能源化工：IMF上调经济增长预期，油价上涨
原油：IMF上调经济增长预期，油价上涨
【行情回顾】
7月25日，NYMEX原油期货09合约79.63涨0.89美元/桶或1.13%；ICE布油期货09合约83.64涨0.90美元/桶或1.09%。中国INE原油期货主力合约2309涨10.0至598.7元/桶，夜盘涨5.6至604.3元/桶。
【重要资讯】
1．美国至7月21日当周API原油库存131.9万桶，预期-196.9万桶，前值-79.7万桶。API汽油库存-104.3万桶，API精炼油库存161.4万桶
2．欧盟理事会通过了新规则，要求到2030年将欧盟最终能源消耗量减少11.7%。成员国将共同确保2030年最终能源消耗比此前（2020年）制定的2030年能源消耗预测至少减少11.7%。这意味着欧盟最终能源消耗上限为7.63亿吨油当量，初级消费上限为9.93亿吨油当量。
3．俄罗斯能源部周一表示，俄罗斯正考虑限制允许出口成品油的企业数量，从而遏制针对国内市场的燃料非法出口。据媒体Kommersant此前报道，俄罗斯正在考虑制定一份获批的炼油厂名单，以打击所谓的受补贴国内燃料的“灰色出口“。
4．沙特政府数据显示，沙特5月石油出口下降了435亿沙特里亚尔，降幅为37.7%。
5．据外媒消息，利比亚国家石油公司在一份声明中称，利比亚国家油井钻探公司（Libya‘sNationalOilWellsDrilling）周二和美国斯伦贝谢（Schlumberger）公司签订合同，将钻探三座油井。
6．美国7月谘商会消费者信心指数117，预期111.8，前值109.7。
7．国际货币基金组织将2023年全球GDP增长预期从4月份的2.8%上调至3%。
【行情展望】
7月国内政治局会议提出系列经济政策以刺激经济，涉及房地产、消费、政策调控和资本市场等领域，国内政策的超预期提振了市场情绪。国际货币基金组织上调了2023年全球GDP增长预期，经济表现出一定韧性。沙特减产带来供应紧缺叠加成品油需求强劲，原油基本面向好，若国内强预期兑现，则油价有望进一步上涨，仍需关注海外经济的放缓压力，美国API原油录得累库，油价上方仍有压力。市场等待美联储议息会议，油价短期或仍延续高位震荡，建议回调后偏多思路，布油参考78-85美元/桶
u 沥青：近端供应预期压制，沥青估值偏弱
【现货方面】
7月25日，国内沥青均价为3923元/吨，较上一工作日价格下调1元/吨，国内部分地区价格涨跌互现，整带动沥青现货价格大稳小调为主。
【开工方面】
2023年第29周（20230713-20230719），国内沥青80家样本企业产能利用率为35.2%，环比增加0.3个百分点。
【库存方面】
截止2023年7月25日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计145.2万吨，环比减少0.9万吨或0.6%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计93.1万吨，环比增加0.9万吨或1.0%。
【行情展望】
近期炼厂复产计划较多，但低利润情况下，供应预计难有大幅增加。隆众2023年8月份国内地炼沥青总计划排产量为216.3万吨，较7月地炼排产增加42.4万吨，但预计排产兑现仍有难度。需求层面，当前市场高价需求仍有限，后期天气状况好转或带动需求进一步提升。短期炼厂复产或对沥青供应带来一定压力，沥青裂解价差延续弱势，后期若沥青供应不及预期叠加需求端的持续改善，则沥青有望去库，随着沥青裂解价差回落至低位，做多沥青裂解价差的性价比逐渐增加。单边方向上，预计跟随成本端高位震荡为主。单边波段操作，10合约区间参考3650-3850元/吨；套利方面，建议前低附近试多裂解价差。
u PTA：成本支撑偏强但供需逐步转弱，PTA反弹承压
【现货方面】
