好策略投资内参 | 11.7 原油跌价让利，PX和TA利润小幅修复
来源：华融融达期货
农产品
棉花
籽棉收购价格整体持稳，郑棉主力延续震荡走势
【现货概述】
11月6日，棉花现货指数CCI3128B报价至17055元/吨（+26），期现价差-1205（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7420元/吨（+0)，黏胶短纤报价13350元/吨（+0）CYIndexC32S报价23440元/吨（+0），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价22959元/吨（-149）；郑棉仓单2144（-40），有效预报247（-10）。美国EMOTM到港价94.7美分/磅（-0.1）；巴西M到港价91美分/磅（-0.1）。
【市场分析】
据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至10月31日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单30864张，较前一周减少313张；仅期货非商业性持仓净多单22664张，减少16张；商品指数基金净多单58298张，减少83张。基金净多头寸持续下滑。隔夜ICE期棉主力12合约，阴线报收77.87美分/磅，期价较上一交易日下跌1.78美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
近日郑棉主力合约期价在小幅反弹后整体持稳运行，籽棉价格稳中略有上涨。11月6日当天，北疆机采籽棉主流价格维持在7.3-7.5元/公斤之间，部分衣分较高的蛋卷棉收购价格在7.6元/公斤；南疆机采籽棉价格区间维持在7.3-7.5元/公斤，手摘籽棉价格维持在8.2-8.4元/公斤之间。棉花现货交投较为清淡，纺企维持刚需采购，棉花现货销售基差整体持稳。下游纯棉纱市场行情变化不大，整体表现低迷，成交不佳。纺企及贸易商出货为主，时有低价抛货，棉纱价格阴跌为主。
【技术分析】
昨日郑棉主力01合约阳线报收15850元/吨，期价较上一交易日下跌10元/吨，持仓减少3796手，至65.4万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示空，技术指标处于弱势。
【操作策略】
短期棉价或将延续震荡走势，关注市场情绪以及产业政策端的变化。（仅供参考）
棉纱
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下游市场表现低迷，现货市场纱价继续下跌
【现货概述】
11月6日，棉花现货指数CCI3128B报价至17055元/吨；CYIndexC32S报价23580元/吨；FCYIndexC32S（进口棉纱价格指数）报价23491元/吨；部分地区棉纱价格：
湖北产C32S针织高品质带票到货价24700元/吨
山东产高配C40S带票到货24500-24800元/吨
河南产紧密纺JC60S带票到货33000元/吨
【市场分析】
全棉坯布现货市场疲弱，销售清淡。坯布工厂订单数量不足，中长期订单也稀少，后续订单衔接困难。 棉纱市场成交氛围清淡，国产贸易商继续低价出货，棉纱市场报价继续下调，下游负反馈逐步向上游传导，短期棉纱市场供应宽松局势难改，需求端恢复仍需时间，预计棉纱期价宽幅震荡为主，CY2401合约运行区间20000-22500元/吨。
【策略建议】
（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主;纱厂可考虑卖出15500以下的棉花浅虚值看跌期权收取权利金减少成本压力，或等价格跌破行权价获得低成本原料；
（2）建议投资者待棉纱期价反弹至压力位附近空单参与。（仅供参考)
花生
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产区雨雪上货收紧持续反弹仍待消费
【市场动态】
现货情况：花生现货价格以稳为主，河南、山东、东北部分地区偏强调整，河南部分地区受降雨影响、东北部分地区降雪天气影响，交易滞缓。产区有效供应量未见增加，农户不认卖心理仍存，加工厂库存有限，部分建库意愿略有好转；终端需求偏弱，内贸市场销量一般，部分市场交易略有好转，贸易商维持刚需补库。
进口情况：苏丹外盘远期报价1180-1250美金/吨，正常报关情况下折合人民币9642-10202元/吨左右，仅供参考。苏丹精米黄岛港主流报价9500-9600左右，余货不多，价格平稳。（花生精英网）
【主要逻辑】
集中上市压力持续释放，头部油厂迟迟未开，贸易商过筛油料急于出手，部分油厂难以消化，油厂施压跌价流畅。随着各产区报价不断逼近种植成本，农户惜售规模不断扩大，阶段性供应收紧或有一定支撑作用。但下游需求疲软，建库存意愿不强，新季区间不断向下突破，若油料无法顺利去化，中长期难有止跌表现。
【策略建议】
