159位百亿基金经理战绩如何？不足两成年内正收益，环比规模缩水最高达三成
财联社7月26日讯（记者黎旅嘉）公募基金二季报披露收官。受权益市场震荡回调，混合型和股票型基金成亏损“主力军”。其中，备受投资者关注的百亿级主动权益基金产品的业绩情况更难言理想，二季度，坚守消费、新能源、医药等领域的“明星”基金经理的表现黯然失色，二季度逾八成主动权益基金亏损。
Wind数据显示，截至7月24日，规模超百亿的产品多数年内收益告负，这背后不乏明星基金经理的身影。包括张坤在管的易方达蓝筹精选、刘彦春在管的景顺长城新兴成长、萧楠和王元春在管的易方达消费行业等。值得一提的是，截至7月24日，在全市场规模前十的基金中仅蔡嵩松和刘慧影在管的诺安成长年内收益为正。
“基金规模增大、尤其是增加到百亿以上，会对基金经理的管理能力提出挑战。但是基金经理业绩的波动主要还是受制于市场的周期变化、基金经理的投资风格，基金的规模只是影响因素之一，不是最重要的。”华林证券资管部董事总经理此前曾贾志表示。
虽然，年内百亿规模基金整体表现不佳，但随着A股估值底部特征愈发明显，不少明星基金经理也已开始积极调研备战后市，二季报中也同样透露出这些产品的调仓路径。
百亿规模产品表现平平
Wind数据显示，截至7月24日，全市场管理规模在百亿元以上的主动权益类产品有38只。从年内回报看，这38只产品中仅有7只收益为正，剩下31只表现情况并不理想，还有10只基金今年以来跌幅超10%。不少前几年备受投资者追捧的基金或基金经理，今年以来表现平平。
其中，规模前十的主动权益类产品规模普遍超过200亿元，包括张坤在管的易方达蓝筹精选、刘彦春在管的景顺长城新兴成长、朱少醒在管的富国天惠精选成长以及葛兰在管的中欧医疗健康等。不过，就年内收益而言，截至7月24日，在规模前十的主动权益类产品中，除蔡嵩松和刘慧影在管的诺安成长年内出现3.23%的正收益外，其余9只均出现不同程度亏损。
在上述产品中，诺安成长的表现可谓“一枝独秀”。根据此前披露的二季报，截至今年二季度末，诺安成长管理规模为226.93亿元，前三大重仓股分别为北方华创、卓胜微和中微公司，主要集中在半导体行业。
其在二季报中表示，芯片板块二季度表现乏善可陈，主要原因在于两大细分领域芯片设计和芯片设备受制于经济复苏低于预期以及欧洲日韩等美国盟友的联合打压。但是，之前强调的未来行业依然不变。同时还强调，当前的市场位置芯片板块投资性价比很高，耐心等待。除诺安成长外，蔡嵩松另还管理诺安和鑫灵活配置、诺安积极回报A/C。刘慧影同时还担任诺安优化配置的基金经理。
此外，在规模超百亿的产品中，年内收益居前的分别为乔迁在管的兴全商业模式优选和周海栋在管的华商新趋势优选，上述两只产品今年以来收益均超8%。截至二季度，其管理规模分别为116.35亿元和140.48亿元。
从重仓情况来看，兴全商业模式优选重仓海尔智家、思源电气、紫光股份、中兴通讯、鱼跃医疗等。乔迁在二季报中表示，结构上,仍然重视长周期基本面和估值的匹配度，总体配置均衡。科技创新产业链相关配置维持在一定范围内；同时由于二季度结构分化加剧，传统行业估值因短期因素进一步出现较大跌幅，从长期视角看已具备相当吸引力，特别是中上游行业，进行了更为积极地配置和结构调整。
华商基金周海栋管理的华商新趋势优选的持仓则较为均衡，主要持有行业包括有色、计算机、医药、化工、电子、交运、机械、电力设备、军工等。截至二季度末的重仓股包括紫金矿业、鸣志电器、紫光股份、铜陵有色、吉祥航空、金诚信、云铝股份、中国国航、兴业银锡、洛阳钼业。
明星基金经理集体迎来“阵痛”期
事实上，根据二季报的最新数据，全市场目前共有159名主动权益基金经理的管理规模超过100亿元，成为“百亿俱乐部”成员。最新管理规模排在前五位的依次是张坤、葛兰、谢治宇、刘彦春和周蔚文，规模分别为776亿元、766.88亿元、654.41亿元、599.94亿元和529.41亿元。
值得注意的是，受到二季度市场环境和基金赚钱效应不佳的影响，全市场159位百亿基金经理中仅有28位的管理规模环比出现了增长。除去新上榜的几位“新秀”，其余128位都齐齐下滑，其中下降幅度最大的一位管理规模环比减少了33.32%，还有不少投资者熟知的明星基金经理管理规模也明显下滑。
