十年十倍吗？解密螺丝钉指数基金组合：年化收益率不到5% 最大回撤高达34.13%
【基金解密】-螺丝钉指数基金组合
来源：微积分量化价投
结论
螺丝钉指数基金组合是雪球超人气大V银行螺丝钉主理的一个积极增值的基金组合。组合的主要逻辑是通过定投低估的指数基金实现预期的投资目的。但是从长达5年的历史业绩来看，理想很丰满，现实很骨感。
组合自组合成立以来，似乎都没有跑赢主要的业绩基准。年化收益率不到5%，最大回撤高达34.13%，要收益，没有，要低波动，也没有。如果参考更加准确的内部收益率IRR，年化收益率虽然提高到6%多一点，但是这并不能改变太多的结论，最终的投资收益还是显得如此无力。
组合的月度收益非常集中，整体的收益主要集中于前几个月度收益的，如果剔除最高收益的几个月之后，组合收益衰减非常厉害。另外持有体验也非常不好，历史最大回撤超过30%，而且耗时700多天才修复回撤，将近2年时间。
组合采用定投的方式，主要定投的指数型基金，从全局来看，基金的择时能力比较差，整体的择时收益为负，经常出现抄底失败和卖飞的情况。
从全市场的收益/风险散点图来看，组合的业绩表现在全市场处于垫底的水平，感觉闭着眼睛选一个都能够挑到一个业绩更好的基金。
小结一下，螺丝钉指数基金组合从组合构建的原理和调仓逻辑来看，确实理念很正确，但是在转换成实际投资收益上，效果却很差，正所谓理想很丰满，现实很骨感。
分析框架简介
基金组合量化分析框架从以下多个维度，对基金组合产品进行定量化分析：
这里我们重点分析2016年以后的数据。
基本信息
组合介绍
以下介绍摘录自蛋卷基金基金组合介绍页面。
螺丝钉组合=一揽子低估的指数基金，所以买组合就是买了低估指数基金，只不过省去了自己计算定期不定额数字和手动一只只买入的麻烦。
组合主理人
组合主理人是雪球超人气大V银行螺丝钉。
组合调仓逻辑
以宽基指数为主的组合，保证了无论遇到什么情况，组合都可以继续存活下去。
业绩分析
分析之前，首先要讨论一下关于定投收益率的计算。因为该组合是增量资金跟投的策略。
蛋卷基金采用和展示的收益收益率是（资产市值/成本-1），计算的收益率，但是这个是不准确的，更加准确的应该是采用内部收益率方法计算的收益率（IRR），这里不展开。在下面的分析中，会优先采用蛋卷展示的收益率作为业绩评价的基准，然后再参考IRR来进行比较。
收益走势
组合自组合成立以来，似乎都没有跑赢主要的业绩基准。金牛股票基金指数都不用说了，沪深300都没有跑赢，好像勉强跑赢了创业板指数，那是因为2016年以来，创业板下跌太多了。
业绩评价指标
业绩评价主要有三个方面：收益率，风险和风险调整后的收益。
收益率，主要包括累计收益率和年化收益率，超额收益率（主要是针对于指数跟踪和指数增强产品）
风险，主要包括波动率和回撤，这里主要参考的指标是综合回撤。综合回撤可以简单理解为区间内的平均回撤。平均回撤既考虑了最大回撤的大小，同时考虑了回撤修复的区间，建议更多的参考这个指标。
风险调整后的收益，衡量的是在承担一个单位的风险下的收益。这里重点关注的是年化收益/综合回撤。
从业绩评价指标来看，年化收益率不到5%，最大回撤高达34.13%！，这种业绩我也是醉了。
表现比较的年份，2018年和2019年，业绩一样的差，业绩比较好的年份，比如2019年和2020年，表现完全跟不上市场指数。
对比一下业绩基准，组合的业绩真的没法看啊，
上面说的是采用是（资产市值/成本-1）计算的收益率，可能不准确，那么如果采用内部收益率IRR计算的收益率呢？
我们在每一个调仓的时间点，计算IRR收益率，早期因为所投入的期数比较小，所以内部收益率波动比较大，但是到最近的一期的内部收益率只有6.45%，这个月上面计算计算的收益率，似乎收益差别并不大，并不能够改变什么。
不同时间段业绩评价
跌的时候一起跌，然后涨的时候，跟不上，难道是不停换低估指数的缘故？
月度收益率分析
组合收益的月度收益率非常集中，组合收益主要靠几个月份的收益来贡献，如果剔除前5个月份的收益率，收益直接变成负数。
回撤分析
回撤走势和沪深300基本一致，回撤的幅度和修复时间基本一致，甚至有时候回撤幅度比沪深300更大。
其中最大回撤高达34.1%，回撤开始时间点2018-01-23开始，到2020-11-20才完成回撤修复，耗时739天，两年多！！这种投资体验是很差的。另外春节后的回撤，从2021-02-19开始，到目前仍然没有修复回撤。
不同市场环境下业绩表现
赚钱的时间不多，但是回撤的时间倒是很多。
特定事件
跌的时候，一起跌，上涨的时候却跟不上。
特定市场环境
特定市场顺逆境
持有体验分析
组合的投资体验很差，持有2年时间了，还有25%的概率，会亏损10.3%，另外持有3年的收益率，甚至都不如持有2年，组合持有人既需要能够扛得住波动，还需要做一定的择时，这绝不是一只可以安心买入持有睡觉的组合。
基金持仓分析
基金交易偏好
每次定投的基金数不确定，多的时候有12只，少的时候有7只。
因为是定期投资，所以计算持有集中度，调仓变动等意义不大。
偏好被动指数型基金，另外是国际QDII基金。
基金持仓偏好
选的基金也比较多，比较杂。各种类型的都有。
定投的ETF变动还比较大的，
收益贡献最多的是招商白酒，嘉实深证基本面120ETF。
基金择时能力
从全局来看，整体的择时判断能力比较差，经常卖飞基金。
风格归因分析
股票风格九宫格
无
债券风格归因分析
无
股票风格归因分析
长期正向暴露的风格有，巨潮大盘价值，巨潮大盘成长和小盘价值。
相似产品和指数挖掘
相似基金分析：寻找同类型基金下是否存在表现更好的基金。
相似指数挖掘：寻找高度相关的市场指数，从而从侧面印证基金的风格。
相似产品挖掘
从全市场的收益/风险散点图来看，组合的表现非常差，基本是市场垫底水平。可能闭着眼睛都能够选到表现更好的基金。
相似度比较高的基金有：景顺长城量化新动力，但是其业绩也远远超过了螺丝钉指数基金组合。
相似指数挖掘
责任编辑：石秀珍SF183