农户惜售，东北大雪，现货供应收紧，但受制于下游疲弱，暂未看到持续性反弹动力。1）近月现货颓势，盘面结构具有持续回正潜力，关注月差反套机会。2）统货基差贴水盘面，油料基差持续走弱，关注基差套利机会。
生猪
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东北雨雪天气来临制约养户出栏猪价小涨
【期货方面】
主力合约(LH2301)今日震荡调整，日内最高价16225元/吨，最低价15905元/吨，收盘于16140元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价2110元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，11月6日全国生猪出栏均价14.86元/公斤，较昨日+0.14元/公斤。东北地区雨雪天气来临，制约养户出栏，屠企收购阻力增加，其他部分地区散户惜售情绪仍存，助推猪价上行。
【盘面逻辑】
LH2311合约进入交割月，期现回归逻辑开始主导价格的运行。前期养殖端加速出栏，虽然一定程度上减轻了后市散户出栏压力，但是集团企业出栏压力依然不小，后市供应仍然充足。本周全国多地迎来大降温，关注降温后需求端会不会有所改善。如果需求端改善拉动价格走强，则盘面LH2401有望跟随上涨，否则LH2401合约难有上涨。
【后市展望】
对于后市，我们认为虽然短期猪价下行压力仍存，但11月下、12月现货端供需压力有望改善，猪价在旺季开启后存在一波上涨路径，原因如下：一是养殖端未有明显累库，体重增量远不如前两年，部分地区散户10月加速出栏，同比往年今年春节前集中出栏压力有所减轻；二是从能繁母猪端等数据进行推测，10月左右就是出栏量最大的时候，后面出栏量环比稳定或略减；三是腌腊灌肠、春节前消费是传统的需求旺季，且需求增量较为明显。
【策略建议】
基于短期养殖端出栏压力仍存、需求旺季尚未完全开启，且盘面还是高升水的格局下，建议前期多单可先离场观望，等待机会（仅供参考，不作为入市依据）。
红枣
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采收季上游收购火热郑枣冲高回落创新高
观点：周一，商品市场涨跌互现，红枣盘面开盘冲高回落，最高探至14425元/吨创新高，收于13995元/吨。上游产区情况，采收氛围依旧火热，各地区预定枣园客商都较多，大多以签订订单合同为主。目前阿克苏枣园已陆续下树，收购价6.5-8元/公斤，阿拉尔收购价8元/公斤左右，喀什地区麦盖提县灰枣9.5元/公斤，今年枣农惜售情绪较浓，挺价意愿强，近期上游出现抢收现象，预定收购价上涨，并带动盘面上涨。原料端价格上涨使得盘面成本支撑上移，短期内盘面随现货供应端影响较大，预计偏强震荡为主，盘面或进一步上探。下游方面，市场价格稳中偏强。操作上，投资客户前期已有多单继续持有，下游已建立虚拟库存客户继续持有。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.88元/公斤，一级灰枣12.45元/公斤，二级10.38元/公斤，三级8.75元/公斤。新季枣喀什地区通货价格参考9.5元/公斤，阿拉尔参考8元/公斤。下游销区，特级14.5-13.5元/公斤，一级10.5-12.0元/公斤，二级9.0-10.3元/公斤，三级8.0-9.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。
【技术分析】
红枣主力CJ2401合约，盘面最高价14425元/吨，最低价13920元/吨，收盘13995元/吨，较上一交易日结算价上涨305元/吨，涨幅2.23%，持仓量81696（+1）手,成交量221269手，盘面跳空高开，开盘冲高回落收长上影阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标粘合，MACD红色能量柱放量，指标在零轴附近交金叉上行。
【交易建议】
交易建议：投资客户前期已有多单继续持有，下游已建立虚拟库存客户继续持有。（仅供参考）
玉米
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期玉米反弹持续
【价格信息】
北方锦州港平舱价2615元/吨(+5)，入库价2575元/吨(+5)。
周一国内玉米期货价格持续向上，主力2401合约上涨15个点，收盘价2568元/吨，最高2575元，最低2550元，结算2564元，总成交量47.16（+14.16）万手，持仓76.53（+0.48）万手，基差7（-10），01-05合约价差-23（+9）。
11月3日芝加哥(CBOT)玉米期货主力12月合约开盘价470.00美分/蒲式耳，收盘价478.00美分/蒲式耳，上涨8.00美分/蒲式耳，最高价481.25美分/蒲式耳，最低价468.00美分/蒲式耳，结算价470.00美分/蒲式耳。
【市场信息】
