招银理财董事长吴涧兵：坚持做正确的事，把事做正确
2023年12月23-24日，中国财富管理50人论坛2023年会（第十届）于深圳顺利召开。本次年会以“新发展格局下金融高质量发展之路”为主题，广泛邀请政府部门、专家学者、业界领袖展开高水平的思想交流，分享真知灼见、展望前沿趋势。招银理财董事长吴涧兵出席大会并在“资管新时代：高质量发展新动能”主题论坛上发表演讲。
吴涧兵认为，银行理财公司如何以自身的高质量发展为行业发展注入新动能，最关键是要坚持做正确的事，把事做正确。理财公司坚持做正确的事，主要体现在秉承以客户为中心的初心，体现在服务实体经济的使命，并创造真正的价值。对此，理财公司应把握以下几点：一是确立清晰的发展定位、客户定位和产品定位；二是要遵循资管行业发展规律，并充分考虑理财公司的发展阶段以及特征；三是要加快能力建设，打造投研能力、资产组织能力、业务创新能力、风险管理能力、科技支撑能力和人才队伍建设等六大能力，其中投研能力是重中之重；四是坚持长期主义，强化长期主义的机制建设；五是平衡发展与风险的关系，绷紧风险管理这根弦。
以下为吴涧兵演讲全文。
银行理财子登上资管舞台是最近几年的事情。2019年6月建信理财在深圳开业，成为中国第一家银行理财子，2019年11月招银理财作为第六家正式开业，到现在全国共有31家银行理财公司。这个群体在新时代如何实现高质量发展，是每一家理财公司的奋斗目标，也是建设金融强国的重要一环。
银行理财公司作为脱胎于商业银行体系的一支新生的重要资管力量，在资管新规的引领下，取得了转型和发展的巨大成就，但也面临种种困难和挑战。我们认为，银行理财实现破局和突围、以自身的高质量发展为行业发展注入新动能，最关键是要坚持做正确的事，把事做正确。今天我主要围绕这一点来谈一谈个人粗浅的认识和体会。
一、坚持做正确的事
理财行业的萌芽和壮大，植根于客户对财富管理的需求和实体经济对投融资的需要，这是理财公司的底色，也是我们应该坚持的价值观。因此，理财公司坚持做正确的事，主要体现在秉承以客户为中心的初心，体现在服务实体经济的使命，并创造真正的价值。
二十年前，在利率市场化程度还不高的环境下，出现了第一只银行理财产品，到今天银行理财产品的总规模已达到27万亿元之巨，成为满足老百姓财富管理需求、支持实体经济、稳定金融市场的生力军。与此同时，银行理财公司仍处于经营发展的探索阶段。由于在战略定位、业务模式、投研能力、风险内控管理、人才队伍建设、体制机制等方面存在的诸多问题，银行理财公司目前总体上进入了发展的整固期。
从整个大资管格局看，过去五年银行理财的发展是相对落后的，今年6月末公募基金规模也首次超过银行理财。出现这样的变化，从根本上说，主要是因为银行理财公司在资产端、渠道端的传统优势逐步削弱甚至反噬，新的核心竞争力优势（如权益投研能力）又没有建立造成的。在产品端，由于客户的刚兑思维和理财产品净值化的矛盾依然存在，客户的风险容忍度很低，对产品净值回撤和本金亏损的接受程度都不高，导致银行理财产品的规模波动日益加剧，投资难度明显加大。去年以来，对经历股债非标“三杀”的银行理财子来说，规模维稳成为一件相当困难的事。而从整个外部经营环境来看，我们正处于乌卡（VUCA）时代，这个时代充满不确定性、模糊性、复杂多变，导致银行理财行业处于变局、分化之中，竞争非常激烈，也非常“卷”。在这种局面下，理财公司实现高质量发展客观上面临巨大的挑战。
但外部环境越是纷繁复杂，越要保持内心的澄净，越要有定力和韧性。我们认为理财公司行稳致远，首先要坚持做正确的事。
做正确的事是一种价值观，什么叫正确的事情，可能仁者见仁智者见智，这涉及人的主观判断，但只要回归理财行业本源，我们应该能在很大程度上达成共识，形成一些共同的价值。
比如“秉承初心，坚守受托责任”是对的，尽管当前经营压力很大，理财公司仍应该坚持受人之托，忠人之事，杜绝不负责、不勤勉，甚至牺牲客户利益以追求自身利益的行为。曾子有句名言“吾日三省吾身”，三省就是“为人谋而不忠乎？与朋友交而不信乎？传不习乎”，我觉得这句话的前两点特别适合我们资管机构，就是为投资者理财忠不忠诚、诚不诚信，忠人之事能不能真正地做到。
再如，中央金融工作会议提出要做好“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章，我们往这方面去努力也是正确的事情。理财公司一方面要助力我国经济高质量发展，另一方面，也从我国经济持续稳健增长中获得广阔的发展空间。
再如，当前客户对理财的基本诉求是低波动、稳健收益，体验上的便捷友好，服务上的全旅程陪伴，我们把投资业绩做好、提升客户体验、坚守风险合规底线，也肯定是正确的事情。
