ETF日报：政策推动下，行业的整合与格局优化料将持续，上市公司的估值与业绩如何反馈值得投资者持续关注
今日在一连串利好政策刺激下，午后增量资金跑步进场，大盘强势拉涨，上证指数涨3.61%，站上3000点整数关口，报3000.95点；深证成指涨4.44%，创业板指涨4.42%。量能方面，A股全天成交1.17万亿元，场内资金活跃。
盘面上，多行业普涨。其中，房地产上下游板块，食品饮料等消费板块涨幅居前，“股市风向标”证券板块也表现不俗。
受多条利好政策刺激，建材板块今日表现亮眼，建材ETF（159745）盘中持续拉升，收盘触及涨停，最终录得10.10%的涨幅。而近期针对存量房贷利率和房地产市场的相关政策集中发布，构成了对建材行业的直接利好。
短期来看，存量房贷利率的下调和“以旧换新”等促消费政策有望刺激有效需求，为建材行业近期业绩提供一定支撑。央行表示此次存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点，惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，此部分利息支出的减少一方面将有助于缓解居民家庭现金流压力，另一方面也将减少提前还贷规模。综合来看，存量房贷利率下调获益群体和家装建材潜在客群有一定重合，叠加“以旧换新”等促消费政策的逐步落地，有助于释放居民消费潜力，从而支撑行业需求。
中长期来看，一揽子房地产市场刺激政策的集中颁布有利于稳定房地产市场预期，从而利好建材行业业绩改善。在9月24日，央行宣布降息、降低二套房首付比例、提升保障性住房再贷款央行支持比例等一系列措施。一方面，利好政策的发布有望稳定房地产稳定向好的预期；另一方面，中央资金支持比例的提升有助于缓解地方国企资金压力，也降低了商业银行对收储项目放贷的风险，各地保障房收储节奏或有所加快。在政策面的呵护下，作为地产产业链重要一环的建材行业有望迎来业绩端的改善。
基本面的数据则相对滞后，受二季度房地产市场表现疲软影响，建材行业24Q2收入和利润双双承压。据海通证券统计，二季度建材行业内防水材料板块收入同比下滑14.9%，净利润同比下滑29.2%。管材板块方面，收入端同比下降2.0%，利润端同比萎缩37.1%。瓷砖卫浴板块的业绩也不容乐观，收入同比下降15.6%，净利润同比下降46.0%。建议投资者跟踪行业盈利的边际拐点。
估值层面，建材ETF所跟踪的建筑材料（931009）指数PB位于近十年约1%分位点，估值性价比凸显。投资者可关注建材ETF（159745）。
作为“股市风向标”的证券行业今日大涨，下午开始和大盘拉开差距。截至收盘，证券ETF（512880）涨6.35%。
证券ETFv．上证指数一分钟线
来源：wind
短期消息面上，近几日来与提振资本市场相关的利好频传。在周二的国务院新闻发布会上，央行行长潘功胜宣布了一系列增量货币政策，其中包括创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。根据摩根士丹利的统计，央行公布的证券基金保险公司互换便利（首期5000亿元，后续可增加）和股票回购增持再贷款（首期3000亿元，后续可增加）大约占到A股流通市值的3%、今年以来日均成交额的1.03倍、“国家队”今年以来买入A股总额的1.3倍。3000亿元的回购增持再贷款则是2023年A股上市公司回购总额的2.5倍。
此外，今日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。由增量资金入市和情绪改善所带来的流动性改善或将有利于证券行业的业绩提升和估值修复。预计证券公司经纪、权益投资等业务都将受到一定提振。
长期来看，监管提出要加快推进建设一流投资银行和投资机构，并多次强调推动头部券商做优做强。本月初已有国泰君安、海通证券两家头部证券公司公告合并重组，证券行业的“超级航母”呼之欲出。在政策推动下，行业的整合与格局优化料将持续，上市公司的估值与业绩如何反馈也值得投资者持续关注。感兴趣的投资者可关注证券ETF（512880）未来的投资机会。
今日，伦敦金站上2670大关、再创历史新高。国内金价方面，沪金主力合约盘中也创出历史新高，最高触及601元每克后小幅回落。对于政治、经济等方面风险事件的担忧和对货币超发美元体系的不信任共同对黄金价格形成支撑。
避险因素方面，近期中东和俄乌局势再次加剧，地缘政治风险叠加对美国经济的担忧，市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。近期，中东和俄乌战场局势均呈现一定的加剧态势。此外，美国9月消费者信心指数从8月的105.6下降至98.7，远逊于市场预期，创下三年多来的最大单月跌幅。地缘政治局势的紧张叠加对美国经济衰退的担忧，市场避险情绪导致黄金价格易涨难跌。
货币因素方面，美联储表态更偏鸽派，美国财政体系不信任加剧。美联储数位官员公开讲话都显示出相对鸽派的立场，市场预期未来仍有较大降息空间。而民调显示，特朗普支持率有一定抬升。在财政政策方面，特朗普主张降低企业税收。特朗普政府曾于2017年推出“减税和就业法案”，扩大美国财政赤字，这也是黄金价格上一轮上涨的重要驱动因素。在美元信用体系出现动摇之际，作为接受程度最高一般等价物的黄金价格存在较强支撑。
展望后市，从中长期来看，美联储降息、美国经济走弱以及全球主权国家债务超发、全球政治经济系统性风险提升等因素都对贵金属价格起到了长期利好支撑。黄金基金ETF（518800）跟踪上海黄金交易所的AU9999价格，可继续关注。
今日通信ETF（515880）收涨3.51%，当前基于AI的资本开支热潮仍在继续，相关标的值得关注。
据摩根士丹利预测，尽管由于重大但易于修复的设计问题导致产量低，但英伟达将基于Blackwell架构生产约45万台AIGPU，这款最新产品预计将带来超过100亿美元的潜在收入（每台售价22，000美元）。与之对应的，台积电也在努力提高其CoWoS封装产能，预计年底可能超过3.2万片，若加上协力厂商有机会逼近4万片，到2025年底月产能约在7万片上下。
此前，市场已经广泛关注到，美股头部科技公司24Q2的资本开支及其对未来资本开支的指引仍处于上行通道。从二季度来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比+19.3%。这给上游的光通信产业的业绩及预期提供了有力支撑。从A股上市公司24H1的财报来看，中际旭创、新易盛等代表企业都实现了营收及净利润的三位数增长。
国内互联网巨头方面，据报道，字节跳动年内已经布局多笔投资，逐渐恢复往日的投资节奏，且参与了多笔早期投资，以AI公司为主。同时，字节也坚持自己开发大模型，2023年年初就组建了相关团队，并于年底在国内推出大模型产品豆包，同时在海外推出多款基于OpenAI的AI应用产品。
估值方面，当前中证全指通信设备指数的市盈率（TTM）为25.42x，位于上市以来12.39%分位，投资的安全边际较高。感兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）未来的投资机会。
来源：wind
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎．
特约作者：国泰基金