全球股市暴跌，人民币继续升值
2024
08/06
01
股指：企稳回升
股指。受外围市场下跌拖累，周一午后市场大幅走弱，AI、果链、半导体受美股影响跌幅较大。美国衰退预期升温，同时日央行加息导致套息交易平仓，海外市场大跌。昨日公布的美国非制造业PMI好于市场预期，或能边际缓解衰退担忧情绪。此外，国内积极因素增多，市场风险偏好或边际改善，持续调整后当前位置性价比凸显，指数有望企稳回升，但中期仍需观察政策落地后经济基本面修复情况。
02
黑色系板块：短期低位震荡相对偏强
螺卷。螺纹近期减产比较明显，淡季开始去库，压力并不明显。新国标现货陆续产出，现货比老国标贵50左右。热卷基本面仍有压力，但价格下跌后出口利润也会开启。因此基本面看价格有望有所企稳，但需求无想象力同时宏观环境偏弱，预计盘面震荡为主。
铁矿。盘面宽度震荡，最近海外风险资产价格下跌，对黑色商品情绪还是有一定影响。基本面看铁矿没有进一步转弱，上周去库，且成材弱现实交易比较充分，铁水产量也已经下降。短期铁矿盘面相对偏强，但也要注意宏观风险。
双焦。双焦基本面矛盾不大，基本面没有明显驱动，双焦价格走势仍直接受到钢材走势影响。近期钢材价格止跌企稳，没有进一步向下的迹象，但钢材上方也有压力，钢材震荡为主，因此预计双焦也是震荡运行为主。
玻璃。玻璃库存偏高，下雨需求疲软，基本面过剩，对价格支撑力度一般。即使每次玻璃有所反弹，但不久就会受到高库存的压制，回归基本面逻辑。而基本面暂不支持价格上行，玻璃预计维持震荡偏弱走势。
纯碱。检修扰动再起，昨日纯碱日产量环比小幅下滑，供应在一定程度上有收缩。加上价格已在低位，继续向下空间也不多。但截止到周一，纯碱库存续环比上周四再度增加，当前112.62万吨，库存严重偏高，基本面不支持价格上行。纯碱上下两难，因此预计纯碱宽幅震荡运行为主。
03
能源化工：宏观扰动加剧
原油。隔夜市场宏观忧虑情绪因美国非制造业PMI数据有所缓解，美股与原油在后半夜收复日内大部分失地。我们根据基本面的基准判断是油价将在8月底处于略低于2、5月的高度倒逼OPEC+做出是否推迟退出减产的决定，衰退逻辑则可以无视OPEC+减产努力打破下限，短期需关注伊朗潜在的报复影响程度。
沥青。8月第1周沥青产业数据显示本周炼厂出货量环比略增，但仍处于同期低位，疲态明显。炼厂开工率受低利润打压影响同处于同期显著低位。周度社库厂库纷纷下降，不过厂库去化过于依赖低开工率，总体水平依然偏高。隔夜油价出现反弹，预计短线震荡稍强。
LPG。现货方面8月份国产气供应存在部分增量，对整体影响有限，而进口气预估减少，液化气总体供应压力不大。需求表现为前期偏弱后期偏强，同时，原油走势预期乐观或带动下游采购心态。炼厂库存及港口库存或呈现先增后降趋势。短线建议观望，待原油端整体回稳后操作。
PX。昨日对二甲苯遭受重挫，主要受成本端拖累为主，原油价格因海外宏观交易衰退预期，大幅下跌，成本支撑坍塌，下游化工品难有独立走势。供需方面变量有限，昨日装置一开一停，华东某工厂89万吨装置提负，预计今明恢复正常，而另一企业60万吨装置周末因故降负，不过PTA昨日海南逸盛250万吨装置因故降负5成，PX短期供增需减，导致供需压力边际上升，夜盘价格持续偏弱。策略建议：预计价格偏弱走势，短期逢高做空，等待油价企稳。
PTA。PTA整体供需矛盾不大，更多仍然受成本端波动指引为主，昨日海南2#降负，供应端有所回落，然而聚酯工厂负荷略有企稳，供需压力短期得到一定缓解，预计PTA加工费短期或有支撑，不过中长期来看，PTA难改其累库格局。策略建议：整体价格震荡偏弱，短期属于聚酯链中偏空配。
MEG。受宏观情绪影响和成本拖累明显，乙二醇也未能站稳4600一线，不过相较于聚酯链其余品种，价格整体相对抗跌，自身基本面有一定韧性，华东主港地区MEG港口库存总量59.88万吨，较上一统计周期去库1.75万吨。下游聚酯端刚需稳定，阶段性发货好转，港口近期到港偏少，华东主港库存小幅去化。策略建议：上涨驱动不足，预计短期维持区间整理。
PVC。市场恐慌情绪显著升温，险情绪正在迅速转变，交易员认为美联储一周内紧急降息25个基点的可能性为60%，市场多交易海外经济衰退预期，昨日V整体走势呈先抑后扬，逐渐呈现移仓换月趋势，目前时间点下基本面和政策面指引均有限，预计09合约仍维持区间低位运行整理。策略建议：短期仍处于低位区间整理，波动幅度或有放大，反弹不建议抱有过分乐观的预期。
