美联储9月降息，股债影响几何？| 金斧子周度思考
宏观经济和市场是影响我们投资的重要因素，但它们却难以捉摸，常常让我们在投资时感到迷茫和无助。如何才能及时掌握宏观市场的动态和趋势？如何才能从海量的数据和信息中提炼出有价值的观点和建议？如何才能根据宏观市场的变化，调整我们的投资策略和配置方案？
为了帮助您更好地理解宏观市场动态，我们打造「周度思考」栏目。通过深入的研究和分析，金斧子为您呈现每周市场的精彩回顾，并提供最新的观点解读，助力您的投资决策。
01 股票：美联储降息下影响如何？
上周A股三大指数继续在低位调整，日均成交量在5424亿元，当前A股情绪面较差。从行业上看，家用电器、银行上涨2.9%，其他行业均下跌，其中美容护理、农林牧渔、医药生物跌幅居前，超-5%。港股连续3周表现好于A股，恒生指数、恒生科技指数不同程度上涨。
8月23日鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话，明确“政策调整的时机已经到来，但具体节奏仍需依据未来的数据相机抉择”，由此美联储9月降息基本确定，市场上普遍认为首次降幅在25BP。8月25日吴清主席在北京召开专题座谈会，与全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者代表深入交流，表示持续推动“新国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效，推动构建“长线长投”的政策体系。
就A股而言，当前赚钱效应差、市场情绪低迷，美联储降息或为货币政策打开空间，短期市场以等待政策为主，此外政策发布、落地对基本面的影响也需要时间，从南向资金流情况看，市场普遍更看好港股的机会。
图：股市的分析框架
对于港股而言，美联储降息直接利好港股估值的分子端，不过Factset对恒指24E/25EEPS一致预期在8月再度回落，一定程度上或压制此后港股市场表现，更多建议关注结构性机会，如ROE稳定性的资产、以及对美元利率敏感性较高的如互联网、医药等资产。
图：历次全球央行降息周期前后恒生指数走势
02债市：市场过度反应后的修正
8月19日-8月23日，10年期国债、30年期国债、10年期国开债收益率分别变动-3.7、-4.3、-1.5个BP，同期中证全债上涨0.17%。
最新观点解读：
自8月5日尾盘，大行卖出10年期国债开始，随后叠加各种“小作文”，市场对政策反应过度，债市成交明显降温等。上周中国银行间市场交易商协会副秘书长徐忠专访文章发出，一方面对债市存在的三大误区进行澄清，另一方面对长期国债利率下行的原因进行分析，表态下半年国债等相关利率债供给增加，供求关系对利率下行的影响将减弱。
此外重点提及两类行为，一个是部分中小银行对利率风险缺少敏感性，部分中小银行债券收益占营收超50%以上，然而银行的主营业务应该是吸储与贷款；一个是金融机构通过操纵市场价格等违法违规行为牟利。
整体而言，央行提示并干预利率风险，主要是从预防风险的角度出发，当前央行对长债利率态度是不希望上的太快，也不希望下的太快，目前市场对10年期和30年期国债的底线预期或分别是2.1%、2.3%。往后看，美联储降息背景下，国内四季度存在降准降息的可能性，债券资产仍可以持有。
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