中美车贷ABS对比
2023-06-16 17:55:08 - 市场资讯
美国的汽车资产证券化市场已发展近四十年，目前涵盖多种细分产品类型，优质车贷ABS是其中的重要组成部分之一，也与中国车贷ABS的可比性最高。本文选取美国厂商系优质车贷ABS交易为样本，从资产池特征、资产表现与交易结构三个层面剖析，并与同期中国汽车金融公司发起的车贷ABS交易进行对比。
相较于中国车贷ABS市场，美国厂商系优质车贷ABS交易的资产池呈现出期限长、利率低、LTV高等特点，资产池逾期率和提前还款率均更高。交易结构方面，美国厂商系优质车贷ABS的交易结构标准化程度高，在核心结构、证券构成、循环购买等方面与中国市场差异显著。
观点摘要
美国车贷ABS市场中与中国车贷ABS可比性最高的产品是优质车贷ABS，其中又以汽车品牌集团旗下的汽车金融公司所发行的产品为主导。
美国厂商系优质车贷ABS入池资产中的二手车占比均值约16%，不同产品系列间的差异较为明显。
美国厂商系优质车贷ABS资产池动态逾期率水平高于中国市场，特别是早期逾期率。
交易结构
与中国市场不同的是，美国车贷ABS交易不直接设立次级证券，而是通过超额抵押的形式为发行的证券提供信用支持。
总体来看，美国厂商系优质车贷ABS的A级证券占资产池的比例，高出中国市场约5个百分点。
交易正常运行情况下，美国循环购买型车贷ABS交易的证券兑付资金并非来自于资产池，这在本质上区别于中国循环型车贷ABS。
分析师
王 欢，FRM
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傅绪林
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