甲醇。国际甲醇开工升至高位，进口压力不减。生产利润偏高导致的供应压力仍在，传统需求仍处季节性淡季，MTO开工有反弹预期但利润不佳仍有制约，港口库存累至100万吨以上的高位后09合约的基本面驱动偏空。在高供应、弱需求和累库周期的压制下，2409合约短期还不具备明显的上行驱动，预计盘面低位震荡为主。由于需求最差时点已过且供应端频现计划外检修，旺季预期下可适当逢低布局2501合约多单，关注MTO装置的运行状态。
聚烯烃。7月聚烯烃一直维持高检修格局，供应始终回归不及预期，这使得价格下跌初期的聚烯烃尤其是PP变现出较强的抗跌性，但随着成本进一步下移、宏观的打压以及淡季下需求更淡造成价格跌幅逐步扩大。其中需求的弱势反应在PE上更为明显，在7月产量偏低的情况下，整体库存重心仍然上移。目前来看，聚烯烃整体需求还偏弱，尚未脱离淡季窗口期，下游拿货的意愿也比较低迷。进入到8月后，需求有回升预期，关注季节性回升所带来的补库驱动。不过供应端检修偏少且前期检修装置重启，8月产量将有明显增加，关注是否有计划外的检修出现。按照当前的基本面看，并没有明显的供需驱动，价格还偏弱势，操作方面暂时以观望为主。
04
有色金属：衰退担忧持续升温
铜。宏观面，日股大跌带动全球衰退预期进一步升温，悲观预期下铜价承压下挫，衰退交易所引发的流动性风险上升。基本面，再生端停产规模扩大，再生铜需求逐步向精铜转移，精铜下游开工仍有进一步上升空间。总体上短期铜价仍受宏观因素扰动较大，警惕宏观情绪反复，短期观望为主。
铝/氧化铝。氧化铝方面，国内总体维持紧平衡局面不变，海外氧化铝市场维持小幅短缺的局面，出口窗口尚未打开但是价差在缩小。尽管基本面变化不大，但价格或随衰退预期的抬升出现走弱。电解铝方面，供应端7月云南复产已经完成，8月仅四川地区有零星复产，供应接近上限，预计产量增速将明显放缓，需求端暂未见明显改善，仅线缆板块维持“淡季不淡”，总体基本面维持淡季节奏，驱动有限。短期铝价受宏观情绪的影响明显，海外股市大跌衰退交易进一步升温，铝价承压走弱。
镍。镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的空间整体受限。但从估值角度，前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，存在估值修复的驱动。风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策
贵金属。贵金属昨日跌幅较大，夜盘跳空低开后回补。全球金融市场出现下挫，贵金属也同样承压难以独善其身。日本央行的意外加息以及对于美国出现衰退的进一步担忧，使得市场对于整体经济形势不确定性增加，贵金属盘面波幅加剧，美国可能不能实现其经济软着陆。黄金的支撑强于白银，短期内建议观望为主。
05
农产品:宏观扰乱，美豆先跌后涨
油脂。昨日油脂大幅下跌，夜盘在低开低走后尾盘有所反弹，隔夜美豆同样走出先跌后涨的走势。主要是受到宏观因素的扰动，由于前日美国就业数据较为利空，导致市场避险情绪加强，昨日白天金融市场普遍大跌，不过昨日晚间美国公布的服务业PMI偏利多，市场回暖，商品也普遍有所反弹。不过今日早些时候公布的美豆生长优良率再度回升至68%，高于市场预期的66%，预计对油脂形成利空影响。今日油脂走势可能震荡偏弱。
豆粕/菜粕。昨日粕类延续跌势，夜盘略有反弹。一方面因为美国宏观数据利空，导致资金避险情绪加强，金融市场普跌；另一方面USDA最新公布的周度出口检验量和作物生长优良率均偏利空。因此，预计今日粕类走势仍偏弱势震荡。
白糖。昨日白糖震荡。隔夜ICE原糖收低，10月合约结算价报每磅18.08美分。近期国际市场对于北半球产区的作物前景关注度较高，印度高于正常水平的预计降水改善了甘蔗作物的收成前景转移了部分巴西双周数据不佳所带来的影响。国内方面，后续原糖到港将实现大幅放量，国内供应格局向进口糖端倾斜。目前产销数据尚可，进入8月，中秋备货需求逐渐启动，预计后市去库速度加快，一定程度支撑糖价。后期原糖市场仍有较强的不确定性，需持续关注主产区天气变化。预计短期内白糖维持震荡走势。
棉花。天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局。
生猪。生猪南北地区现货价格震荡向上，整体均价19.9元/公斤，多数正常节奏出栏，部分南方集团场存压栏意向，北方补栏积极性较差，同时整体也有进度稍快现象，部分养户心态相对平稳，近日部分二育出栏意愿增强，顺势出栏，300斤以上出栏节奏有所加快，体重不足300猪源仍有部分在观望。消息方面牛肉疫病引起关注，猪肉作为替代品有更多需求空间，短期继续向上看多。