【高端访谈·司南连线】市场机会来源多元资产策略 FOF投资正当其时——访东方红资产管理基金组合投资部总经理邓炯鹏
转自：新华财经
【编者按】追踪基金市场热点话题，关注知名基金经理动态。新华财经与联泰基金联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目，本期对话东方红资产管理董事总经理、基金组合投资部总经理邓炯鹏，聆听其执业感悟、逻辑思考和投资哲学。
新华财经上海2月16日电（记者郭慕清）资管新规正式实施一年多以来，大资管行业在良性轨道稳步前行，行业的蓬勃发展也加剧了人才流动，卖方策略师转型买方赛道做投资并不少见，但从财富管理行业跨界转型资产管理行业需面临极大挑战。上海东方证券资产管理有限公司（以下简称“东方红资产管理”）董事总经理、基金组合投资部总经理邓炯鹏即是向后者转型的代表。
作为在财富管理行业耕耘多年和最早针对基金经理展开研究的专业人士之一，邓炯鹏是基于何种考虑转型做FOF基金投资？在FOF基金投资过程中又是通过哪些维度考察基金经理能力？带着诸多问题，“新华财经·司南连线”栏目对其进行了专访。
转型FOF基金投资的初心
在加入东方红资产管理之前，邓炯鹏长期任职于国内领先的财富管理机构，历任产品研发团队主管、零售条线投决会委员等职务，还曾在2018年荣获中国证券投资基金业协会评选的“中国基金业20周年”20位杰出专业人士之一。
在谈及缘何“跨行”资产管理时，邓炯鹏表示，在财富管理行业从业17年间，见证客户从储蓄、股票到公募基金的理财途径变迁。但是市场上“基金长期收益率较高、但大部分基民不赚钱”现象仍在，为更好提升公募基金带给投资者的价值，可用资产管理的方式，而FOF基金作为一个载体，较为契合投资者尤其是普通投资者。“也正是带着‘化净值所见，为客户所得’之初心，我毅然离开财富管理领域转型做投资。”邓炯鹏说。
在邓炯鹏看来，市场机会其实来源于多元资产，FOF作为多元策略主导下的产品，可通过对全市场基金经理的筛选、组合，为投资者提供专业化套餐式服务，解决投资者“选基难、配置难”的问题，可谓正当其时。此外，FOF作为基金中的基金，具备双重分散之特征，因此能够有效控制风险，这亦是近些年FOF场景应用和产品创新加快的推动力之一。
基金经理选择核心为德才兼备
通常来说，FOF基金要获得可观的回报，要将目光放在资产配置上，即通过衡量资产价值来指导仓位搭建，配置股债比例。
邓炯鹏举例说明：“比如，权益资产配置时要同时考虑价值和成长两块，对于各维度标的选择都要慎重，FOF基金经理大多通过调研来判断底层经理风格和能力，进而筛选对应标的。”
在基金经理选择上，邓炯鹏主要从三个维度进行考量。
邓炯鹏表述，首先，基金经理考察的核心是德才兼备。于“德”方面，坚持选择把客户利益放在首位的基金经理，基金经理的角色是“受托理财”，品德优良的基金经理对客户有更强的责任心。于“才”方面，筛选具备严谨投资逻辑和方法论、并在能力范围内做到知行合一的基金经理，这样才能深刻理解业绩背后的逻辑。
第二，剖析基金经理风格。在“核心+卫星”策略指引下，倾向选择均衡型基金经理来构建底仓；与此同时，考虑到市场热点切换，从战术上提高组合弹性出发，通过卫星策略配置顺应行业板块机会的基金经理和指数基金。
第三，从业时间不是限制选择新生代基金经理的因素，但需充分了解其研究能力，以及其对模拟盘实践能力等。“考察新生代基金经理时，我同样会重点关注公司文化氛围和投资基因，因为在这种环境中历经锤炼的基金经理在选择上会受到青睐。”邓炯鹏坦言。
在谈到投资者比较关注的“波动管理”时，邓炯鹏表示，自己始终坚持“低位时多推、高位踩刹车”，即牛市高位做好防守，降低仓位同时实现资产多元化，当熊市来袭时可降低组合的波动。也鉴于此，其管理的投资组合于2021年3月成立后，于2022年10月起在上证指数3000点下方才开放申购。
Wind数据显示，邓炯鹏2022年投资产品组合最大回撤为10.73%，波动率为8.02%，同期权益类FOF（含平衡型FOF）平均最大回撤为17.89%，平均波动率为11.56%，客户提升了持有体验。
养老FOF天然契合第三支柱场景
个人养老金制度作为我国多层次、多支柱养老体系的重要组成，近期相关配套政策密集发布，引发关注。
在邓炯鹏看来，近年来个人养老金制度的加速落地对于健全多层次、多支柱养老保险体系具有里程碑意义，将进一步推动长期资金入市，为基金行业带来更多长期稳定资金，促进资本市场的健康有序发展。
从产品端而言，邓炯鹏表示，公募基金的长期价值投资理念与养老投资理念高度契合，在努力实现个人养老金保值增值方面具有优势。因此，相较于养老储蓄、养老理财和养老保险等，养老FOF天然更契合第三支柱养老场景。
“居民养老投资是一项追求风险均衡分散、收益良好的长期投资，银行理财子公司、保险公司等机构养老产品设计思路偏固收，更追求稳健回报，所以可能无法满足居民养老资金真正的增值需求。FOF作为一种创新基金产品，以追求养老资产的长期稳健增值为目的。首先可满足居民养老金的长期投资要求；其次投资范围较广可有效分散风险，并且部分养老FOF产品权益资产配置比例随着年龄增长会不断降低，符合养老投资风险承受力随年龄递减的属性。所以站在个人投资者角度，养老FOF更契合第三支柱养老场景。”邓炯鹏说。
据悉，作为业内首家获得公募基金管理业务资格的券商资管公司，东方红资产管理目前共发行了5只公募FOF产品，其中4只养老FOF中有3只已设立Y份额，即针对个人养老金投资基金业务单独设立的一类基金份额，这将有助于降低投资养老目标基金的成本，鼓励投资者长期持有，充分体现了公募基金个人养老金产品的普惠性。
“2020年6月，我们公司设立首批系列化公募养老FOF，产品发行节奏较为平稳，目前已建立起较为完善的FOF产品线。在2023年结构性市场环境下，期待能持续深耕并加速产品布局力度，通过更加坚实的投研实力、更加丰富的产品体系、更加完善的客户服务，在未来万亿市场中为更多投资者提供更专业化的养老金融资产管理服务。”采访结束之际，邓炯鹏总结道。
根据银河证券基金研究中心数据显示，截至到2022年12月31日，2022年全年，邓炯鹏团队旗下成立一年以上的FOF基金回撤控制良好，其中多款产品2022年年度业绩位于同类前列。
（风险提示：基金有风险，选择需谨慎。本文观点仅代表个人，且具有时效性，不构成投资建议。）