昨日PTA期货冲高后回落，现货市场买气一般，个别主流供应商出货，贸易商和聚酯工厂采购，基差区间商谈。日内7月主港货源在09+10~12有成交，个别略高在09+15有成交，宁波货在09+10有成交，价格成交区间在5860~5930附近。8月上在09+10~12有成交。8月中在09+15有成交，8月底在09+10~15有成交。主港主流货源基差在09+10。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨21美元/吨至1063美元/吨，PXN扩大至453美元/吨附近；PTA现货加工费压缩至156元/吨附近，TA09盘面加工费149元/吨。
【供需方面】
供应：PTA负荷提升至79.7%（+4.7%）。
需求：聚酯负荷至93%附近。江浙涤丝价格多稳，产销整体表现一般。目前聚酯工厂库存不高，尤其近期出口印度接单较好，短期丝价有支撑，但同时下游价格传导比较困难，随着前期低价原料逐步消耗殆尽，采购积极性回落，局部存在小幅降负现象，预计涤纶长丝价格维持区间震荡。
【行情展望】
原油供应端不确定性增强，叠加国内宏观预期好转，油价走势偏强，布油继续新高，对聚酯原料重心支撑较强。短期PX供需驱动一般，因下游刚需支撑较强，PX价格支撑偏强，但偏弱预期下反弹空间仍受限。目前PTA负荷回升至8成附近，而下游聚酯负荷边际回落，PTA供需边际转弱，加工费压缩明显。但因短期聚酯负反馈不明显，且PTA加工费偏低，加上短期成本端偏强，PTA支撑偏强，但弱预期下反弹高点依然受限，TA09关注6000附近压力。操作上，TA09空单暂时观望；TA-SC价差逢高滚动做缩为主。
u 乙二醇：宏观情绪带动MEG反弹，但高库存仍压制MEG反弹空间
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般。上午乙二醇盘面窄幅整理，场内买气一般，午后受装置消息影响，乙二醇盘面坚挺上行，现货高位成交至4080元/吨偏上，基差表现走弱。美金方面，乙二醇外盘重心上行，其中人民币汇率升值场内买盘跟进略有好转，早间近期船货商谈在475-480美元/吨附近，午后8月初船货480美元/吨附近成交，远月船货商谈偏淡。
【供需方面】
供应：乙二醇整体开工负63.69%（-0.26%），其中煤制乙二醇开工62.76%（+1.97%）。
库存：华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近，环比上期减少3.8万吨。
需求：聚酯负荷至93%附近。江浙涤丝价格多稳，产销整体表现一般。目前聚酯工厂库存不高，尤其近期出口印度接单较好，短期丝价有支撑，但同时下游价格传导比较困难，随着前期低价原料逐步消耗殆尽，采购积极性回落，局部存在小幅降负现象，预计涤纶长丝价格维持区间震荡。
【行情展望】
随着8月部分煤化工及油制装置（卫星、浙石化等）检修预期下，且下游聚酯负荷整体高位，三季度MEG平衡表仍有修复预期，MEG支撑偏强，加上近期宏观情绪好转，以及油价走势偏强，短期MEG走势受到提振。但MEG港口显性库存较高，加上港口存在滞港现象，且下游聚酯负荷边际回落，MEG港口显性库存压力较大，价格反弹承压，EG09关注4200以上压力。
u 短纤：成本端偏强支撑短期短纤走势，但供需偏弱格局下反弹乏力
【现货方面】
昨日短纤期货早盘冲高回落后再度震荡走高，市场心态起伏较大。短纤工厂报价多稳定，福建地区优惠50成交，江浙地区工厂商谈价格稳定。下游和中间商部分补货，成交有所好转，其中福建地区产销好于江浙，平均产销90%。基差方面，部分报价略有走弱，新拓货源10-120~-100元/吨，中磊货源10-20~平水，三房巷货源10平水附近。部分期现商套盘面买入较多。半光1.4D直纺涤短江浙商谈重心7250-7450元/吨出厂或短送，福建主流7400~7450元/吨附近短送，山东、河北主流7350-7500元/吨送到。
【供需方面】
供应：短纤负荷至86.3%附近。
需求：涤纱近期走货尚可，局部地区价格略有走强，但库存难以去化。混纺纱相对一般，跟涨乏力，普遍亏损高位。
【行情展望】
短纤自身供需面仍偏弱。目前短纤开工率偏高，而下游纱厂在高成品库存及低现金流下，需求负反馈持续，纱厂开工率维持偏低水平。短纤整体仍存累库预期，但随着市场情绪好转，加上工厂优惠，下游纱厂及贸易商有所补货，叠加成本端走势偏强，短期短纤受到支撑，但供需偏弱格局下反弹承压，加工费存压缩预期。策略上，短期油价偏强，PF10单边空单暂时观望；月差反套为主；PF-TA价差滚动做压缩。