做正确的事，就是说我们做任何事情之前，首先扪心自问这个事应不应该做？是不是问心无愧？是否有利于客户，有利于股东，有利于员工，有利于合作机构，有利于社会？就是“致良知”，对所做的事要自我审视，是否符合良知？有着这样的发心，我们才能从这个发心出发，去格物致知，去思考、去认识、去实践、去掌握理财行业的发展规律，才能把想做的事情做好，才能真正的创造价值，这是基础、前提、第一步；才能不偏离正确的方向，才不会南辕北辙，才不会乱象丛生。反之，就会导致以自身的利益为中心，出现种种金融乱象，往错误的方向越走越远。
二、把事做正确
如果说做正确的事是价值观，把事做正确则是方法论。没有有效的方法论，也会事与愿违。理财公司在探索为客户和实体经济服务、把事做正确、实现高质量发展方面，应把握以下几点：
一是确立清晰的发展定位、客户定位和产品定位。目前理财公司服务的客群主要还是银行客群，银行客群对理财产品抱有低波动、收益稳定的预期，理财产品要在约定的期限内实现约定的收益，这是理财公司与其他一些相对收益排名资管机构之间的显著差异，因此理财公司应该坚持综合型资管机构的发展定位，建立起跨市场、全品类的资产投资能力，产品业绩以绝对收益为主、相对收益为辅，并形成与之相适应的投资理念、投资能力，才能以战略定力支撑长期的商业成功。在产品体系上一方面要发展现金类、短债等存款替代型产品，满足客户对流动性、安全性和收益性的需要；另一方面也要以绝对收益目标的固收+产品为重点，探索向中长期和中高波动产品延伸布局，形成更丰富、全面的产品体系，打造第二发展曲线。
二是要遵循资管行业发展规律，并充分考虑理财公司的发展阶段以及特征。从本质上讲，理财公司脱胎于商业银行，但已然不同于商业银行，因此要回归资管机构的本源。但由于理财公司投资范围广、业务复杂而多元，在业务经营上应该按照各类别业务的经营逻辑来开展，形成完整的经营闭环。从经营特色上讲，非标等多元及另类资产仍是银行理财的特色之一，这些业务虽然具有类信贷特征，但又不同于银行的表内信贷业务，在盈利和风控模式上都存在显著的差异性，因此既要做出特色化、差异化，又要辅之以相应的风险化解手段和方法。从发展阶段上讲，理财公司还很年轻，作为独立法人的运作历史非常短，我们要学习借鉴国内外成熟资管市场的经验，因为他们都经历了长期的实践验证。但是在现阶段，借鉴其他机构的经验一定要结合理财行业特点和自身特点，否则容易“水土不服”。理财公司要怀抱开放的心态，敢于创新，同时也建议监管机构鼓励理财公司多探索，不断完善理财公司的商业模式、业务模式。从客户特征上讲，理财产品的净值化历程已经深入，但客户对于理财产品的认知还相对滞后，需要持之以恒地进行投资者教育。同时，在坚持净值化运作的前提下，考虑客户接受程度现状及市场状况，应该允许做一些阶段性或过渡性的政策安排，比如在风险可控前提下，对估值方法、风险缓释措施等方面进行探索。
三是要加快能力建设，打造投研能力、资产组织能力、业务创新能力、风险管理能力、科技支撑能力和人才队伍建设等六大能力。其中投研能力是重中之重。投研能力是一家专业资管机构赖以生存的立身之本，也是取得差异化竞争优势的关键，这方面理财子公司应该扬长补短。一方面，在固收投研能力这一原有的优势领域上，进一步提升大类资产配置、宏观利率研究、行业研究和信用挖掘能力，同时要强化权益能力的建设，要向老百姓输出更加稳健的权益型资管产品
四是坚持长期主义。企业经营发展中经常会面临短期和长远的矛盾和权衡选择，短期机会主义往往在长期会伤害客户。比如超出投研和风险管理能力追求管理规模，大概率导致资管公司赚钱而客户不赚钱。因此当短期和长期出现矛盾时，理财公司要坚定站在长期的一边。只要价值观正、方向对，即使短期走得慢一点，也能点点滴滴铸就辉煌，积硅步以致千里。当前，长期主义的机制建设需要进一步强化。建立投资经理薪酬递延制度、产品强制跟投机制，都有利于与客户建立紧密的互信关系，防止损害客户利益的行为。坚持长期主义，也要求理财公司在应对市场的短期波动时，坚持长期视野，关注价值的挖掘和创造，从而穿越周期，为客户创造长期稳健回报。在这个过程中，要加强投资者教育与陪伴，引导投资者理性投资、拉长投资期限，减少追涨杀跌的行为，帮助客户克服短期情绪波动、获取长期稳健收益。
五是平衡发展与风险的关系。资管公司要时刻接受市场波动的考验，也面临各种风险，只有绷紧风险管理这根弦，牢牢守住风险的底线，才能实现可持续发展。如果快速发展，却控制不住风险，那么快就是慢，快就是失败，这方面的经验教训太多了。《道德经》讲“知止不殆”，就是说要知道什么时候止，投资的时候要止盈止损，企业的发展也一样，要知道发展的速度、节奏、边界在哪里。风险管理能力是资管机构行稳致远的保障。在大浪淘沙中，只有搭建完善、优秀的风险管理体系，才能让资管机构立于不败之地。
总之，做正确的事，把事做正确，从哲学的角度讲，就是阳明心学的“致良知，知行合一”。这样一种价值观和方法论的结合，是我们需要去重点思考和实践的一个问题。
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实习编辑：邱宇垚，责任编辑：张柯柯