深加工企业报价大幅上涨。东北深加工企业报价继续上涨，产区迎来降温降雪天气，路面湿滑物流受阻，玉米价格涨幅扩大，大部分企业提价20-40元/吨，市场氛围好转，短期看涨预期偏强；华北深加工收购价格止跌反涨，晨间剩余车辆大幅减少，其中山东晨间到货车辆不足百量，企业基本维持低库存运转，刚需补库提振玉米价格，受产区天气因素影响，短期到货量增幅有限，价格偏强运行。港口价格小幅上涨，受天气因素影响，日集港玉米粮源低位，港口作业基本停滞，市场心态稳定；广东港口二等玉米报2700-2720元/吨，较上周五涨10元/吨，期货价格上涨及产地雨雪天气影响上量提振贸易商销售心态。
库存方面，截止11月1日，全国12个地区，96家主要玉米深加工企业玉米库存总量333万吨，较上周增加13.19%；全国18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存25.52天，周环比增加0.25天，增幅1.00%，较去年同期下跌26.10%。
售粮进度方面，截至11月3日，全国7个主产省份农户售粮进度为13%，较去年同期增加2%。全国13个省份农户售粮进度16%，较去年同期增加1%。其中辽宁省售粮进度32%，黑龙江省12%，吉林5%，内蒙古8%。
【操作建议】
空单止损离场。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
白糖
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交易情绪乐观，郑糖震荡上行
【行情回顾】
郑糖2401合约小幅反弹，收盘报6923元/吨，涨幅0.33；夜盘震荡上行，收盘报6938元/吨，涨幅0.22。原糖3月合约收盘报27.97美分/磅，涨幅0.68%；伦白糖12月合约收盘报763.8美元/吨，涨幅0.84%。
【现货概述】
产销区现货持平，南宁站台价7270吨，成交较好；销区加工糖报价7340-7880元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖再次攀升突破前高，3月合约创下28.08美分/磅新高。宏观面受中美关系缓和，油价大宗商品企稳反弹。北半球印度和泰国食糖出口管制，第一季度之前贸易流缺口扩大，严重依赖巴西糖补充，叠加近期需求端采购持续，原糖获得资金青睐增仓，糖价上行动能延续。伦白糖12月合约下周即将到期交割，原白价差已走阔至147美元/吨，关注现货需求交割意愿。国内现货市场交投活跃，南方产区集团陈糖所剩无几，多数品牌清库，陈糖消化超出预期，新旧糖价回归至合理区间，市场等待蔗糖厂开机。郑糖受商品回暖带动，缓慢向震荡区上沿靠拢，关注7000整数关口压力位能否突破。日内交易建议多单可继续持有。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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交易所限仓，铁矿石价格受阻
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，全天较上个交易日平。
【市场分析】
10月30日-11月05日，中国47港到港总量2707.4万吨，环比减少75.4万吨;45港到港2593.1万吨环比减少71.0万吨。澳巴19港铁矿发运总量2551.8万吨，环比减少77.3万吨，其中澳洲发运量1743.2万吨，环比减少30.0万吨，发往中国1451.1万吨，环比增加33.9万吨。巴西发运808.6万吨，环比减少47.3万吨。
今天铁矿石价格高位震荡，主要由于美联储11月如期按兵不动，叠加国内金融经济会议释放刺激信号。但北方空气质量恶化及价格快速上涨导致的需求转弱限制了涨幅。
宏观层面看，国家发放万亿国债支援地方政府，一定程度缓解了地方的流动性不足问题，加上14号文已于近期正式传达到各城市人民政府，市场对于新一轮房改呼声很高。加上近期BHP工人罢工引发市场对未来供应的担忧使得盘面走高。基本面层面看，北方空气质量恶化可能引发部分钢企停限厂，上周铁水略有下降但成材端库存去化良好，短期铁水下降幅度有限。且铁矿石库存依然处于相对低位，铁水产量仍处相对高位，成材价格上行期间，钢厂被动减产积极性减弱，铁矿石需求支撑力度强。但短期价格快速上涨使得铁矿石近月价格继续上行速度变缓。当前格局下，钢价不允许给到钢厂利润空间，铁矿石的弹性较成材端更强，并围绕着炼钢利润运行。但近期交易所对铁矿石合约进行部分限仓，一定程度影响市场投机情绪。后续需关注钢厂减产情况及成材端需求强度，短期建议震荡偏强对待，前期多单逢高减仓。
【操作建议】
短期震荡偏强，多单逢高减仓
【风险提示】
平控政策，国家政策刺激
不锈钢
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现货高库存状态持续，谨慎看待盘面反弹空间
【现货概述】