u 苯乙烯：宏观预期好转叠加油价大涨，带动苯乙烯大涨
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯整体走高，宏观预期明显好转，股指大幅走高，支撑苯乙烯期货走势，随着月底交割临近，下游贸易商补货积极，整体交投情绪升温。至收盘现货8080-8200，7月下8080-8200，8月下8040-8160，9月下7990-8160，10月下7900-8000，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差小幅顺挂，出口商谈为主，未有实际成交达成，8月纸货990对1015，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场涨幅较大，因隔夜原油大涨，早间纯苯市场商谈水平也跟随偏高。但苯乙烯期货上午走势较弱，拖累纯苯商谈价格，午后商谈气氛再度转暖，买盘报价逐步上升。尾盘商谈价格进一步上涨，推动纯苯市场均价走强明显。截止收盘江苏港口现货及7下商谈7100/7150元/吨，8月下商谈7070/7100元/吨，9月下商谈7030/7060元/吨，FOB韩国8月下买盘860美元/吨，9月商谈864对865美元/吨，10月商谈860对870美元/吨。
【供需方面】
供应：目前苯乙烯负荷回升至66%附近。
需求：随着苯乙烯价格的高位运行，苯乙烯下游EPS/PS逐步亏损，原料采购跟进谨慎，观望气氛浓厚，ABS维持正常生产，整体接单尚可。
【行情展望】
苯乙烯检修装置陆续重启，苯乙烯负荷逐步提升，且随着苯乙烯利润好转，玉皇、新浦和科元等非一体化装置重启；而部分下游亏损扩大，负荷提升空间有限，8月苯乙烯供需逐步转弱。成本端来看，近期乙苯调油炒作减弱，随着下游苯乙烯检修装置重启及其他下游检修装置重启对纯苯需求提升，纯苯支撑偏强。整体来看，目前国内宏观预期好转，油价走势偏强，叠加月底纸货交割市场补空集中，利好情绪共振下苯乙烯大涨。但8月国内苯乙烯供需整体偏弱，本周港口有所累库，加上下游亏损状态下跟进不足，仍限制苯乙烯反弹空间。策略上，EB09空单暂时观望；月差EB9/10逢高反套为主；EB09-BZ09价差逢高滚动做缩。
u PVC：政策引发积极情绪，PVC盘面或波动加剧
【PVC现货】
国内PVC市场价格小幅上行，贸易商报盘部分小幅上调，但涨价后普遍难成交，基差报盘变化不大，暂无价格优势，现货一口价成交为主。下游采购积极性一般，低价成交为主，现货市场交投气氛平平。5型电石料，华东主流现汇自提5780-5880元/吨，华南主流现汇自提5890-5950元/吨，河北现汇送到5700-5740元/吨，山东现汇送到5770-5800元/吨。
【电石】
电石市场价格延续稳定，电石企业出货正常，局部货源略紧，下游到货不均衡，部分随到随卸，货源显紧，采购积极。PVC检修暂时对市场影响有限，整体供需依旧呈略紧状态。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3220-3350元/吨；山西榆社陕西自提2800元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价2900元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至7月20日，PVC整体开工负荷率71.5%，环比下降2.32个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.34%，环比下降2.78个百分点；乙烯法PVC开工负荷率78.02%，环比下降0.93个百分点。
库存：截至7月21日，国内PVC社会库存在47.66万吨，环比减少0.75%，同比增加22.8%；其中华东39.66万吨，华南地区在8万吨。上游厂库库存41.34万吨，环比减少0.97万吨。
【行情展望】
