美容护理行业2024年8月月报：传统销售淡季来临，国货龙头韧性犹存

2024-08-26 08:30:28 - 市场投研资讯

市场行情回顾：上月（2024年7月16日-8月15日，下同），申万美容护理指数下跌4.45%，在申万一级31个子行业中排名第23位，跑输上证、沪深300指数1.2pct、0.59pct，跑赢创业板指0.35pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-0.59%、-1.9%和-1.4%。

行业数据跟踪：1）渠道端：传统销售淡季来临，各渠道显著承压。据青眼资讯统计，7月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为73.36亿元、129.44亿元、18.16亿元，环比下滑59.3%、33.3%、42.9%。2）品类端：彩妆品类韧性优于护肤品类。据青眼资讯统计，7月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为52.37亿元、82.16亿元、15.36亿元，环比下滑45.9%、22.4%、21.5%；彩妆/香水品类，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为20.99亿元、47.28亿元、2.8亿元，环比变动-30.4%、7.2%、-19.1%。3）品牌端，海外品牌集体失速，国货龙头表现相对亮眼。据青眼资讯统计，7月，护肤/个护品类中，天猫渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、欧莱雅、玉兰油、薇诺娜和儒意；抖音渠道GMV排名前五的分别为韩束、欧诗漫、娇润泉、珀莱雅和自然堂。其中，国货龙头珀莱雅、韩束分别位列天猫、抖音榜单首位，且均为同比正增长。7月天猫美护TOP10榜单中，海外品牌欧莱雅、玉兰油、SK-II、兰蔻、科颜氏、资生堂月环比均下滑六成以上。其中，仅科颜氏和资生堂同比微增，其他海外品牌同比均呈现下滑趋势。彩妆/香水品类，天猫渠道排名前五的分别为圣罗兰、卡姿兰、香奈儿、蜜丝婷和花知晓；抖音渠道排名前五的分别为花西子、毛戈平、方里、柏瑞美和橘朵。

核心观点：维持行业“同步大市”评级。化妆品部分：海外品牌集体失速，国货龙头韧性犹存。尽管618大促的挤压效应有所减弱，但在消费持续弱复苏、消费信心再度走弱的背景下，作为可选消费品化妆品类表现依然乏力。2024年7月，化妆品类零售总额为245亿元，同比下滑6.1%，跑输大盘8.8个百分点。然而，从长期视角来看，随着后续消费信心的回升、消费持续改善，以及海外品牌为国内市场释放更多空间，那些品牌势能强劲且具备高性价比的国货龙有望进一步承接并扩大市场份额。建议关注：①具备强运营能力，大单品+多品牌矩阵持续发力的国货龙头珀莱雅；②细分龙头地位稳固，预期筑底，后续有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。医美部分，差异化新品获批，为行业增长注入新动力。7月30日，华熙生物“注射用透明质酸钠复合溶液”（润致·格格）成功获得NMPA的上市批准，成为我国第二张复合溶液III类械批证，主要用于纠正颈部皱纹。华熙生物的入局不仅打破了行业长期以来的垄断格局，更预示着复合溶液赛道迎来加速变革。7月25日，吴中美学取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（简称“PDRN”）复合溶液产品的独家权益。目前，丽徕科技的PDRN溶液已进入临床试验阶段，在国内进度相对靠前，有望成为首批上市的PDRN三类械产品。供给端的不断推新为行业发展注入了新的增长点，具备差异化优势定位的合规产品有望迎来高速成长。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规医美龙头爱美客。

风险提示：行业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。

核心观点

维持行业“同步大市”评级。化妆品部分：从社零数据来看，7月化妆品社零总额为245.4亿元，同比下滑6.1%，下滑幅度收窄8.5个百分点，主要是受618大促挤压效应减弱影响。但整体表现仍拖累大盘。1）从渠道来看，传统销售淡季来临，各渠道显著承压。据青眼资讯统计，2024年7月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为73.36亿元、129.44亿元、18.16亿元，环比下滑59.3%、33.3%、42.9%。其中，天猫渠道月环比降幅最为显著，猜测主要为海外品牌销售疲软影响。2）品类端：彩妆品类韧性优于护肤品类。据青眼资讯统计，2024年7月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为52.37亿元、82.16亿元、15.36亿元，环比下滑45.9%、22.4%、21.5%；彩妆/香水品类，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为20.99亿元、47.28亿元、2.8亿元，环比变动-30.4%、7.2%、-19.1%。3）品牌端，海外品牌集体失速，国货龙头表现亮眼。据青眼资讯统计，2024年7月，护肤/个护品类中，天猫渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、欧莱雅、玉兰油、薇诺娜和儒意；抖音渠道GMV排名前五的分别为韩束、欧诗漫、娇润泉、珀莱雅和自然堂。其中，国货龙头珀莱雅、韩束分别位列天猫、抖音榜单首位，且均为同比正增长。而7月天猫美护TOP10榜单中，海外品牌欧莱雅、玉兰油、SK-II、兰蔻、科颜氏、资生堂月环比均下滑六成以上。其中，仅科颜氏和资生堂同比微增，其他海外品牌同比均呈现下滑趋势。彩妆/香水品类，天猫渠道排名前五的分别为圣罗兰、卡姿兰、香奈儿、蜜丝婷和花知晓；抖音渠道排名前五的分别为花西子、毛戈平、方里、柏瑞美和橘朵。

尽管618大促的挤压效应有所减弱，但在消费持续弱复苏、消费信心再度走弱的背景下，作为可选消费品化妆品类表现依然乏力。2024年7月，化妆品类零售总额为245亿元，同比下滑6.1%，跑输大盘8.8个百分点。然而，从长期视角来看，随着后续消费信心的回升、消费持续改善，以及海外品牌为国内市场释放更多空间，那些品牌势能强劲且具备高性价比的国货龙有望进一步承接并扩大市场份额。建议关注：①具备强运营能力，大单品+多品牌矩阵持续发力的国货龙头珀莱雅；②细分龙头地位稳固，预期筑底，后续有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。

医美部分：差异化新品获批，为行业增长注入新增长引擎。7月30日，华熙生物“注射用透明质酸钠复合溶液”（润致·格格）成功获得NMPA的上市批准，成为我国第二张复合溶液III类械批证，主要用于纠正颈部皱纹。华熙生物的入局不仅打破了行业长期以来的垄断格局，更预示着复合溶液赛道将迎来加速变革。7月25日，吴中美学取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（简称“PDRN”）复合溶液产品的独家权益。目前，丽徕科技的PDRN溶液已进入临床试验阶段，在国内进度相对靠前，有望成为首批上市的PDRN三类械产品。供给端的不断推新为行业发展注入了新的增长点，具备差异化优势定位的合规产品有望迎来高速成长。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规医美龙头爱美客。

市场表现回顾

2.1行情回顾

上月（2024年7月16日-8月15日，下同），申万美容护理指数下跌4.45%，在申万一级31个子行业中排名第23位，跑输上证、沪深300指数1.2pct、0.59pct，跑赢创业板指0.35pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-0.59%、-1.9%和-1.4%。