可转债仓位创历史新高,公募大举加仓金融、低价转债,中报季业绩预期成择券抓手
财联社7月26日讯(编辑杨一骏)可转债上半年的表现强于正股,持续获得加仓。据券商最新数据统计,截至二季度末,公募基金转债持仓比例升至1.07%,创历史新高,各类“固收+”基金主动提升转债配置力度。从具体个券的持仓变化来看,金融、低价转债获大幅加仓。对于近期的转债策略,机构认为业绩预期是当前重要的择券抓手,转债正股利润结构正向中下游转移。
基金可转债仓位创历史新高
根据招商固收首席尹睿哲的数据,截至2023年二季度末,全市场基金持有转债市值2898.71亿元、环比2023年一季度末增长9.86%。仓位上,所有基金转债持仓比由2023年一季度末上升0.05个百分点至1.07%,继续创历史新高。
图:各类基金转债持仓市值和基金
债券型基金持有转债市值在二季度末大幅上升325亿元至2354.4亿元,债基在规模扩张的同时主动加大转债持仓力度。具体来看,一级债基持有的转债规模增加46.85亿至542.64亿元,持仓比例小幅下降0.02pct至8.08%,增持转债更多为被动行为;二级债基持仓转债规模上升169.95亿达到1373.34亿,持仓比例提升至0.75pct至13.98%,资金流入的同时进一步加大转债配置;转债基金持仓转债规模上升100.55亿达到408.76亿元,对转债的持仓比例上升2.19pct至77.17%。从“固收+”基金(一级债基、二级债基、偏债混合、可转债基金)对转债的配置比例来看,2023年二季度末“固收+”基金对转债的配置比例为12.23%,比一季度末继续提升0.79个百分点。
尹睿哲分析,今年二季度在债券市场牛市的推动下,债券型基金净值规模环比一季度末大幅增长10.35%,净值规模超过22年三季度的水平、创下历史新高,纯债基金规模增幅较大。同时,转债基金净值规模更是回升将近30%、净值规模仅次于21年末,在债牛叠加固收+驱动的背景下,转债被大幅增持。
财联社在此前盘点债基业绩时曾分析过,上半年业绩表现靠前的债基中,除了中长期纯债基金,有更多的是混合二级债基。工银可转债以18.68%的净值增长率获得上半年债券基金业绩冠军。
金融转债获大幅加仓,资金为安全涌入低价转债
进一步分析公募基金持仓可转债的行业分布与个券情况。国泰君安固收分析师顾一格统计了2023年二季度基金持有市值变化居前的转债,其中重银、浙22、上银、浦发、杭银、长证等银行和券商转债获得较大加仓,主要源于4月初-5月上旬大金融板块的上涨行情。拓普、三花、科达、烽火、小熊等二季度表现较好的机器人、汽车、AI、家电行业相关转债二季度也获得基金明显加仓。
尹睿哲分析,二季度基金增持以“低价”和“景气”为标签。增持规模靠前的齐鲁、立昂、拓普等均为3月底进入转股期、本次达成披露条件,持有规模大幅增加。此外,绝对价格较低的转债如重银、上银、浙22被大幅增持;部分高景气度标的如科伦、川投、洪城等即使价格较高,也被增持。
图:二季度基金增仓市值居前的转债
对于持仓风格的变化,尹睿哲表示,5月份以来转债个券的信用风险频发,不少出现信用风险的低价转债遭到市场抛售,但由于叠加权益市场表现较弱、资金从中平价转债中撤出,进入相对安全的低价转债。同时由于中等平价转债估值偏高,基金也加大对高平价股性转债的配置,整体呈现“哑铃型”配置策略。
关注转债正股的业绩预期,利润结构向中下游转移
在转债的最新策略方面,多家机构都提到了进入中报季后业绩预期对于转债价格的扰动。据顾一格统计,现存524只转债中,已有166只发布中报业绩预告或业绩快报,其中二季度业绩预喜(预盈且预增)的有55只,预喜率33%。转债中第一家披露中报的时间为7月27日,为宏发转债,82%的转债中报披露时间在8月22日之后。部分中报业绩不及预期的企业延后披露,可能对股价形成冲击。短期内以业绩支撑和政策潜在催化作为择券考量标准,电力设备、汽车零部件、家电、机械、电力等2023年二季度业绩向好的转债和有政策预期催化的消费类转债值得布局。
安信固收首席池光胜认为,对于转债,对业绩的预期是当前较为重要的择券抓手。在工业企业利润向下游集中的过程中,思路上可以从业绩增速来看,业绩增速较高的板块有电热产供、运输设备制造、通用、专用及仪器仪表制造、电气机械制造、汽车制造。可以关注:拓普、爱迪、麦米转2、洁美、晶能等转债。
浙商固收首席高宇同样指出,转债正股利润结构向中下游倾斜,和A股全样本一致。上游周期板块的预喜率最低,中游制造板块居中,下游消费板块最高。科技板块的预喜率仅高于周期板块。一级行业中,非银金融、美容护理、家电、商贸零售、公用事业、交运、汽车、医药行业预喜率占优。煤炭、石油石化、军工、建材、化工行业预喜率最低。