【中粮视点】玉米:国外报告利空 国内政策增储
摘要
1月美农报告利空,短期继续弱势寻底。国内政策增储,市场信心扭转仍需观察,但短期供应上量的压力仍在持续、且一季度弱需求仍无法证伪,价格底部的波动也会放大。从供需边际来看,追空难度较大,抄底仍需看实质性的政策收储;而从价格边际来看,当前价格已经跌破大部分产区农户的地租成本,一旦再次发生农户大范围惜售,叠加政策增储对市场情绪及预期的引导,不排除再次强势反弹。整体看,操作难度较大,建议观望。
USDA1月供需报告利空。报告发布后,3月玉米一度顿挫至440美分,尾盘收至448.75美分。
23/24年度美玉米上调单产2.4蒲/英亩,至177.3蒲/英亩;收割面积下调60万英亩,至8650万英亩,产量上调至153.42亿蒲;需求方面,乙醇需求预估上调5000万蒲,至53.75亿蒲,饲用需求上调2500万蒲,至56.75亿蒲;期末库存预估21.62亿蒲,上调3100万蒲,高于市场预测均值20.94亿蒲,库消比上调0.1%,至14.8%。
其他国别方面,23/24年度1月份上月预估的变化不大,主要涉及到上调中国产量1184万吨至2.8884亿吨,下调巴西出口预估100万吨至5400万吨,下调欧洲进口100万吨至2350万吨。
其他饲用粮平衡表调整幅度有限,其中高粱方面,USDA下调23/24年度美国高粱产量至807万吨,月度下调10万吨,出口584万吨。中国高粱平衡上调进度款40万吨至770万吨。阿根廷、澳大利亚高粱平衡表维持不变。大麦方面,USDA维持23/24年度澳大利亚、中国、俄罗斯平衡表不变。USDA上调乌克兰23/24产量20万吨至635万吨,出口上调10万吨至210万吨。USDA小幅下调欧洲2023/24年度产量97.5万吨至4750万吨。
截止1月9号,CFTC数据显示,CBOT玉米期货+期权管理基金净空20.0723万手,高于上周净空的19.7326万手。受供需报告利空影响,03合约本周跌破前低,行情短期仍处于窄幅震荡、逐步寻底的过程。短期看,美玉米出口销售清淡、市场题材有限,短期难言底部。
按照新作最新预估的14.84%库存消费比来看,类似2016/17至2018/19年度的熊市阶段(主要运行区间310-440美分/蒲),对应熊市周期,且存在阶段性跌破种植成本。但考虑到近期美玉米出口性价比已经高于巴西玉米、叠加近期美国乙醇需求较强,预计短期仍是低位窄幅震荡。预计03合约短期在430-500美分震荡。关注400美分支撑位、500美分压力位。
国内方面,1月11日,中储粮官方网站发布公告,按照有关部门工作安排,中储粮集团公司及所属相关企业将于近日在东北等玉米主产区增加2023年产国产玉米收储规模,具体收购库点等相关信息及时通过所在地媒体向社会公布。国内连盘玉米C03、C05合约周线五连阴,11号受到政策增储公告提振,盘面波动率大幅提升,但周K仍收阴线。
短期供应上量的压力仍在持续、而一季度弱需求仍无法证伪。但政策粮增储首先是在情绪上的提振引导、其次市场还是更关注实际增储的量和价,短期期货在2300-2500区间宽幅震荡。
供应方面,季节性角度来看,春节前基层农户仍有10-15%的卖压需要释放,在贸易商群体观望、下游补库意愿低迷的背景下,只有政策粮积极入市,才能承接如此大规模供应压力。
从供需边际来看,追空难度较大,抄底仍需看实质性的政策收储;而从价格边际来看,当前价格已经跌破大部分产区农户的地租成本,一旦再次发生农户大范围惜售,叠加政策增储对市场情绪及预期的引导,不排除再次强势反弹。整体看,操作难度较大,建议观望。
(张大龙 中粮期货研究院农产品资深研究员投资咨询资格证号:Z0014269)