ETF 持续流入，对市场走势意味着什么？
在国内经济复苏动能边际转弱的背景下，近期A股震荡回调，但资金却借道ETF进场布局。截至6月13日，5月份以来上证指数累计下跌2.7%，全市场股票型ETF份额却逆势增加了10.5%，资金净流入额合计约1000亿元。ETF逆势流入对市场走势意味着什么？哪些板块和行业更受ETF资金青睐？以及在当前经济景气度磨底阶段，后市有何期待？
ETF份额高增暗含阶段性底部信号
ETF逆势加仓，体现了投资者的向好预期，成为市场回调下的一抹亮色。从历史经验来看，2018年10月、2020年3月、2022年4月，股票型ETF基金份额增长的高峰与市场的底部相对应。ETF份额高增暗含阶段性底部信号，系市场经历连续回调后，风险溢价明显回升，中长期配置价值凸显；而ETF可以满足投资者对不同市场和行业的需求，具有费用低廉、交易便捷、分散风险等优势，资金涌入ETF进行布局。
科技、中特估、医药受资金青睐
从规模指数ETF看，份额增加最大的指数标的是科创50；份额比例增长最高的则是上证指数ETF，5月以来逆势增长近一倍，反映了市场主体轮动较快下对大盘指数的偏好上升。从主题指数ETF看，央企国企、科技、医药依然是市场资金认可的方向。从行业指数ETF看，电子、医药生物、非银金融、银行等行业ETF份额增长靠前。
今年以来，市场结构性行情表现明显，AI、中特估等板块机会较为突出，投资者挖掘细分赛道的主题性投资机会，推升了科技、中特估板块及相关行业ETF份额的大幅增长。此外，医药、金融等板块迎来ETF资金的逆势布局，可以从相应指数的估值中找到答案，截至2023年6月15日，申万医药生物的PE处于近10年来13.3%分位数水平，而银行、非银金融的PB则处于近10年来2.5%、2.7%分位数水平。
积极政策有望凝聚信心
货币政策加强逆周期调节，有助于提振市场信心。6月7日，央行行长易纲在上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作时“加强逆周期调节”，释放出政策边际转松信号；6月8日，国有大行集体下调存款利率；在6月13日央行将OMO利率和各期限SLF利率均下调10BP后，6月15日MLF降息也应声落地。考虑到国内经济景气度仍处磨底阶段，政策性降息之后，对新一轮稳增长政策出台可以抱有更多的期待。对A股市场而言，5月以来股票型ETF份额的逆势高增或暗含市场阶段性底部的信号，在“经济弱、预期弱”的格局下，随着经济“弱复苏”被充分定价，积极政策有望凝聚信心，推动市场走出暂时的“阴霾”。
