锂电池企业三季报的秘密：拐点出现，利润骤变
来源：环球零碳
摘要：
第三季度财报再次出炉，即使是排名前十的企业，也正在动力电池蓝海中慢慢被“淹没”，哪家在掉队？哪家已走出困境？
撰文|Shushu
编辑|Tang
→这是《环球零碳》的第1283篇原创
在锂电行业大洗牌之中，有的企业按下了“暂停键”谨慎前行，还有的企业已经撑不住了。令人惊讶的是，一些曾经排名中国动力电池前十的企业也在其中。
例如，位于湖南湘潭的桑顿新能源。2018年，桑顿新能源软包动力电池装机量541.4MWh，市占率约为7.1%，排名市场第5。当时，宁德时代仅排名第8。
而在今年9月底，这个曾经被称作“锂电黑马”的企业却申请了破产重整。
如果说，桑顿新能源已经是过去式，那么，2023年动力电池装机量排名全国第六的蜂巢能源也遇上了麻烦。
多家媒体报道，蜂巢能源明年1月31日起，将终止其欧洲业务，并且暂停在德国的两个电池工厂项目。
据悉，此次德国项目停滞，并非出现于技术、管理等因素，主要问题还是出在资金：先期需要支出共计300亿元投资，这个投资量对蜂巢这样体量的锂电企业来说过大了。
资金是否到位，与企业上市有很大关系。从其他排名前十的动力电池企业来看，它们大都已经完成了上市。
业内人士分析，动力电池是重资产行业，投建一个生产基地需要至少几十亿元。如果竞争对手都已上市，那么未上市的动力电池企业在融资、人才激励等方面会存在明显劣势。
蜂巢能源也曾尝试上市，但当时由于面临巨额亏损，最后主动撤回IPO申请。随后，蜂巢能源就被爆裁员等消息，其董事长兼CEO杨红新也在微博承认。
由此可见，即使是排名前十的企业，也正在动力电池市场蓝海中慢慢被“淹没”。
现在，今年第三季度财报再次出炉，而淘汰赛还在进行，在国内动力电池装车量排名前15的上市企业中，还有哪家也在掉队？哪家已走出困境？
图说：2024年1-9月国内动力电池企业装车量前15名
来源：中国汽车动力电池产业创新联盟
梳理这些动力电池企业的三季度财报，我们发现，根据业绩情况，大致分为四类：
一类是以比亚迪为代表的企业，保持营收、净利同比双增长；二类是以宁德时代为代表的企业，营收同比下滑，但净利同比却在增长；三类是以亿纬锂能为代表的企业，业绩出现营收、净利双双同比下滑；四类是以孚能科技为代表的企业，营收同比下滑，企业处于亏损状态。
从第一类企业来看，以比亚迪为例，今年第三季度，比亚迪实现营收2011.25亿元，超同期特斯拉的251.82亿美元（约合1800亿元人民币）。
第三季度和前三季度，比亚迪的营业收入分别同比增长24.04%、18.94%；特斯拉的营业收入分别同比增长8%、0.53%。
与此同时，比亚迪在2024年9月实现了动力电池及储能电池装机总量约19.8GWh，同比增长38%、较上月环比增长5%，且再次打破了月度装机最高记录。
图说：比亚迪2024财年Q3报告
来源：比亚迪
一样是营收、净利同比双增长的国轩高科，其9月动力电池销量也是同比增长205.7%。
除此以外，海外市场和毛利率增长或是国轩高科增收增利的主要原因。
在今年的半年报中，国轩高科披露来自海外地区的营收占比已接近33%，同比增长80.48%。海外地区毛利率也较国内市场高5个百分点，达21.12%，同比增长27.61%。
从第二类企业来看，以宁德时代为例，虽然营业收入同比下降12.48%，但净利润131.36亿元，同比增长25.97%。据测算，今年第三季度，宁德时代日赚超1.4亿元。
图说：宁德时代2024财年Q3报告
来源：宁德时代
值得注意的是，这已是宁德时代连续六个季度净利润超百亿元，且盈利能力还在持续增强。
对于盈利水平的提升，宁德时代表示，主要是新产品和新技术的落地推动了动力电池和储能电池产品的毛利水平提升。
数据显示，宁德时代三季度毛利率达31%，创2019年来新高，几乎是其他动力电池企业的2倍。
利润增长与收入下降形成了鲜明的反差。据宁德时代所说，营业收入下滑是由于上游原材料价格大幅下跌，导致电池价格下跌，公司出货价格亦受影响。
