【热点报告】印度调低2025财年基建计划，黑色海外托底动能放缓
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印度调低2025财年基建计划，
黑色海外托底动能放缓
★ 事件背景
2023年印度钢材需求爆发后，市场对印度需求持续性抱有一定期待。2024年7月23日，莫迪政府公布了今年大选后的首份中央财政预算。当天公布的中央预算一定程度上验证了此前的大选选票的分化。方案公布后，Nifty指数微跌0.1%，Nifty基建指数下跌1.4%。印度钢材需求中近7成来自地产、基建，政府资本支出与钢材需求增速几乎同步。本文将结合该预算方案以及印度钢铁行业当前状态，对下半年印度供需进行展望。
★ 财年总资本支出增17%，但“铁公鸡”增速下滑至3.9%
中央预算显示，2025财年财政赤字目标从2024年的5.8%下调至4.9%，26-27财年计划继续降低。政策重心由“大基建”部分转向创造就业机会、职业培训和农业。2023、2024和2025财年，印度资本总支出金额分别为74、100和111.1亿卢比，对应24、25财年增幅分别为35%和16.9%；其中用于铁路公路港口的资本支出分别为3.66、5和5.25亿卢比，24、25财年增幅分别为38.2%和3.9%。传统基建资金计划量放缓，市场对印度中长期需求恢复强度预期走弱，SGX焦煤报价远期跌幅当日扩大。
★ 黑色供需：供应增速快于需求，或与国内一样面临减产降库
上半年以来，印度粗钢供应端增速快于需求，钢厂成材库存持续攀升。6月末印度钢厂成材库存1522万吨，创近年历史高点，环比年初增长11%，同比增长26%。印度钢厂同样面临高库存、低利润的困境。政策预期落空后，印度钢厂或也面临主动减产压力。长期来看，印度在9月份雨季结束之后的季节性启动情况仍值得关注。但在大选结果和新财年中央预算公布后，市场对其9月份季节性反弹期待明显放低。2022年以来，印度已经成为海外焦煤定价的重要部分，若其“大基建”效果难以延续，或进一步降低其对黑色原料的托底动能。
★ 风险提示
宏观政策，地缘风险，产业制度
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许惠敏——东证衍生品研究院黑色资深分析师
从业资格号：
F3081016
投资咨询号：
Z0016073
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以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《印度调低2025财年基建计划，黑色海外托底动能放缓》，发布时间：2024年7月25日，具体内容（包括风险提示）请详见东证繁微小程序完整报告。
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