鑫元基金：政策拐点明确，暖风或将持续——“9.26”中共中央政治局会议解读
（来源：鑫元基金）
9月26日，习近平总书记主持召开中共中央政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。
【一、本次会议特殊性】
中央政治局会议每月召开一次，按照惯例一般于4月、7月、12月专门研究经济问题，其他月份研究其他事项。但本月召开的中央政治局会议却破天荒地专门讨论经济问题，大大超出市场预期，显示高层对于宏观经济稳定发展的关注程度显著提升，后续各项稳增长政策出台的概率明显加大。
【二、本次会议背景】
三季度宏观经济压力较大，8月城镇调查失业率尤其是青年失业率逆季节性回升，资本市场信心偏弱，本次会议旨在稳定宏观经济增长预期，提振资本市场信心和风险偏好。本次会议也预示着宏观政策的转向，预期新一轮稳增长政策将陆续出台。
【三、会议亮点】
本次会议的核心内容可以总结为：稳增长、稳房价、稳股市、保企业、稳就业。
1、加大财政货币逆周期调节力度。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，要保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。今年以来，由于土地出让金收入同比下滑明显，地方财政歉收，导致基层“三保”压力较大。会议要求切实做好基层“三保”工作，指向后续财政政策或更加积极，增发国债、增加赤字等增量财政政策年内有望落地。会议指出，要降低存款准备金率，实施有力度的降息，降准降息等政策在“924”政策组合拳中均已落地，但年内不排除货币政策继续加力的可能性。
2、促进房地产市场止跌回稳。会议通稿大量篇幅关注地产行业，且不同于以往会议仅从防控风险的角度出发，本次会议从止跌企稳、促进发展的角度出发关注地产行业，或显示政策对于地产行业的态度发生了重大变化。会议指出，要促进地产行业止跌企稳，对商品房建设严控增量，支持盘活存量土地，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。后续政策或通过限制供给、激发需求以推动地产行业止跌企稳，由于地产是“经济周期之母”，若政策效果明显，地产行业企稳回升，宏观经济或将出现明显改善。
3、努力提振资本市场。会议指出要努力提振资本市场，大力引导长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革。在9.24两项结构性货币政策和今日政治局会议的双重加持下，近日A股表现亮眼，后续随着长期资金的入市、财政货币政策的发力，权益市场风险偏好有望持续提升。
4、帮助企业渡过难关。会议指出要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为，要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。宏观经济转型面临阵痛，部分企业经营困难，特别是民营企业风险抵御水平较低，受到负面冲击较为明显。本次会议在助企渡过难关方面主要针对非公有制经济，有利于企业家信心的恢复。
5、稳定重点人群就业。今年8月全国城镇调查失业率逆季节性回升，特别是青年失业率近两个月出现明显走高，就业压力有所加大。会议指出要守住兜牢民生底线，重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，后续稳定就业的相关政策举措预期将陆续出台。
【四、市场影响】
本次中央政治局会议超预期聚焦经济发展是宏观政策转向的积极信号，预期后续宏观政策将更为积极，市场风险偏好将持续改善。若后续相关地产政策落地见效，宏观经济或将出现实质性改善。
债券市场方面，随着稳增长政策的陆续出台和权益市场风险偏好的持续回升，债市或面临调整压力，短端或较长端相对安全，曲线可能进一步陡峭化，建议对债市尤其是长债保持谨慎态度，待市场调整充分后再择机介入。
权益市场方面，近期政策暖风惹人醉，权益市场风险偏好亦出现明显改善，今日上证指数强势收复3000点，政策支持下，权益市场有望重现今年2月到4月的强势反弹行情，市场风格也有望向地产、周期、消费等宏观经济强相关领域切换。若后续地产政策落地见效带动宏观经济稳定恢复，权益市场或迎来大级别的修复性行情。
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