布局窗口期，应关注哪类中资美元债？| 金斧子周度债市观察
今年以来，国内债券市场已经积累了不错的涨幅，而境外中资美元债市场也同样颇具吸引力，拥有较高的投资确定性。前一篇文章我们讨论了资产荒背景下中资美元债的配置价值与投资风险，在初步了解中资美元债之后，其他问题也随之而来：接近万亿美元的中资美元债市场，哪些品类更值得买？
那么今天就来跟大家分享中资美元债投资的相关基本知识，理解布局窗口期，中资美元债应该重点投资哪些品类？
1、地产、金融、城投美元债占据市场半壁江山
按照行业存量规模来看，中资美元债主要以地产、金融和城投美元债为主，这三大品类占比约一半以上。截至6月13日，地产、金融和城投美元债的存量规模分别为1426.10亿美元、2497.53亿美元、831.62亿美元。
图：中资美元债各品类存量规模（亿美元）
按照上半年收益表现来看，受益于地产利好政策，2024年至今地产美元债涨幅高于金融、城投美元债。
图：上半年各行业中资美元债指数涨跌幅表现
2、地产美元债
地产美元债是指中国房地产开发商在境外市场上发行的、以美元计价的债券。
由于近几年地产周期下行，违约风险频繁暴露，市场流动性受创。尽管今年以来地产政策持续加码，但是新政效果仍需验证。据申万宏源统计，今年7月至12月中资房地产企业美元债到期债券规模为125.86亿美元，其中高收益级到期规模为88.97亿美元，弱资质房企存在较大的偿付压力。
图：房地产美元债舆情扰动不断
3、金融美元债
金融美元债是指中国金融机构在境外市场上发行的、以美元计价的债券。
由于金融美元债的发行主体多为银行、保险、证券公司等机构，整体资质较好，据统计，存量金融美元债中投资级债券占比约为85%，金融美元债收益率多跟随美债收益率变动。
图：中资美元金融债券指数与美国国债收益率曲线
4、城投美元债
城投美元债是指中国城投公司在境外发行的、以美元计价的债券。
化债行情持续演绎，境内城投债收益率已压缩至历史较低水平，城投债的稀缺性和安全性仍有保障，进而城投美元债因其丰厚的票息收益逐渐成为中资美元债市场的重要投资品类。
目前城投美元债主要受益于两方面的投资机会：一方面是美联储降息预期下美债利率下行会带动城投美元债利率下行，最终推动债券价格上涨。另一方面是境内“资产荒”格局下，资金涌入市场，但是供给层面今年以来城投美元债的发行规模仍维持在低位，城投美元债需求旺盛有望推高债券价格。
图：城投美元债发行规模
相较于国内市场，投资者对于中资美元债市场的熟悉度并不高。尽管这些投资品类都是中资企业在境外发行的美元债，但实际的风险和收益效果明显不同。因此，投资者应该根据自身的风险偏好，合理安排相关资产配置。
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