11月6日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价15200元/吨，张浦报15300-15800元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14800-15100元/吨，报价较上一日跌50-100元/吨不等，对2312合约平均基差410（-180）。高镍铁主流成交价1070（-0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8600（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量66583吨（-1134吨）。
【市场热点】
工业和信息化部党组书记、部长金壮龙表示，下一步，我们将推动各项政策措施落地见效，继续支持工业大省“勇挑大梁”，各地区发挥各自优势，共同努力实现增长目标；多措并举扩大需求，加快实施制造业“十四五”系列规划重大工程，持续开展工业行业“增品种、提品质、创品牌”行动，推进新能源汽车、绿色建材、智能家电等优质产品下乡，着力稳住大宗消费，促进形成新的消费增长点。
10月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计933.74万平方米，月环比降2.8%。10个重点城市二手房成交（签约）面积总计650.1万平方米，月环比增2.1%。
11月6日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢五尺热轧开盘14500，较上周持平，返利待定。
据Mysteel，近日，法国镍生产商埃赫曼(Eramet)发布2023年第三季度生产报告，镍铁产量2.18万吨，同比增加18.48%，环比增加23.86%，镍矿570.8万湿吨。其中，位于新喀里多尼亚的SLN项目镍矿产量为146.1万湿吨；镍铁（FeNi）产量为1.28万金属吨。位于印度尼西亚的WedaBay镍项目的高品位镍矿产量为424.7万吨，镍铁（NPI）产量0.9万金属吨。
【市场分析】
沪不锈钢近几日修复跌幅，基差跟随收窄，现货报价涨跌互现，成交维持刚需状态，值得关注的是上期所注册仓单量持续下降，仓单资源成交较好。从更长时间的跨度砍库存，趋势仍然是累库状态，有效需求跟不上，盘面伴随钢厂减产出现的反弹空间或有限，我们建议有现货的产业客户可继续关注高位卖套保机会。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨1%，最高14695，最低14490，波幅205。单日成交量97913手（-8853手），持仓量79968手（-5171手）。指标上，MACD红柱伸长快慢线粘合，KDJ指标向上拐头，技术信号转强。截至收盘，2312合约上资金净流出4947万，沉淀资金量8.2亿，主力陆续移仓2401合约，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
2312、2401合约可关注低买高平操作；产业客户可等待2401合约14800以上卖保操作（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼镍矿事件发酵
铁合金
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主力移仓02合约，双硅价差窄幅震荡，等待新驱动？
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，神府兰炭小料1180-1250元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮950-980元/吨，电价0.4-0.48元/千瓦时，关注10月结算电价。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6650-6750元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁报7300-7400元/吨现金自然块含税出厂。11月钢招方面，南京钢铁定价7300元/吨，云南曲靖呈钢定价7240元/吨现金，关注三明和河钢招采。出口报价重心下移，金属镁报价21000-21200元/吨，这两块需求均无起色。内需方面，据中钢协数据显示，10月下旬重点钢企粗钢日均产量192.38万吨，旬环比下降5.65%，同比下降5.19%，内需受限。宏观强预期和基本面弱现实的博弈继续。
仓单变化：硅铁仓单14215张较上日增加2781张，预报3443张较上日减少2605张，合计88290吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.53%收在185.51，资金净流入37.86亿。黑色系中，铁矿石跌0.05%，螺纹涨0.58%，热卷涨0.28%，焦炭涨1.31%，焦煤涨2.13%。硅铁主力移仓02，SF2402合约收在6854，跌幅0.64%，资金流入1.76亿，增仓23257手，结算价6836，基差窄幅震荡。技术上，日K线收下引线中阴线，KDJ线胶着，1小时K线震荡运行，关注黑色共振谨防跳水。
【策略建议】
