唯思悟债 | 为什么债券能陪伴我们穿越经济周期？
来源：用益观察
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二十世纪初，我国加入世贸组织，对外贸易和获得海外资本投资的规模得到快速发展，在劳动力红利和进出口优惠政策的双重作用下，我国进入了一轮经济快速的发展期。经历了黄金发展二十年后，我国经济发展逐步进入新常态，调结构、促发展已经成为主基调。
近年来，“高质量发展”被频频提及，我国的经济发展逐步从“有没有”转向“好不好”，从简单追求数量和增速的发展、转向以质量和效益为首要目标的发展，要求是——生产要素投入少、资源配置效率高、资源环境成本低、经济社会效益好。这也符合经济发展的一般规律，也是基于我国未来经济社会发展的客观要求。
哪怕在经济高速发展的阶段，我们也会经历着“经济过热、经济调控下行、经济复苏再到经济过热”这样周而复始的小周期。在经济波浪式上升的过程中，我们必定会经历或短或长的下行阶段。当经济发展进入“新常态”，寻找和配置能够伴随我们穿越阶段性经济“熊市”的资产是普通人财富管理过程中的必修课。
在经济复苏的过程中，经济增速、产能利用率上行，制造业因市场需求增加被动去库存，实体企业融资增加产能的动力逐步加强。在此阶段，投资人、实体企业对未来经济的趋势保持乐观态度，权益类资产的投资收益率表现将更为突出。
在经济下行或不断震荡磨地的过程中，产能利用率下降，实体企业融资增加产能的意愿较低，体现为企业对商业活动的信心不足，融资需求衰退，个人因对未来的不确定而“消费降级”及“预防性存款”。在此阶段，一般认为债券是较为合适的资产选择。让我们来看看背后的逻辑：
01
债券存在较好的收益安全垫保护
不同于股票此类的权益资产，债券本质是一种债权债务关系，有明确约定的借款期限以及利率，借款人必须按照约定的时间及金额兑付资金。若债券持有到期，期间不进行交易、不发生信用风险，债券投资人即可获得债券的票面利息及本金。
若债券存续期间需卖出债券变现，债券自身的票息也可以较好抵御因市场利率波动对投资收益的负影响，在非极端情况下，出现投资亏损的概率较低。
02
逆周期调控可增厚债券的投资收益
在经济下行或不断震荡磨底的过程中，政府部门往往会通过各类政策进行逆周期调节。调控政策通常围绕着增加货币总量投放、增加财政支出、降低整体融资成本或某特定领域的融资成本而开展。在货币总量充裕，资金成本持续降低的过程中，原有的债券价值将会不断提升。
例如，之前买入到期收益率5.0%的某只债券，因市场利率整体下行，现只需为二级投资者提供4.0%的到期收益率即可满足需求。因此，在债券票息之外，可额外获得交易收益，也即是所谓的资本利得。
今年9月，各地房地产政策密集出台，叠加地方政府债集中发行，受资金面偏紧的影响，债市出现了短期的调整。从公布的8月各项宏观数据分析，虽边际有所改善，但信贷融资依旧较弱，仍需货币政策和信用政策的进一步呵护。预计，经济基本尚处于不断磨底的状态，不足以支撑债市收益率反转走高，形成债券“熊市”的条件并不充分。
华宝信托“华盈-长江增长极睿选”系列产品，聚焦于经济发达的长三角区域以及国家级战略大后方“成渝双城”区域的债券。该产品在严格控制信用风险的同时，在“宽货币”环境下，投资热度较高的优质区域的债券资产，有望获得相对更加可观的资本利得收入。
债券可能无法在经济复苏或繁荣时期为投资者提供超越权益类资产的投资收益，但可在经济阶段性“熊市”时，为投资者提供相对稳定的投资收益，陪伴我们穿越经济周期。
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