会、中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，落实中央一号文件部署，学习运用“千万工程”蕴含的发展理念、工作方法和推进机制，助推乡村全面振兴。近日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部联合发布《关于开展学习运用“千万工程”经验加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》（以下简称《通知》）。《通知》强调，发挥支农支小再贷款、再贴现、科技创新和技术改造再贷款等货币政策工具激励作用，鼓励金融机构发行专项金融债券，支持涉农企业发行融资工具，持续加大对乡村振兴重点领域资金投入。加强产业、财政、金融政策协同，畅通政银企融资对接服务链条。各金融机构要持续优化服务机制，实现资源向县域倾斜，更好满足各类涉农主体多元化金融需求。下一步，中国人民银行将进一步加强与金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部等部门的沟通合作，学习运用“千万工程”经验，及时总结金融服务乡村振兴做法成效，强化统计监测与考核评估，推动五大行动落实落细，不断提升金融服务能力与水平，助力推进乡村全面振兴。
【财经要闻】中国人民银行上海总部召开2024年下半年工作会议
据中国人民银行上海总部官网消息，2024年8月2日，中国人民银行上海总部召开2024年下半年工作会议，深入学习贯彻党的二十届三中全会以及2024年下半年中国人民银行工作会议、外汇管理工作交流会议精神，总结上半年工作，部署下阶段任务。会议要求：正确认识和把握当前经济形势，着力防控重点领域金融风险，求真务实深化金融改革创新，扎实做好下半年各项重点工作。一是强化金融支持实体经济。引导辖内金融机构保持信贷投放合理增长、均衡投放。更好发挥结构性货币政策工具作用，推动金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜。二是有效防范化解金融风险。加强重点领域风险监测，稳妥推进机构风险化解。三是着力推进金融高水平开放。深入推进浦东引领区、自贸试验区及临港新片区建设，更好服务长三角一体化发展战略。四是不断提升金融管理和服务水平。深化法治央行建设，扎实做好执法检查。五是推动全面从严治党向纵深发展。
【财经要闻】上半年港口货物吞吐量超90亿吨
据人民日报消息，日前，中国港口运行“半年报”公布：今年1至6月，沿海和内河港口进出港船舶数量超1521万艘次，货物吞吐量达91.84亿吨，同比分别增长14.35%、4.85%，多个港口吞吐量增势明显；货物贸易进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%，历史同期首次超过21万亿元。
【财经要闻】上半年理财产品存续规模同比增12.55%
据经济参考报消息，银行业理财登记托管中心近日发布《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》（简称《报告》）。《报告》显示，2024年上半年，全国共有178家银行机构和31家理财公司累计新发理财产品1.54万只，累计募集资金33.68万亿元。截至2024年6月末，全国共有239家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4万只，较年初增加0.49%，同比增加7.99%；存续规模为28.52万亿元，较年初增加6.43%，同比增加12.55%。分机构类型来看，截至2024年6月末，理财公司存续产品数量和金额均最多，存续产品只数为2.16万只，存续规模为24.33万亿元，较年初增加8.27%，同比增加17.71%，占全市场的比例达到85.29%。从理财产品类型结构看，截至2024年6月末，净值型理财产品存续规模为27.84万亿元，占比97.61%，较年初增加0.68个百分点，较去年同期增加1.67个百分点。
【财经要闻】监管拟推出券商业务资格管理新规，遏制券商“屯牌”、“保牌”行为