产业关注12合约7050下分批买点价+背靠背操作，投机关注02合约6700支撑和7080压力，短线震荡参与。
【风险提示】
四季度粗钢平控不及预期、兰炭降价不及预期、能控减产、信息不对称
硅锰
【基本面分析】
锰矿：12月期矿普遍下调，加蓬块下调0.1美元/吨度，澳块下调0.2美元/吨度，但期现仍倒挂中。天津港澳块36.5-37元/吨度，南非半碳酸报30.5-31元/吨度，加蓬块报35.5-36元/吨度。
硅锰现货：硅锰6517现货南北方主流报价6450-6600元/吨现金含税出厂，高低价差扩大。11月钢招正在进行中，上周前的招标定价6900附近徘徊，随着成交重心下移，本周价格重心或有50-100左右的调整。目前市场分歧加大，厂家低于6400卖货的意愿不高，但市场高于6550的接受度又不高，所以僵持为主。钢招进度缓慢，交割仓库和钢厂库存不高，但企业库存偏高，钢厂需求持续承压调整，而宁夏硅锰厂也减产落地，供需双弱中关注利润边际变化。铁合金在线上周统计内蒙成本6074.945元/吨，利润接近380元/吨，所以需要关注减产边际变化，毕竟产业利润还不错。
仓单变化：硅锰仓单7988张较上日增加740张，仓单预报2117张较上日减少340张，仓单和预报50525吨，仓单和预报增量缓慢，关注非标库存变化。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.53%收在185.51，资金净流入37.86亿。黑色系中，铁矿石跌0.05%，螺纹涨0.58%，热卷涨0.28%，焦炭涨1.31%，焦煤涨2.13%。硅锰2402合约跌0.06%收在6714，资金净流入1.69亿，日增仓21683手，结算价6686。技术上，SM2402合约日K线收下引线小阴线，KDJ线胶着有交死叉迹象，1小时K线高位承压中又略有支撑，关注黑色共振和南方减产预期变化。
【策略建议】
产业关注12合约6850上卖点价机会，投机短期关注02合约6650支撑和6800压力。
【风险提示】
四季度粗钢平控不及预期、焦炭下跌幅度超预期、石嘴山能控不及预期、信息不对称
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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铜价主力合约2312今日震荡走弱，报收67590元/吨。较昨日下跌150元/吨。
【宏观】
国内：国内增发一万亿国债，宽财政政策逐渐出台，国内经济向上修复的空间和可能性被打开。中央财政加杠杆具有重要意义，市场开始交易接下来央行降准降息，从中央赤字扩张的角度来说，拉低利率有利于降低中央利息支出压力；海外：本周美国如期11月议息会议不加息，美国10年国债收益率从本周初4.94回落至4.57，美元指数由最高107回落至105。驱动美债收益率回落的主要原因为原油价格的回落以及美国经济的边际走弱。11月3日，美国劳工部公布2023年10月美国非农数据，新增非农就业15.0万人，低于预期的18.0万人。劳动力市场的降温，以及美债利率的回落，指向本轮加息的终点或许已经到达。接下来多空双方对宏观层面的交易可能围绕着以下两方面的博弈：1，海外经济温和回落以及国内宽财政的背景下，降息时间提前，多头开始对铜的金融定价进行交易。2，高利率背景下，市场风险仍然没有被完全解除，空头可能交易宏观风险事件以及降息的预期差。
【基本面】
截至20日，国内主流地区电解铜库存环比周一下降1.88万吨至9.53万吨，较上周五下降2.2万吨，已经将假期期间累库再度消化。后续11、12月可能会是走平以及季节性累库状态，鉴于此月差波动将被限制在相对较小范围。近期可流通货源较为紧张，叠加铜价重心下移，下游采购积极性有所提高，但对于高价货源接受度仍然不高。当前铜板带及铜管的原料库存环比增加，铜杆库存处于季节性低位但是成品库存仍然较高，目前补库需求尚不突出。
【操作】
随着投机资金的离场，价格下行的动能减弱，短期呈现多头借利多反弹之势。当前阻力位67500上方，站上后价格料转震荡；重要支撑65500，跌破后看到60000下方。目前价格站上67500，价格重新转为震荡，区间66800-69000。
【行情】今日沪铝主力合约2312先跌后涨，报收19240元/吨。较上一日上涨45元/吨。
【基本面】
此前市场消息称云南地区11约中旬可能存在枯水期减产的风险，按照钢联消息，11月2日云南省相关部门与各电解铝厂商讨的枯水季降负荷比例陆续落地，预计涉及减产产能80-90万吨/年，占目前云南省运行产能14-16%，实际减产比例低于前期市场传言比例。9月下旬以来，随着国内累库及价格回落，电解铝进口盈利持续下滑，10月下旬至今，电解铝进口处于亏损状态。今日电解铝继续累库，环比增2.7万吨至68.6万吨，目前国内铝锭社库已处于近半年的高位，且进入年底传统淡季后，库存压力不容忽视。盘面理论利润分配2620元，近期平均成本16500元，运行价格19100元附近。
【操作】
铝价短线反弹，电解铝高开工率背景下，供应季节性扰动来袭，铝价维持震荡看涨预期。区间18500-19650.