政治局会议政策端似超预期，昨日整体市场情绪有所提振，大宗商品普遍走强，地产股亦是大涨。供需看，PVC行业开工率环比回落，从上游库存结合预售量来看上游库存压力有限。需求端刚需为主，投机弱；地产端拖累属性明显下PVC高库存压力仍将抑制价格空间。短期盘面在政策扰动下或波动加剧，观望为宜；中期关注预期与现实节奏切换。
u 甲醇：供需预期转向但政策信号积极，甲醇或震荡反复
【甲醇现货】
内蒙古甲醇主流意向价格在2010-2050元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格稳中有升。山东地区今日主流成交在2260-2350元/吨，价格整体上涨。沿海甲醇市场僵持上行。供应可控范围之内，持货商试探性推涨报盘，多数市场连续上行，太仓甲醇市场价格在2215-2245元/吨，整体成交放量一般。广东市场大稳小动，主流商谈在2220-2230元/吨，成交一般。
【甲醇开工、库存】
开工：截至7月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%，较上周上涨0.23个百分点，较去年同期下跌4.26个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为53.91%，较上周下跌2.20个百分点。
库存：截至7月20日，沿海地区甲甲醇库存在93.68万吨，环比下跌1.92万吨，跌幅为2.01%，同比下降12.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.7万吨附近。
【行情展望】
煤价在迎峰度夏提振价格从成本端提供支撑，但沿海日耗明显回落加之电厂库存去化缓慢，煤炭价格进一步向上需谨慎看待。甲醇供需预期趋弱：上游有集中复工预期，而传统下游相对平稳，MTO端部分工厂外销甲醇且港口部分停车装置也未重启。海外进口预计延续偏多，当前伊朗装置普遍稳定，周内据悉美国4W吨货源冲击国内，预计进口维持偏多。近期政治局会议引发宏观积极信号，商品普涨，甲醇盘面短期震荡反复，观望为宜，区间看2050~2350。套利可关注中长线做缩MTO利润机会。
u 尿素：印标不定量进口，短期仍建议大稳小动
UR2309
【现货价格更新】：
国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2360（-20），基差176（-109）；山西市场主流价2230（10），基差46（-79）；山东市场主流价2380（0），基差196（-89）；河北市场主流价2350（0）；江苏市场主流价2400（10）。
【本周市场主要动态】
1．日产又达到17万吨附近，供应相对偏松，但库存位于低位，使得价格相对坚挺。明升达装置预计下午出产品，玉龙预计明天停车；7-8月份山西、内蒙等地仍有部分尿素企业有检修计划。产能利用率在80.64%；2．国内尿素样本企业总库存量15.22万吨，较上期增加0.46万吨，环比增加3.12%。近期尿素企业库存波动不大，仅出现小幅累库，依旧处于偏低水平；3．印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素进口招标，8月9日开标，报价有效期至8月18日，最晚船期至9月26日；4．七月底复合肥工厂秋季肥生产预期将至，消耗尿素货源能力随之提高，季节性驱动下复合肥开工率即将提升。
【核心观点】
1．尿素基本面格局：供应小幅回升+下游阶段性补库+成本回落（煤价出现回落迹象）+国际出口订单（印标不定量）；2．结构矛盾上，短期看供给有持续恢复的趋势，新增投产预计在7-8月进一步释放，下游复合肥及储备需求在外盘招标前抢跑，后续主要关注供需是否持续向宽松转化，印标出台后对国内出口的影响；3．中长期供应压力持续，需求空档期延后叠加逐渐累库预期压低价格重心。
【策略】
盘面预期震荡为主，利好传导较快，虽然不乏回调预期，但逢低采购氛围影响之下，下行空间有限。若前期已经有多单需考虑适当位置离场，也可根据仓位可考虑部分止盈，空单左侧交易建议延后，短时间行情反复转换下注意仓位风险控制。仅供参考。
u LLDPE：基差表现弱势，进一步上涨空间或不大
L2309
【基本面情况】
