特朗普获胜，全球各类资产表现各异，后续走势如何看？
（来源：汇丰晋信基金）
美国大选“靴子落地”，隔夜全球资产表现各异，美股、虚拟币大涨，美债、原油与黄金等大宗商品走弱。在特朗普赢得美国大选后，美国经济走向、各类资产中短期影响几何？小编邀请汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理何思遥进行深度解读。
隔夜环球资本市场表现
Q.1：大选结果尘埃落定后，美国内政及经济政策走向如何？
从结果上看，特朗普以较为明显的优势赢得了总统选举，且赢得了普通选举（2016年未赢得），共和党成功赢得参议院多数席位，目前众议院的席位结果尚未尘埃落定，共和党目前处于领先位置，是否横扫仍需要一定时间来确认。
政治主张：
从政策取向来说，特朗普的重点诉求，内政为减税、更为严格的移民控制、放松金融、传统能源、加密货币等领域的监管等，外政则主要是美国优先、全面关税等政策。
宏观经济：
减税将继续加码美国的财政刺激，从而广泛刺激美国经济；更为严格的移民控制则可能因为劳动力的减少而进一步推高服务业通胀，全面性的关税也将推升商品通胀。增长+通胀的组合或对美联储的降息周期产生影响，市场已经快速定价美联储明年中旬或将暂停降息。但从一方面来说，如实施全面关税，也会拖累美国经济，并带来滞胀风险。
从胜选到明年1月正式就职，仍有较长的观察期，特朗普就职后这些政策动议是否能够一一落地，是否在具体内容和执行层面有所调整都存在较大的不确定性，各类政策推动的顺序也需要我们后续重点关注。
Q.2：对国际资本市场的影响如何？
从结果上看，特朗普以较为明显的优势赢得了总统选举，且赢得了普通选举（2016年未赢得），共和党成功赢得参议院多数席位，目前众议院的席位结果尚未尘埃落定，共和党目前处于领先位置，是否横扫仍需要一定时间来确认。
美债：
收益率由于通胀回归和美国财政赤字大幅扩张的担忧承压，10月整体已经有大幅上行，在选举日特朗普优势逐渐确立的情况下，继续有所上行，后续如出现共和党横扫的情况，美国财政扩张的阻碍将大大降低，则不排除收益率进一步上行。长期走势仍有赖于经济基本面，美国政府的赤字情况则将会很大程度上影响期限利差。目前市场较为普遍的共识是，美债曲线或陡峭化。
美股：
短期情绪较为亢奋，减税和监管放松均对企业形成正面效应，市场认为利好中小盘、金融、价值等。需要注意的是如果短期美债收益率上行过多，则可能对美股估值造成压力，尤其是市场如果再度交易二次通胀甚至是滞胀的话，也不排除出现股债双杀的情况。
黄金：
特朗普推行美国优先或加剧贸易摩擦，财政扩张又将进一步大幅抬高美国财政赤字，从长逻辑来看，黄金作为天然的货币具备长期投资价值，但短期也不排除前期定价过多，部分投资者获利了结。
大宗商品：
主要为原油等能源类大宗，特朗普对传统能源有偏好，或进一步增加美国能源供应，从供需关系来看，原油并不短缺，美国的产能提升并不利好油价。
Q.3：对人民币汇率及国内资本市场的影响?
人民币：
特朗普宣称对华全面征收60%关税，参考2018年贸易摩擦的经验，总体上会使得汇率承压。考虑到我国“以我为主”的汇率政策，总体还是要取决于我国的政策取向和各类目标的优先级。
国内资本市场：
目前我国的资本市场也更多是“以我为主”，特别是十四届全国人大常委会第十二次会议也在本周进行。从细分板块来说，出口链相关的企业的负面影响比较明确，其余，如自主可控等主题的逻辑则可能进一步得到强化。从更为长期的角度来说，我们需要观察美国新政府在各个领域的具体对华政策，目前来说，并没有更多的信息支持我们有更为明确的方向。但相对确定的一点是，正如拜登政府继承了特朗普政府的对华关税政策，特朗普政府也将大概率继承拜登政府在科技等各个领域的对华政策，是否进一步加码则需密切观察。
Q.4：如何看当天的市场反应？存在哪些预期差？
市场提前进行特朗普交易已有一个月，价格表现比较符合预期，在较快完成特朗普定价后，市场的关注点将会在经济基本面和政策预期上反复摇摆，由于不确定性仍较多，预计市场波动仍有可能持续一段时间。