工业硅
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工业硅工业硅价格依旧弱势运行，下游多晶硅下跌传导至上游
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳，553不通氧黄浦港口报价围绕14200-14300元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14900-15000元/吨；421价格黄浦港报价15600-15800元/吨。目前多晶硅厂订单释放量较小，且工业硅粉成交价跌破原有预期，导致粉厂采购工业硅块欲望低，市场有部分贸易企业有低价囤货的意愿。
有机硅价格持稳，DMC价格在14400-14600元/吨附近运行，较昨日无变化，10月有机硅单体厂开工产能375万吨，产能释放率68.56%，环比下降6.53%；本月单体产量约31.8万吨，环比减产2.3万吨。10月个别单体厂检修观望或降负荷生产，整体产能释放量略有下降。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格74.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价70.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价68元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价64.5元/千克，较昨日无变化。10月国内生产多晶硅厂家共计17家，在产15家，月度多晶硅产量约14.23万吨，较上月新增1.87万吨，环比上升15.13%，下游自身利润受损，需求不足，且硅料端新产能还在释放，对此采购方更为谨慎，双方对大单价格还有分歧，预计后期签单双方继续博弈，价格维持下跌趋势。
铝合金价格震荡调整，铝合金ADC12价格略有回调，目前报价19600元/吨；ZLD102铝合金价格跌幅明显，目前报价19850元/吨，目前铝厂处于消耗原材料库存中小厂开工热情低，采购金属硅消极；
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库41000-42000余吨，天津港仓库在45000-46000吨左右，现货库存略有上升1000吨左右。
【技术分析】
工业硅主力移仓SI2301合约，今日震荡上行，今日涨幅0.81%，尾盘收在14250，资金净流入6689万，日增仓4604手，结算价14225，目前工业硅通氧553基差在650-750左右，工业硅421基差在1350-1450左右，替代交割品421升水2000元/吨；截至目前有34,110张仓单，较昨日增加346张，共计170,550吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500—-600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差缓慢缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
4季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，同时需要担心11月工业硅仓单集中注销，不满足再次注册的工业硅或会流入市场。
能源化工
尿素
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工厂大量收单，价格坚挺运行
【行情回顾】
UR2401合约收于2420元/吨（+27,+1.13%），品种总持仓量为574674手（+33361），仓单数量340张，无变化。山东01基差140元/吨（-30），01-05合约月差241元/吨（+19）。
【现货概述】
国内尿素价格延续坚挺上探，上调幅度在10-60元/吨不等，经过接连几日的拉涨，工厂有大量收单，目前挺价为主。供应方面，目前尿素日产依旧维持在较高水平。厂家方面，工厂前期收单大量，部分厂家订单收满后开始限制收单，预收订单支撑下，心态坚挺。需求方面，当前现货价格居高，下游储备意愿偏低，并未大范围启动冬储，就目前市场储备需求来看，淡储时间较为分散，多缓慢跟进。
山东主流价2560元/吨（+30）
河南主流价2560元/吨（+20））
山西主流价2410元/吨
内蒙通辽主流价2620元/吨（+10）
东北主流价2610元/吨（+10）
江苏主流价2580元/吨（+20）
【策略建议】
暂时观望。随着煤价继续回落，尿素利润明显回升，日产量在18万吨附近波动，随着检修装置复产，短时尿素供给持续处于高位，需求方面，工业需求有小幅回升预期，但农业刚需继续减弱，现阶段农业储备需求根据价格水平有所变化，业者对当前高价持谨慎态度，预计短期内尿素价格将承压运行。
甲醇
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甲醇期现延续涨势
【行情回顾】
MA2401合约收于2479元/吨（+49，+2.02%），品种总持仓量为1797671手（+40673），仓单数量12289张，无变化。江苏01基差1元/吨（-1），01-05合约月差17元/吨（+9）。
【现货概述】
日内甲醇期货盘面延续涨势，港口市场报价随行上调，且近期烯烃装置运行稳定，港口区域提货量表现尚可，但内地市场受终端需求拖累，市场成交情况未见明显好转，场内部分业者对后市仍存一定观望情绪。具体来看，主产区市场报价窄幅上调，下游市场需求表现依旧维持前期状态，市场整体成交气氛一般。主消费地山东地区来看，目前下游厂家仍存一定观望情绪，市场成交成交气氛一般，还需关注明日招标情况。港口刚需商谈，纸货部分逢高出货。
江苏市场价2480元/吨（+30）
鲁南市场价2360元/吨
内蒙市场价2085元/吨
河南市场价2290元/吨（+30）
【策略建议】
暂时观望。成本端煤炭供应有保证，需求短时未见起色，成本支撑较弱。近期内地市场整体开工维持高位，然目前主产区多数厂家整体库存不大，后期受天然气限气以及冬季环保政策实施影响，供应面仍存一定支撑，目前下游烯烃整体开工维持相对高位，但传统下游市场需求始终维持刚需。短期内基本面暂无明显驱动，预计甲醇市场价格延续区间震荡走势。
