4.38亿元！邦付宝100%股权再次挂牌转让，支付牌照价值几何？
转自：北京商报
2024年出现了第一张挂牌转让的支付牌照。1月16日，北京商报记者注意到，近日北京邦业保险公估有限公司（以下简称“邦业保险”）于北京金融资产交易所公开转让邦付宝支付科技有限公司（以下简称“邦付宝”）100%股权，价格为4.38亿元。在分析人士看来，大家保险集团旗下邦业保险此次挂牌转让，意欲剥离支付副业，而更加聚焦保险主业。同时，邦付宝4.38亿元的估值也反映出支付市场移动支付和互联网支付牌照价值不断回暖。随着《非银行支付机构监督管理条例》（以下简称《条例》）带来的监管升级，支付牌照或有升值空间。
剥离支付副业
根据北京金融资产交易所官方微信的披露，邦业保险公开转让邦付宝100%股权，挂牌价格为人民币4.38亿元，挂牌期限为2023年12月29日至2024年1月26日。
资料显示，邦付宝成立于2010年，注册资本2亿元人民币，是大家保险集团旗下一家支付公司。邦付宝于2014年获得互联网支付、移动电话支付牌照，业务范围覆盖全国，2019年成功续展，支付牌照有效期至2024年。
值得注意的是，邦付宝自身股权曾经历两次被出售。2019年之前，邦付宝母公司邦业保险的控股公司为安邦保险集团。因2019年7月大家保险正式接手安邦集团旗下资产和保险业务，邦付宝也随之成为大家保险集团旗下资产，转变为国有控股公司。
而邦付宝另一股东北京人和在线网络科技有限公司也出现经营问题，其名下资产被冻结。2019年12月北京人和在线所持有的邦付宝5％股权被法院以470万元的价格拍卖，彼时，预计邦付宝整体估值为1.34亿元。最终这些股权被大家保险获得，实现了对邦付宝的全资控股。
到2022年，大家保险首次出售邦付宝100％股份，但当时并未给出详细价格。
在业内人士看来，邦业保险挂牌转让邦付宝股份，或意欲剔除支付板块，“甩掉包袱，轻装上阵”。博通咨询首席分析师王蓬博对北京商报记者表示，猜测这更多属于母公司的自发行为，特别是其母公司由安邦变为大家保险之后，剥离支付这类副业，更加聚焦保险主业成为了主要意志，也符合监管一直强调的金融聚焦主业，业务清晰化的原则。
4.38亿元估值是否过高？
资产信息显示，截至2023年11月30日，邦付宝营业收入289.64万元，净利润-975.7万元，资产总计6874.68万元，负债总计1049.72万元。面对这样的业绩表现，有观点认为，与2019年邦付宝估值1.34亿元相比，此番4.38亿元的挂牌价格是否过高？
事实上，部分拍卖与100%股权转让，二者不能直接进行对比。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林解释到，参股和并购价值并不一致，并购包含牌照价值，而参股没有牌照价值，因此两次差价体现的正是牌照价值。
“显然4.38亿元的估值更符合邦付宝自身价值。”王蓬博进一步表示，支付牌照的估值情况要看支付机构拥有的牌照类型及是否齐全，比如移动支付、互联网支付和银行卡收单价值就比预付卡牌照高，全牌照的支付机构估值一般比单一牌照的机构高。同时，也要看支付机构自身经营情况和有无历史问题，经营情况较好、有稳定支付场景和收益的支付机构，无更多业务和违规负担的支付牌照会更受欢迎。
在转让信息中，邦业保险一同说明了该项目投资亮点：股权清晰、价格公允；邦付宝资质稀缺，覆盖互联网支付、移动电话支付及跨境人民币支付；业务纯粹，重点服务集团内成员公司，无不良业务风险。
对于挂牌价格定于4.38亿元的考量，北京商报记者同时向邦业保险采访了解，不过截至发稿未获回复。
支付牌照价值或将提升
北京商报记者注意到，2023年以来，已经有15张支付牌照被注销。而全年获批转让的支付牌照仅两张。中金支付90.01％的股权挂牌价格为2.655亿元，另有北京一卡通68.45％的股权最终以3.52亿元的价格成交。
在此背景下，有业内人士认为，虽在支付牌照红利期，互联网支付牌照大受追捧，但随着行业整顿，监管力度加强，非头部支付机构面临生存压力，牌照转让越来越困难。2023年底发布的《条例》使得行业标准划分更加精细，也提高了支付牌照收购方的门槛。
“牌照转让的确越来越难。不过因为支付行业监管趋严，支付行业竞争愈加激烈，新加入市场者也比较少。”盘和林说道，因此，挂牌转让是否成功要看市场参与方的热情。未来支付牌照则应该稳定在当前价格区间。
不可否认的是，《条例》的出台，严监管“靴子”落地，对支付市场既是挑战更是机遇。王蓬博指出，《条例》出台后，预计对支付牌照价值有积极影响。邦付宝的估值跃升，也与支付市场移动支付和互联网支付牌照价值不断回暖有关。
“支付牌照以后价值会更大，特别是对于储值账户运营类牌照。”王蓬博预测。谈及原因，王蓬博分析，支付行业迎来“基本法”后，行业发展将提速，《条例》既是监管的升级，也对支付行业未来有序、健康发展有着重要的意义。不仅支付行业的重要地位和作用被肯定，也为行业未来发展留足了空间。
此外，在穿透性监管和营业必持牌的原则下，《条例》也明确支付机构设立条件并严把准入关，同时再次强调开展跨境支付服务要持有国内支付牌照，也就是说支付牌照的稀缺性将逐步显现；牌照重新分类后，行业竞争将更加公平，也有利于一些中小支付机构在新领域展业。
北京商报记者岳品瑜董晗萱