据财联社消息，证监会目前正就《证券公司业务资格管理办法》及相关配套规则征求意见。征求意见稿共有五章四十六条，与原有监管管理框架有所不同的部分主要有五方面：厘清券商各项业务资格的逻辑关系，包括厘清“业务”资格与其他“资格”，将不属于“业务”资格的从规范范围剔除；对于同属一类业务、但风险特征存在较大不同、有必要实行差异化准入管理的，在该类业务下细分业务形式，设置差异化的准入门槛；将券商各项业务（包括各项新业务）的审批统一归口于证监会及派出机构，对于已经许可的业务资格，会管单位不再搞“二次”准入，但可根据业务风险特征提出补充性自律要求；增加注销牌照的退出路径，形成主动减少牌照、撤销牌照、注销牌照等多元化退出路径，遏制“屯牌”、“保牌”行为。
【财经要闻】高盛经济学家将“有限”的美国衰退风险提升至25%
据财联社消息，高盛集团（GoldmanSachsGroupInc.）的经济学家将未来一年内美国发生衰退的概率从10%上调至25%，但表示即便失业率上升，也有多个理由不必担忧经济衰退。“我们仍认为衰退风险有限，”高盛首席经济学家扬·哈丘斯（JanHatzius）周日向客户发布的报告中表示。他们表示，美国经济总体上看起来“依然良好”，没有出现重大金融失衡，且美联储有很大的降息空间，如有必要，可以迅速行动。高盛对美联储的预测没有摩根大通（JPMorganChase&Co.）和花旗集团（Citigroup）那么激进。哈丘斯的团队预计，美联储将在9月、11月和12月分别降息25个基点。相比之下，摩根大通和花旗集团则调整了预测，预计政策制定者将在9月降息50个基点。
三、行业及公司动态
【行业动态】广电总局发文要求丰富电视大屏内容
广电总局日前印发《关于丰富电视大屏内容进一步满足人民群众文化需求的意见（试行）》。意见（试行）强调，要建立优秀网络视听节目推荐展播机制，逐步推动台网广泛建立协同合作机制，通过项目扶持和表彰奖励引导台网加强联制联播，鼓励支持优秀网络剧、网络电影、网络纪录片、网络动画片、网络综艺文化节目资源进入电视大屏播出。
【公司跟踪】格力电器（000651.SZ）：发布第三期员工持股计划点评
根据公司发布的《珠海格力电器股份有限公司第三期员工持股计划（草案）》，本员工持股计划的持有人范围包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，以及公司及控股子公司对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的中层干部和核心员工，拟参与本员工持股计划的员工总人数不超过12,000人；本员工持股计划的资金规模不超过16.14亿元，资金来源为员工合法薪酬及通过法律、行政法规允许的其他方式获得的自筹资金；本员工持股计划股票来源为公司回购专用账户中第四期回购计划已回购的部分股份，股票规模为不超过79,462,095股，约占公司当前总股本的1.41%；本员工持股计划购买公司回购股份的价格为20.31元/股，不低于董事会召开前1个交易日均价的50%。
该计划的考核标准是2024年和2025年加权平均ROE不低于20%。第一个考核期届满，若公司业绩考核指标不达标，第一期未能归属的股票全部递延至第二个考核期合并考核，标准是第二个考核期公司完成业绩考核指标，且两年净资产收益率算数平均值不低于20%。
风险提示：空调行业需求持续下滑，原材料成本大幅上升。
【公司跟踪】泽璟制药（688266.SH）：注射用ZG005与贝伐珠单抗联合用药、注射用ZG005与注射用ZGGS18联合用药获得药物临床试验批准通知书
8月5日，泽璟制药（688266.SH）公告：公司收到国家药品监督管理局核准签发的多项《药物临床试验批准通知书》，注射用ZG005与贝伐珠单抗联合用于晚期肝细胞癌的临床试验获得批准（临床试验通知书编号：2024LP01779），注射用ZG005与注射用ZGGS18联合用于晚期实体瘤的临床试验获得批准（临床试验通知书编号：2024LP01763、2024LP01764）。