PVC
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现货价格窄幅整理，VC关注检修装置恢复情况
【现货市场】
PVC期货震荡整理，基差变动不大，中下游挂单偏低，成交有限，一口价变动不大，交投偏弱。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5960-6030元/吨，华南主流现汇自提5980-6020元/吨，河北现汇送到5850-5900元/吨，山东现汇送到5900-5950元/吨。
【技术分析】
V2401合约开盘价6177，最高价6196，最低价6141，收盘价6180涨39涨幅0.64%。成交量70.9万手，减少20.2万手。持仓量79.1万手，减少8232手。
技术上看，V2401合约日线级别布林带（13,13,2）指标开口缩小，期货震荡整理为主。短期内宏观面预期宽松商品市场氛围偏好，叠加PVC供应端秋检对期现货市场存一定支撑，建议参与者关注检修装置恢复情况，短线期货关注6230附近压力6100附近支撑。
【逻辑观点】
近期PVC供需格局变动不大，供应端秋检期间整体开工负荷维持在75%左右，当前烧碱现货走弱，电石价格低位震荡，氯碱综合成本处于盈亏边际，尚未有明显亏损。近期美联储暂停加息，市场预期宏观面将进入宽松格局，工业品市场普遍相对坚挺对PVC期货存在一定提振，建议参与者关注后续检修装置恢复情况，短线期货关注6230附近压力及6100附近支撑。
PP/PE
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期货盘面强势，聚烯烃基差偏弱
【期货市场】
周一L2401开8245最高8254最低8186结算8220涨36，持仓减少5916手；PP2401开7700最高7735最低7670结算7704涨79，持仓增加13824手，日线图来看，L2401日盘震荡走高，夜盘回落。均线系统来看5日均线向上上穿30日均线形成支撑，MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方发散向上，处于强势区域。短期支撑位8050，压力位8300。PP2401日盘增仓上行收阳，夜盘价格回落。均线系统来看5日均线向上上穿30日均线形成支撑，MACD（8，13，9）红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，处于强势区域。短期支撑位7550，压力位7800。
【现货市场】
1.周一华北地区LLDPE主流成交价格在8100-8150元/吨，华东拉丝主流价格在7650-7780元/吨。基差PP01华东-79，L01华北-79。
2.周一两油库存66.5万吨，较上周累库3.5万吨。上游生产企业多数上调出厂价，贸易商高报为主，下游成交高价受限，刚需为主。
【市场信息】
国际油价小幅上涨，美油12月合约涨0.51%，报80.92美元/桶。布油明年1月合约涨0.38%，报85.21美元/桶。
据中国物流与采购联合会，10月份全球制造业PMI为47.8%，较上月下降0.9个百分点，结束连续3个月环比上升走势，连续13个月运行在50%以下，全球制造业呈现波动下行态势。
【综合分析】
期价冲高回落，短期L2401关注8200一线支撑有效性，PP2401关注7700一线支撑有效性，受到现货拖累期价上行不畅，关注盘面主力资金动态表现。
纸浆
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日线减仓缩量调整 纸浆关注上行压力
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面偏强整理，期价盘面整体低开高走，盘面短线遇阻6200整理，日盘收盘报收6180点，同比上涨120点/1.98%。主力合约持仓233274手，持仓同比减少15755手。库存方面，截止11.2日，纸浆主流港口样本库存量：178.2万吨，较上期上涨0.5万吨，环比上涨0.3%，库存量在上周期呈现去库后本周期内转为小幅累库的走势。库存表现变化不大，同比下降。现货表现看，主流报价同比止跌，银星企稳62000左右，俄针持平5850波动。成本逻辑看，纸浆进口美金780，折算价大概在6500左右。同比盘面表现贴水较大。消息面，短线市场担忧巴西船运对市场供应短期担忧影响，资金跟随消息异动明显，盘面短线冲高上行，盘面快速回升企稳走强，日线关注高位资金减仓表现，操作上关注上行压力表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止11.3日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5850元/吨，银星6200元/吨，马牌月亮6250元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5450元/吨。
玻璃
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现货交投氛围一般，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价2047元/吨，环比上一交易日-0.49%。华北地区主流1940元/吨；华东地区主流价2090元/吨；华中地区主流价1950元/吨；华南地区主流价2170元/吨；东北地区主流2000元/吨；西南地区主流价2160元/吨；西北地区主流价2020元/吨。
【市场分析】
供应方面，全国浮法玻璃日产量为17.18万吨，较昨日持平；浮法产业企业开工率为82.08%，环比昨日-0.33%；浮法玻璃行业产能利用率为83.06%，较上一日降低0.49%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4126.8万重箱，环比增加61万重箱或1.5%，同比减少42.5%，折库存天数较上期增加0.3天至17.2天。整体拿货情绪放缓，观望心态居多。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2401合约开盘价1677元/吨，最高价1691元/吨，最低1652元/吨，收盘价1670元/吨，结算价1670元/吨，总持仓90.1万手，涨跌+0.00%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。