从单只产品的表现来看，刘格菘在管的广发科技先锋、郑澄然在管的广发高端制造和焦巍在管的银华富裕主题的业绩不佳，分别以-24.65%、-23.45%、-16.60%的收益排名垫底，3只产品“倒在了”白酒或新能源赛道。
张坤管理的易方达蓝筹精选今年以来收益为-8.52%。截至今年二季度末，该基金管理规模为491.94亿元，前五大重仓股分别为腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖、五粮液和洋河股份。
刘彦春仍钟情于消费和医药行业，年内收益为-13.20%。针对组合方面，刘彦春在二季报中提到了两个“不变”：风格配置不变，行业不变。首先是风格配置不变，刘彦春在季报中表示：虽然“多数行业景气度走低”，但本基金在二季度没有跟随市场风格变化，继续重点配置食品饮料、医药、家电、社服、农业等板块。其次是行业配置方面不会做大的调整。这背后的逻辑是：“近期引发市场剧烈波动的原因主要在于总量问题，多数优秀企业并没有出现经营失误，非常多的绩优公司估值已非常便宜，一旦经济内生动力出现恢复迹象，这些公司估值会有非常强的向上的弹性。”
事实上，上述这些百亿基金通过集中押注某一个细分赛道，比如押注白酒、医药、新能源等，在赛道风口中实现了规模的跃迁，甚至造就了管理资产规模超千亿的基金经理。然而，随着市场热门板块快速轮动，押注单一赛道往往面临“涨幅大，跌幅也大”，百亿基金更因规模之大而面临“船大掉头难”，继而陷于亏损之中。
积极备战下半年
客观而言，A股市场波动较大，影响因素较多，对于基金经理而言，择时确实并不简单，不仅需要成熟的投资体系，还需要强大的心态，大部分经理择时贡献的也都是负收益，因此基金经理大多数选择高仓位运作。
在选股上，A股的结构化行情决定了很难有行业一直具有“赚钱效应”，因此在选股上，很容易出现基金经理扎堆某一行业、持股集中度高的现象。这也就造成了在热门赛道持续调整背景下，明星基金经理旗下产品净值出现大幅回撤。
事实上，百亿规模以上基金近来也开始显著调仓。例如，安信证券发布的一份研报显示，截至7月14日，近一月百亿规模以上基金加仓前五的行业分别为建筑材料、计算机、汽车、电力设备、传媒，加仓幅度分别是0.58%、0.56%、0.49%、0.41%、0.25%；减仓前五的申万行业分别为交通运输、社会服务、食品饮料、基础化工、有色金属，减仓幅度分别是-0.61%、-0.48%、-0.46%、-0.39%、-0.32%。
根据最新披露的上市公司半年报，百亿级基金加仓行业部分出现明显的业绩复苏。据兴业证券研报统计，从2023上半年相比2023年一季度业绩增速变化情况来看，20个行业实现业绩增速改善。其中，纺织服饰、医药生物、汽车和传媒等行业改善幅度居前。
在多家基金公司看来，随着上市公司半年报陆续披露，市场将回归业绩主线。其中，估值安全边际高、盈利稳定的品种将获得资金青睐。
汇丰晋信宏观及策略师沈超表示，从目前半年报预告来看，业绩预喜涉及电力设备、汽车、电子、计算机等行业。以计算机为例，板块有望结束前期业绩下行期，今年有望实现复苏。计算机作为需要线下项目实施的行业，受益于疫后线下活动恢复正常。此外，近两年计算机公司人员成本压力普遍有所减轻。同时，在数字经济政策支撑和人工智能的产业趋势下，行业需求也有望上行。
“下半年随着经济企稳，PPI价格见底回升，上市公司的业绩有望改善。同时，本次半年报并不缺乏业绩有亮点和景气趋势改善的板块，例如受益出行景气的出行链，产业趋势和政策共振的数字经济板块，景气度持续的新能源板块等。”沈超称。
招商基金研究部首席经济学家李湛预计，2023年下半年各上市公司盈利增速将整体逐季小幅改善，下半年将好于上半年。其中，全部A股的盈利增速水平在下半年有望迎来整体小幅改善，创业板和科创板下半年季度内盈利增速也有望维持在较高增速水平。“下半年经济波动幅度减小，经济有望在四季度企稳，建议重点关注景气和基本面稳定、但此前由于过度悲观预期超跌的食品饮料以及估值安全垫较厚的医药生物。”