ZG005是重组人源化抗PD-1/TIGIT双特异性抗体粉针剂，为创新型肿瘤免疫治疗生物制品，注册分类为1类，有望用于治疗多种实体瘤。ZG005拥有双靶向阻断PD-1和TIGIT的作用，既可以通过有效阻断PD-1与其配体PD-L1的信号通路，进而促进T细胞的活化和增殖；又可以有效阻断TIGIT与其配体PVR等的信号通路，促使PVR结合CD226产生共刺激激活信号，进而促进T细胞和NK细胞的活化和增殖，并产生两个靶点被同时阻断后的协同增强免疫系统杀伤肿瘤细胞的能力。
ZGGS18是一种重组人源化抗VEGF/TGF-β的双功能抗体融合蛋白，注册分类为治疗用生物制品1类，有望成为治疗实体瘤的创新型生物制品。ZGGS18可以特异性地结合血管内皮生长因子（VEGF）和“捕获”转化生长因子-β（TGF-β），起到抑制肿瘤新生血管形成和降低肿瘤转移发生等协同抑制肿瘤生长的多重作用。另外，ZGGS18也可以改善和调节肿瘤微环境，从而可以和抗PD-1/L1抗体、公司正在开展临床研究的抗PD-1/TIGIT双特异性抗体ZG005等肿瘤免疫治疗药物联合增强肿瘤杀伤作用。
风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。
【公司跟踪】TCL中环（002129.SZ）：高级管理人员辞职
公司公告，收到沈浩平先生的辞职申请，因工作需要和个人精力考虑，沈浩平先生申请辞去公司CEO职务。辞职后，沈浩平先生仍继续担任公司董事、副董事长及董事会专门委员会各项相关职务。
沈浩平先生长期从事半导体材料领域的研发、制造工作。自2007年6月起担任公司总经理职务，带领公司推动技术创新、制造方式创新，公司规模持续增长，并建立起在技术、产品、制造和产业布局等方面的综合竞争力，奠定了公司在半导体材料领域国内领先、新能源材料领域全球领先的基础；引领了线切割到钻石线切割、G12大尺寸硅片等光伏产业领域，区熔、直拉材料、晶片及器件加工、大尺寸外延片等半导体产业领域，以及工业4.0先进制造方式转型等行业重大技术和制造方式的变革。
公司公告，公司将由董事长李东生先生暂代CEO职责，并将依照相关规定完成新任CEO聘任相关流程。当前全球光伏产业仍处下行周期，公司将坚持全球领先战略目标，加速变革创新，提升竞争力，努力改善公司经营业绩。
风险提示：行业竞争加剧；产品价格大幅波动。
四、湖南经济动态
【湘股动态】松井股份（688157.SH）：已累计回购公司股份42.69万股，共支付1,601.33万元
公司8月3日发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。2024年2月20日，公司审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购价格不超过59.27元/股（含）；回购资金总额不低于1,500.00万元（含）且不超过3,000.00万元（含）；回购期限自公司董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内。
截至2024年7月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份426,900股，占公司总股本111,736,486股的比例为0.38%，回购成交的最高价为38.89元/股、最低价为33.37元/股，支付的资金总额为人民币16,013,331.20元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。
风险提示：核心技术人员流失风险，下游需求波动风险，应收账款发生坏账的风险等。
【湖南省地方动态及政策】上半年湖南农产品出口量价齐增，出口农产品金额为116.6亿元，同比增长23.6%
据华声在线消息，据长沙海关统计，上半年湖南省出口农产品金额为116.6亿元，比上年同期（同比，下同）增长23.6%，出口总量80.4万吨，增加49.5%。湖南农产品出口额占全国的3.4%，增加0.5个百分点。
蔬菜及食用菌是主要出口商品，干鲜瓜果及坚果出口增速较快。上半年，湖南省出口蔬菜及食用菌68.4亿元，增长25.6%，占同期湖南农产品出口总额的58.7%；出口干鲜瓜果及坚果13.2亿元，增长179.7%。上半年，湖南省对中国香港农产品出口76.1亿元，增长31.9%，占同期湖南农产品出口总额的65.3%；对日本出口6.8亿元，对马来西亚出口4.9亿元。