【公用事业】火电容量电价应该给多少？——火电容量电价专题一（殷中枢/宋黎超）
容量成本回收机制是保证电力可靠性的重要支撑
随着系统电源结构中新能源占比逐步提升，煤电、气电等常规化石能源发电角色定位将发生改变，装机利用小时数将逐步下降，煤电将从提供电力电量保障的主力电源逐步转为以提供电力为主、电量为辅的调节及备用保障电源。对于确保系统可靠性所需的发电机组，全年运行时间短，必须在较短运行时段内回收全部投资成本。容量电价本质是体现煤电容量支撑调节价值，保障电力系统稳定安全。近期市场对于火电容量电价关注度高。
我们对火电容量电价进行测算，假设如下：
1.单位造价：当下火电30-60万千瓦国产机组3500-4500元/KW，且参考华电国际湖南华电平江一期2*1000MW煤电机组项目投资预算数72.22亿，对应单位装机造价3611元/千瓦；我们假设23年火电装机单位造价为3600元/千瓦。
2.资本金比例：根据2015年9月1日国务院常务会议,电力项目最低资本金比例维持在20%，我们假设资本金比例为20%。
3.贷款利率：参考1年期银行市场贷款利率(LPR)作为债务资本成本假设2023年火电行业贷款利率均为4.3%。
4.还款期限：参考1）华电宁夏灵武发电公司600MW火电项目15亿为期15年的银团贷款，2）中国核电其核电机组建设借款还款期一般15－20年，我们假设行业还贷期限为15年。
5.运维费用：参考以煤电为主的华电国际，其2022年公司总运维成本38.94亿，总装机容量5475.4万千瓦，对应单位运维成本71元/千瓦，我们假设23年火电行业运维费用为71元/千瓦。
6.所得税率：针对火力发电企业，所得税税率为25%。
7.增值税率：按税法规定售电及售煤一般税率一般为13%。
8.经营期：根据《火电机组寿命评估技术导则》，火电机组寿命一般经验确定为30年，我们假设火电经营期为30年。
9.火电建设周期为2年。
通过我们的测算，项目IRR6%条件下，火电容量电价为400元/千瓦（含税），火电354元/千瓦（不含税）。当电力运营商项目IRR低于6%水平下，容量电价将相应下行。
风险提示：电改政策力度低于预期，动力煤价格大幅度上升。
发布日期：2023-09-15
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