【债市研究】金融债发行规模扩大带动信用债整体增长——2024年8月信用债发行与评级概况
摘要
2024年8月，信用债整体发行规模环比同比均保持增长。其中，传统信用债券发行规模环比小幅回落、同比转为负增长；金融债发行规模环比增幅扩大、同比保持正增长。传统信用债券中，无债项评级债券支数占比81.07%，较上月上升1.36个百分点。本月传统信用债券发行人主体级别主要分布于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高；发行人最低级别为A级，为可转债的发行人。
一、信用债发行概况[1]
2024年8月，包括传统信用债券和金融债在内的信用债合计发行1536支，环比增长4.77%，同比下降14.09%；合计发行规模为1.83万亿元，环比增长6.81%，同比增长4.14%。
（一）传统信用债券[2]发行规模环比小幅回落、同比转为负增长
2024年8月，传统信用债券发行支数增多、规模环比小幅回落，发行支数为1437支，环比增长4.13%；发行规模为1.27万亿元，环比下降1.96%。具体到各券种，包括超短期融资券、企业债、公司债、私募债在内的传统信用债券发行均较上月表现为不同程度的下滑，其中发行支数降幅均在3%-58%之间，发行规模降幅均在9%-59%之间，短期融资券发行支数环比增长7.84%，发行规模环比下降58.25%。
同比方面，本月传统信用债券发行支数同比下降14.41%，发行规模同比下降8.08%，转为负增长。其中，只有中期票据、公司债的发行支数和发行规模呈现增长，发行支数增幅为29.48%和9.74%，发行规模增幅为43.01%和13.79%，可交换债的发行规模也多于上年同期，其余券种的发行支数和规模则均下降。
从占比看，中期票据的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为38.20%和43.79%。
从债券评级情况来看，无债项评级债券共发行1165支，占传统信用债券的比重为81.07%，较上月上升1.36个百分点；发行规模合计0.98万亿元，占传统信用债券发行规模的比重为77.45%，较上月上升1.25个百分点。
2024年1-8月，传统信用债券共发行10529支，同比下降1.97%；发行规模为9.48万亿元，同比增长3.64%。
（二）金融债发行规模环比增幅扩大、同比保持正增长
2024年8月，金融债发行支数为99支，环比增长16.47%；发行规模为0.57万亿元，环比增长36.12%，较上月扩大18.70个百分点。当月商业银行债、商业银行次级债券和证券公司债的发行规模较上月增加，增幅分别为21.67%、64.01%和41.38%。本月发行小微债4支，发行规模160亿元；发行绿色债2支，发行规模217亿元；发行“三农”债2支，发行规模65亿元；发行永续债7支，发行规模943亿元；发行TLAC非资本债5支，发行规模1000亿元。
同比方面，金融债发行支数同比下降7.48%，发行规模同比增长52.27%，保持正增长。其中，商业银行次级债券和其它金融机构债的发行均增长显著，发行支数增幅为115.38%和200.00%，发行规模增幅为193.73%和36.00%。
从占比看，证券公司债的发行支数最多，发行支数占金融债的比例为34.34%，商业银行次级债券的发行规模最大，发行规模占金融债的比例为67.09%。
2024年1-8月，金融债共发行647支，同比下降10.01%；发行规模为3.01万亿元，同比增长19.45%。
二、传统信用债券发行人概况
2024年8月，传统信用债券发行人主体级别主要分布于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比较低但环比继续回升；行业分布方面，建筑装饰位列第一，发行规模较上月小幅下降，房地产排名第七，发行规模环比保持增长、同比依然下降；北京地区发行规模位居第一，超两千八百亿元。
（一）发行人信用等级分布
2024年8月，传统信用债券发行人主体信用等级主要包括AAA级、AA+级、AA级、AA-级和A级5个信用等级。AAA级发行主体占比最高，为41.95%。低级别中，A级3个，均为可转债发行人。
（二）发行人企业性质分布
从发行人的企业性质来看，2024年8月发行人主要分布于地方国有企业，在传统信用债券中的比重为82.36%，民营企业占比较低，为4.31%，环比上升0.36个百分点。
（三）发行人行业分布
从发行人的行业分布来看，2024年8月发行人涉及28个行业，主要分布于建筑装饰、商贸零售、公用事业、非银金融、交通运输和综合等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为75.09%和72.99%，行业集中度较高。房地产行业发行人排名第七，发行规模为1017.85亿元，环比增长31.51%，同比下降15.99%。
（四）发行人区域分布
从发行人的区域分布来看，2024年8月发行人来自30个省市自治区，主要分布于北京、江苏、山东、广东、上海、浙江、天津、福建、河南、四川、安徽、湖北和江西，上述地区发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为82.46%和83.80%。
[1] 数据来源为财汇资讯，数据提取日期为2024年9月10日。
[2] 该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、可转债和可交换债。
作者：新世纪评级研发部