1．目前线型薄膜排产比例最高，目前占比31.4%，年度平均水平在33.7%，相差2.3%；高压薄膜与年度平均数据差异明显，目前占比5.5%。两油聚烯烃库存66.5万吨，较上周增加4万吨。国内PE现货价格变化不大，国内石化近期计划开车装置较多，社会库存小幅增加。国内传统淡季接近尾声，部分下游制品工厂订单好转，但开工率缓慢提升，市场成交仍以刚需为主。油制PE市场毛利为-396元；煤制聚乙烯市场毛利为1146元/吨。；
2．现货端，PE线性：华东主流7980~8250（50），基差-20~50（-5）；华北主流8050~8150（0），基差-20~50（-5）；
【观点和策略】
综合来看，原油高位震荡，短期成本支撑偏强；供应面近期国内装置检修仍较为集中；需求面终端虽有小幅好转但开工率跟进缓慢。操作策略上，LL单边建议部分多单止盈离场；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。
u PP：供应压力暂缓，预计下行空间有限
PP2309
【基本面情况】
1．目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产增加，在35.51%；检修影响量降低在15.25%。两油聚烯烃库存60.5万吨，较昨日降6万吨。PP检修装置变化情况：海天石化（20万吨/年）PP装置重启。东华能源张家港（40万吨/年）PP装置重启。宁夏宝丰二线（30万吨/年）PP装置7月22日临时停车后，已于7月24日重启；
2．现货端，PP拉丝：华东主流价7240~7280（40），基差-79~-39（-55）；华北主流价7200~7250（0），基差-119~-69（-85）
【观点和策略】
总体看，虽然前期停车装置陆续重启，产能利用率回升，但宁夏宝丰三期推迟至10月份投产，预期供应压力暂缓。因此操作策略方面，短期多单持有可以高位择机离场，空单建议持有，短期波动区间在[7150，7450]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。
u LPG：原油成本端涨势强劲，PG小幅跟涨
【现货方面】
外盘走势较强给予市场信心，且炼厂以及贸易商均无较大压力，积极推涨。国产主流：华南3930-4120元/吨，上海3950-4000元/吨，江苏3960-4200元/吨，浙江3950-4050元/吨，福建4000-4100元/吨，山东民用主流3950-3970元/吨左右，醚后碳四主流4830-5000元/吨；进口气主流：华南3920-4400元/吨，浙江4000-4150元/吨，江苏4150-4250元/吨。基差，华东58元/吨，华南46元/吨，山东26元/吨。最低可交割品定标地为华南。
【外盘价格】
7月25日，FEI当月价格为561.3美元/吨，较上一交易日上升3.1美元/吨；CP当月价格为457.5美元/吨，较上一交易日上升2.9美元/吨。
【供应方面】
截至7月20日，国内液化气商品量总量为50.07万吨左右，较上周下降2.41万吨或4.59%，日均商品量为7.15万吨左右。
【下游开工】
截至7月20日，烷基化开工率为45.58%，环比下降1.83个百分点；MTBE开工率为62.6%；PDH开工率为73.6%。
【库存方面】
截至7月20日，中国液化气港口样本库存量：283.83万吨，较上周减少0.69万吨或0.24%。
【行情展望】
原油成本端价格涨势强劲，叠加FEI价格持续上涨，PG受到强支撑，价格依旧坚挺。基本面来看，下游燃烧需求处于淡季，化工需求方面，PDH装置利润再度走跌，但开工率仍然稳定在七成以上的位置。受到异辛烷税影响，烷基化装置利润萎缩，开工率连续下滑，MTBE装置开工率稳定。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，国内港口库存仍然高位运行。近期原油涨势强劲，建议密切关注原油成本端变化给PG带来的影响，关注4000附近压力，谨慎者多单建议离场，关注多PG空PP套利。
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