瑞信的董事会主席叫雷曼...基金也有期限错配？
转自：市场资讯
银行倒闭风暴，真的是一波跟一波，如果说硅谷银行倒闭可以归咎为自身资产期限错配，那瑞信危机则再也无法将美联储加息摘干净了。其实昨天，金石杂谈就想谈谈瑞信，但有点匹配就推迟到今天了。
1、瑞信最大股东不再注资，瑞信跌成了瑞幸。1）3月15日，瑞信的最大股东沙特国家银行称不会再注资瑞信。市场解读为大股东对瑞信已失去信心，不会再为瑞信提供财务援助，虽然说沙特已持有10%的股权，达到了合规上限。但沙特银行董事长还表示，“绝对不会向瑞信提供更多援助……除了监管和法定这些最简单的原因之外，还有许多理由”。
2）恐慌资金上演踩踏，作为全球主要大型银行一日暴跌30%，此事引发全球性的恐慌情绪加剧，比如连沪指都跌1%以上；比如全球银行股跌的一个比一个狠；德国10年期债券收益率大跌12%，创历史单日最大跌幅；港股的渣打、友邦、保诚等均跌5%以上。在大幅下跌之下，瑞信的市值一度跌至72亿美元（巅峰时1000亿美元），而其曾经保荐，被迫除牌的瑞幸市值也高达72美元。
3）瑞信CEO前脚刚信誓旦旦各项指标正常，需要政府援助这个问题就不存在，后脚瑞士央行就注资500亿，伴随着最大股东表达软化，以及市场预计美联储停止加息，瑞信盘前目前涨5%，一度涨40%，这韭菜割的也是极狠。
2、瑞信濒临破产深究。对于瑞信这样一家全球主流银行也会濒临破产，大家很懵逼，难道真的要金融危机了？1）这里面最核心的原因就是，随着美联储和欧洲央行加息，瑞信挤兑潮不比硅谷银行差多少，据悉，只去年四季度取款总量就超过1100亿瑞郎，而瑞信目前总资产只有5000亿，瑞士一年GDP也才只有8600亿。其实，在2022年10月，瑞信5年期CDS（CreditDefaultSwap，信用违约互换）大幅攀升至2008年金融危机以来新高，市场对其流动性问题的担忧就开始升级，且当时被爆出某大型银行濒临破产，剑指瑞信。
2）我们看瑞信多缺钱？去年1月董事长离任，然后开始了轰轰烈烈的裁员，去年一年似乎裁员5000人；在2022年第二季度亏损了130亿港元，推迟发布年报，全年亏损78亿美元，这至少500亿人民币起步了；9月出售全球信托业务，10月传出售几家子公司；10月考虑分拆投行业务，11月开始缩减投行业务；今年1月遭长期股东Harris减持一半股份，3月Harris悉数清仓持股；四季度流失了大约1000亿瑞士法郎，他们不会在亚洲将年息提升到6.5%，1年期存款利率更是高达7%，单纯就是为了吸引存款超过500万美元的大客户存款。
3、最大的鬼故事则是，瑞信的董事会主席叫雷曼...甚至洪灏也发文表示，“无巧不成书，瑞信的董事长叫“雷曼”，和投资银行雷曼兄弟的雷曼一模一样……其实，过去十年，美国倒闭了100多家银行。看多了，就见怪不怪了。”
不同于美联储加息导致硅谷银行期限错配，从而引发挤兑，瑞信的问题则更多是CDS(信贷违约掉期)信用利差飙升引发流动性的担忧，而瑞信去年巨亏500亿人民币，则加重了资金链危机，从而导致挤兑，资金流失1000亿瑞郎。
4、其实无论硅谷银行倒闭还是瑞信大而不能倒，都在倒闭美联储扭转加息政策，市场分析：从公布的数据来看，ppi也好，其他也罢，都已经在烘托降息提前的氛围。从预期博弈来看，本月联储最终议息落地之前，市场还会就其进程进行博弈，3月加还是不加，其实已经不重要，重要的是今年降多少。贵金属已经在避险效应之外，反馈降息预期。有券商人士对金石杂谈表示，不同于很多专家说美联储降息有利于股市，他认为由于金融风暴而引发的降息往往短期不利于股市，尤其在降息之前的博弈期。就在今晚，摩根大通表示，美联储紧急贷款计划或向美国银行系统注入2万亿美元。
5、好多好多基金今年的收益率又回到负数了...恒生科技指数今年已经转跌8%了。不同于很多基金的负收益，还有一些基金竟然走出了硅谷银行期限错配的惨相。
据财经博主，最近有机构发了大量的基金专户，据说单只基金达到百亿规模。基金专户的底层是利率债，据说采用持有到期策略，然后按照成本法估值，一般都会加上杠杆博取更高的收益。摊余成本法，说白了，就是假设债券收益均匀分配到每一天，这种估值方法可以在利率上行时不定价亏损，让客户看上去感觉稳稳的，但是真的遇到集中赎回，这个时候基金就由不得自己了，亏着也要卖，这时候浮亏就会变成实亏。
有财经大V评论称，“碰到大量赎回的话，就和SVB遭遇的情况一样了，不过基金公司可以通过规则上设置赎回门槛，比如一天最多赎回多少份额，或者短期内大量赎回需要付很高的赎回手续费等等。”当然了，这件事是不是这样，还是期待懂行的朋友在后台留言，欢迎讨论。