如何判断波动率交易风险
当投资者确定某个标的的期权合约的隐含波动率时，有可能会犯两种错误。一是对波动率自身的预测错误，二是错在预测波动率的途径上。前者，是对波动率绝对水平的预测问题。这种预测的最终正确答案只能由期权到期时反过来证明其波动率水平。后者是对比一个标的的期权波动率预测值与同一标的其他合约的孰高孰低，即所谓的波动率斜率。下面我们就围绕这两个问题来讨论。
首先是如何判断波动率“偏离轨道”,目前最流行的方法是将隐含波动率与历史波动率进行比较，另外的方法是将隐含波动率与其历史水平进行比较，最后还有人通过波动率图形来预测。
由于在交易时，人们提到的波动率往往是指隐含波动率，因而了解某个隐含波动率的历史数据，以及这个隐含波动率在其历史过程中的数值水平是十分重要的。若隐含波动率处于其历史的低位，我们往往就会说这个期权是“便宜的”，反之，我们就会说这个期权是“贵的”。隐含波动率往往可以通过百分比分值来反映其现值水平在历史过程中的高低。一般来说，在任何既定的一天里，大多数标的的综合隐含波动率都在接近50%的分值附近波动，投资者可以根据自己的风险喜好进行分区，比如低于10%或者高于90%。
在低等级的波动率水平上买入期权的好处是为交易者提供了两种盈利的途径：其中之一是通过标的证券价格的运动，另一个是通过隐含波动率的增加。也就是说，如果波动率从较低水平向正常水平回归，则投资者也可以获利。但由于期权价格影响因素的复杂性，在波动率回归的过程中，投资者还需要考虑波动率回归收益与时间衰减孰高孰低，并做出投资决策。
投资者最常用的判断期权是便宜还是昂贵的方法，是将现有的综合隐含波动率与各种不同的历史波动率进行衡量比较，不过，不能仅仅因为大家都用这个方法，就下结论说这个方法有效。这种方法做出决策的基本前提，是假设隐含波动率会向历史波动率收敛。但是有时候问题在于，首先，没有人能够保证这种收敛一定会发生（历史波动率和隐含波动率可能会在很长的一段时间内保持分离）。其次，即使发生了收敛，并不意味着能够盈利，如果隐含波动率为40%而历史波动率为60%，投资者看中了这样一个机会并买入期权合约，一周后，两个波动率完成了收敛，但是收敛于40%的波动率水平(短期历史波动率下靠)，则投资者并未在波动率上获得盈利。
所以，在使用历史波动率来判断隐含波动率(也就是期权合约价格)的走势时，应该使用许多不同时段的历史波动率。当长期和短期都处于波动率低点时，就要慎重考虑清楚是否还应该在这种情况下卖出期权。
2024
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09.06