【策略建议】
短期来看，现货交投氛围一般，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）
PTA/PX
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原油跌价让利，PX和TA利润小幅修复
【PX、PTA现货概述】
PTA现货价格收跌58至5894元/吨，现货均基差收涨2至2401+36；PX收1023.83美元/吨，PTA加工区间参考345.81元/吨；
【乙二醇现货概述】
货价格商谈上升至4095-4100的水平，现货基差在01-63至01-60区间运行。
【聚酯以及短纤现货概述】
涤纶短纤现货价格跌40至7390。成本端呈现跌势，且下游长期订单不足、对后市预期不佳，多因素拖累下，涤纶短纤市场价格下调。
【市场分析】
PX：PX基本面看，后市随着国内整体开工负荷的上升和海外多套装置提负后的出口增加，PX预期供应增加，面临累库存格局。估值方面，PX裂解价差，受益于原油下跌，价差重回高位，估值重回高位。从大的周期而言，PX还是偏向偏紧的，等待利空释放，最好配合上游估值的同步回落。
PTA：从供应端的情况来看，逸盛海南预计11月中投产，如果聚酯负荷未出现大幅下降情况下，预计PTA供需尚可。不过目前来看12-1月期间公布的检修较少，PTA产量或有小幅增加，如果聚酯负荷下降，有累库压力。11月以后供应恢复+新投产，需求可能逐步走弱，供需共振驱动向下
跨期价差上，驱动上支持反套，从季节性来看，最为流畅的时间已经过去，后面驱动+估值可能配合，但从季节性来看，波动会很大。
乙二醇：乙二醇港口库存已经阶段性达到高位。月中起，外盘到货将适度减少，以及显性库存向聚酯工厂转移，港口库存显性化将暂告一个段落。供应端，陕西榆林化学轮检计划适度推迟在12月执行，需求环节来看，涤丝内外需均有走弱预期，后续工厂库存将逐步积累。11月乙二醇基本面结构维持紧平衡，自身驱动薄弱，但估值方面也是低，弱驱动和低估值匹配。单边预计跟随化工整体趋势运行；
【策略建议】
策略上，PTA中长期驱动偏弱+最近估值提升，可以做空PTA01合约利润，多PX05空PTA01，不妥之处是PX整体估值已经回到了高位，但即使PX估值往下压缩，PTA难以留存成本的跌价让利。
纯碱
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现货稍显企稳，盘面修复贴水
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力01合约开盘价1791/吨，收盘价1856元/吨，最高1858/吨，最低1788元/吨，上涨3.86%。持仓86.5万张，较前一交易日-6.3万张，成交122.1万张，较前一交易日-+36.2万张。夜盘开盘1854，收于1854。FG-SA01价差-168，SA1-5价差161。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2200左右。本周纯碱厂家库存预计去库5万吨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期快速上涨基差修复，宽幅震荡格局。
【策略建议】正套或逢高空远月。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
11月6日，豆粕期权当日全部合约总成交量为42万手，持仓量76万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.2，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为17%，看跌期权合约隐含波动率为17%。当前豆粕20日历史波动率为21%。
【策略建议】11月豆菜粕供应并不紧张，在菜粕的性价比明显高于豆粕的情况下，加之目前生猪及猪肉等养殖处于亏损状态，下游饲料企业也在积极寻找性价比较高的饲料蛋白，支撑菜粕需求强于豆粕。豆粕市场方面短期来看，预计豆粕现货价格仍延续偏弱行情，市场等待后期需求好转，待下游饲料企业消耗库存，油厂或将开启去库行情。当前整体豆粕波动率偏高。可尝试看涨期权构建比例价差。
【白糖期权行情介绍和分析】
11月6日，白糖期权当日全部合约总成交量为30万手，持仓量45万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为11%。当前白糖20日历史波动率为12%。
【策略建议】国内低库存、配额外糖亏损较大，支撑糖价，但巴西阶段性丰产，加之甜菜糖开始压榨，或将缓解供应紧张，震荡运行，建议日内保持短线交易思路为主。
【50ETF期权行情介绍和分析】
11月6日,50ETF期权当日全部合约总成交量为100万张，持仓量230万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.7，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.8。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为15%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为11%。
【策略建议】本轮反弹节奏可以参考去年10月份的反弹节奏，两轮反弹从性质来看都是对于经济预期的改善及市场超跌情绪的修复。随着茅台的提价，蓝筹股或将到底，上证50和沪深300有望迎来估值修复，策略以买入远月虚值看涨期权为主。
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