从第三类企业来看，以亿纬锂能为例，前三季度营收同比下滑4.16%，净利润同比下滑6.88%。然而，就单看三季度公司实现归母扣非利润，亿纬锂能同比增长11.37%，环比增长25.47%。
图说：亿纬锂能2024财年Q3报告
来源：亿纬锂能
因此，虽然营收、净利双双下滑，但核心业务的盈利能力却在增长。这也许跟亿纬锂能的增长动能在不断切换有关。
从消费电池到动力电池，再到储能电池，亿纬锂能多面布局。在今年，其储能电池出货量首次超过动力电池，并且出货量差距逐季拉大。就24Q3单季度看，该公司储能/动力电池分别出货14.8/7.2GWh。
更值得关注的是，前三季度亿纬锂能利润的增长很大程度来自于消费电子。中报数据显示，消费电子对亿纬锂能的毛利贡献达到38.52%，对动力电池业绩的低迷起到了部分支撑作用。
从第四类企业来看，以孚能科技为例，前三季度公司营收同比下降17.98%，归母净利润亏损3.04亿元，扣非净利润亏损3.18亿元。据了解，孚能科技从2020年上市至今，已经亏损连续4年。
图说：孚能科技2024财年Q3报告
来源：孚能科技
面对这几年公司的情况，孚能科技董事长王瑀的解释是：没有及时识别出相关订单的风险并及时拉通产供销信息加以有效管控，在原材料价格高点制成高价库存，造成公司沉重负担，为管理能力不足和商业经验匮乏交了一笔昂贵的“学费”。
不过就单看今年三季度，孚能科技亏损程度已大幅缩窄，从上年同期亏损将近8亿元到现在亏损约1亿元。公司的毛利率也较去年同期提高约9个百分点，达14.21%。
这充分说明孚能科技正在发生改变，坚持出海是最明显的变化之一。
根据官方介绍，今年前三季度，孚能科技出口销售占比超过了75%。而在2020年-2023年，这一数据分别为22.26%、29.8%、37.9%和60%。
很明显，从这几类企业分析，即使动力电池市场动荡，头部厂商仍能坚守“盈利底线”，但规模较小的底层厂商已然出现亏损。
当前，国内动力电池市场竞争已形成“1+1+N”的结构，即宁德时代和比亚迪“两强相争”，其余几十家公司瓜分剩余市场份额。因此，对于二三线电池企业而言，寻求新的增量空间是生存下去的必然选择。
从财报上可看到，有的企业已经找到了新的增长曲线，有的迅速调整战略，及时止损，还有的则从寻求增长转变为盘活已有产能。
因此，有业内人士认为，部分企业业绩逐渐好转，已走出困境，行业拐点出现，将进入新一轮成长周期。
然而，找到出口，并非意味着找到“坦途”。在任何领域，产品力才是电池厂站稳脚跟的根本。
就毛利率而言，相比于宁德时代，二三线电池企业的毛利率远远不及。而改善毛利率的关键，是技术创新，能为公司带来更高的产品溢价，如宁德时代的神行电池、麒麟电池产品。
另外，大多企业都看好海外市场，进行全球化布局，带来更高利润。但是面对外市场反复的政策和日渐减少的需求，要想站稳脚跟，也得靠硬实力。
锂电产业已经从简单粗暴的扩张进程到了比拼硬科技实力的深层竞争阶段。巨头们已经打下了基桩，其他企业则随时被淘汰。
正如桑顿新能源董事长所说的那样，新能源产业的特点是“强者恒强”，企业要么成为寡头，要么死掉。
本期放送（详见评论区）
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参考资料：
[1]华夏能源网：财务问题迷雾重重，“锂电黑马”何以落得破产重整？
[2]36氪财经：亿纬锂能，牛市最具性价比的电池企业？丨智氪
[3]起点锂电：国轩高科前三季营收超251亿
[4]看财经：688567，亏损收窄毛利率大幅提高，被低估的“头号玩家”
[5]经济观察报：蜂巢能源的危局
[6]中国企业家杂志：日赚1.4亿元，“宁王”还在卷
[7]https://finance.eastmoney.com/a/202410313224212031.html
[8]盖世汽车社区：“求变”中的电池厂，“曲线”自救？
首图来源：ETauto
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