【轻工】Q3轻工业绩有增长，纺服盈利能力环比略承压——轻工制造&纺织服装行业2023年三季报业绩综述——看好
袁艺博 证券分析师
SACNo：S1150521120002
投资要点
轻工制造：Q3家居用品业绩平稳增长，造纸行业也有改善
2023年前三季度，轻工制造行业营收同比下降4.41%，归母净利润同比下降3.68%。细分子行业看：
1）家居用品：今年Q3营收为638.70亿元，同比+3.49%。归母净利润层面，Q3为60.06亿元，同比+9.95%。Q3毛利率为33.45%，同环比+2.89pct./+1.14pct.，净利率为9.49%，同环比+0.48pct./-0.88pct.；
2）造纸：前三季度营收同比-8.34%，归母净利润同比-51.43%。行业资产负债率为57.88%，较2022年底+0.38pct.，且高于同期轻工制造行业整体48.26%的水平；
3）包装印刷：今年Q3营收同比-8.52%，但归母净利润同比+0.94%。Q3毛利率为19.46%，同环比+2.54pct.和+0.83pct.，净利率为6.19%，同环比+0.60pct.和+0.47pct.；
4）文娱用品：归母净利润方面，2023年前三季度同比+1.29%达到22.41亿元，23Q3为8.69亿元，同比+4.72%。前三季度，行业综合毛利率为20.08%，净利率为6.39%，同比分别变动-0.30pct.和-0.26pct.。
纺织服饰：Q3纺织制造业绩改善，饰品延续平稳增长
前三季度，纺织服饰行业营收与归母净利润分别为3590.46亿元和228.86亿元，同比分别+2.91%和+10.30%。细分子行业看：
1）纺织制造：今年Q3，行业营收同比-7.85%，归母净利润同比+30.30%。前三季度，行业毛利率和净利率分别为17.57%和7.51%，同比分别下降0.88pct.和0.13pct.；
2）服装家纺：Q3行业营收同比-6.04%，归母净利润同比增长14.15%。前三季度盈利能力同比改善，尤其Q3盈利能力同比改善明显，毛利率同比+4.12pct.，净利率同比+1.50pct；
3）饰品：前三季度行业营收与归母净利润均实现增长，营业同比+17.49%，归母净利润同比+13.34%。行业资产负债率较去年底+0.55pct.，经营活动产生的现金流量净额同比+20%。
投资策略与建议
2023年前三季度，轻工制造行业营收同比下降4.41%，归母净利润同比下降3.68%。分季度来看，家居用品和文娱用品在Q3营收实现增长。在归母净利润层面，家居用品行业实现连续三个季度同比增长，而造纸行业不仅在Q3实现归母净利润的同比增长，还扭转了近八个季度的同比下降态势。
2023年前三季度，纺织服饰行业营收同比增长2.91%，归母净利润同比增长10.30%。在二级子行业中，饰品行业表现最佳，在前三季度营收与归母净利润均实现同比增长，分别为17.49%和13.34%。从单季度业绩改善的维度来看，纺织制造行业表现最优，归母净利润在Q3实现同比增长30.30%，较Q2增速提升46.95pct.，其次为饰品行业。
综上所述，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“看好”评级，维持欧派家居（603833）“买入”评级、探路者（300005）“增持”评级。
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年11月07日《渤海证券研究所晨会纪要》
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