龙年投资不留遗憾，从不完整的“负面清单”开始……
兔年的倒数第二个交易日，大盘是红的。但回顾一年，痛还是很真切。
在这一个多月的路演中，听了很多投资人反思一年前过于乐观的说法，其实想想，很多判断是基于当时当刻，没有办法推倒重来。
对于我们这样的普通投资者，如果说能有什么经验值的增加，可能是在不确定的环境中尤其需要一份负面清单。把那些做错的原由，列出来作为以后投资决策前的必须功课。
经过这一年，大概人人都能列出一大张自己的“负面清单”出来。
彼得·普罗诺沃斯特（PeterPronovost ）是世界知名的医学专家，被《时代周刊》评为全球最具影响力的100人之一。
2001年，他还是约翰霍普金斯医院的一名医生，他发现动脉管路感染的发生率比预期的要高，这导致病人生病，有时甚至死亡。
普罗诺沃斯特的目标是改变这种状况。
他首先制定了一份简单的清单。只需五个步骤就能降低感染几率：
1、医生用肥皂洗手；
2、用洗必泰消毒剂清洁病人的皮肤；
3、用无菌帘布覆盖病人；
4、医生须佩戴口罩、帽子、外袍和手套；
5、插入导管后，在导管部位覆盖无菌敷料。
医生从医学院开始就知道的5个简单步骤。
看起来这似乎太简单了！普罗沃诺斯特通过一个月的观察发现，超过三分之一的病人至少省略了一个步骤。
于是，普罗沃诺斯特推动医院管理者增加了一个验证程序。护士们被要求在医生跳过核对表中的任何一个步骤时立即制止他们。
然后，他坐下来观察了一年。
结果出乎他的意料，他又将其推广了15个月。检查表防止了43例感染和8例死亡，感染率从11%降至0%，为医院节省了200万美元。
2003年，普罗沃诺斯特将他的核对表带上路。
他向密歇根州的医院介绍了他的5步核对表。结果于2006年公布。感染率在头三个月内下降了66%，低于全国平均水平。18个月后，1500多人的生命得到挽救，医院成本减少了近2亿美元。
医生虽然拥有先进的医学知识，但仍然容易出现人为错误。在重症监护室的混乱中，有时会忽略一些琐碎的工作。
普罗诺沃斯特的简单核对表以成功的最终目标为出发点，然后倒推。
核对表创造了重复性，提醒医生他们已经知道的事情，并设定了最低的绩效标准。反过来，错误率也大幅下降。
通过负面清单尽量减少遗憾
2008年11月26日，从上海起飞的达美航空一架客机，在12000米高空时，突然面临2号引擎停机。飞行员就是根据清单上列出的步骤迅速操作，最终发动机恢复了工作，拯救了机上247人。
投资虽然不会危及生命，但也存在类似的人为错误问题。我们的情绪和偏见会导致错误的决定、错误和损失。
一份简单的核对清单或许就是解决之道：
“完美是不可能实现的，因此我们大多数人最好通过负面清单来尽量减少遗憾。
如果你有错误的态度（非理性、短期赌博）和错误的知识——你对行业、经济统计数据或社会发展了解不够，无法做出有效的预测，那么就不要买这只股票。
此外，如果公司有错误的管理层（骗子和白痴）；错误的业务（随着时间的推移被淘汰或商品化而毁掉）；错误的价格，未来现金流不足或不明显，也要避免购买。”
乔尔·蒂林哈斯特如是说道。
这位被称为“T神”的传奇基金经理，也是被彼得·林奇亲自选定的衣钵传人，他的投资生涯中保持了近30年年化13.8%的回报率，
蒂林哈斯特的负面清单清楚代表了他行之有效的投资方式：该清单不是寻找优秀的公司、优秀的管理层等，而是避开最糟糕的公司。
不了解公司？跳过它。管理糟糕？不选。没有销售的高价股？放弃。没有定价权或品牌忠诚度的产品？没兴趣。
我们都有偏见，就像上面的医生一样，在做出草率决定时会跳过明显的步骤，从而导致错误和损失。
负面清单会让人立即产生 "不！"的想法，没有必要把时间花在一家你以后会后悔拥有的公司上。
把时间花在研究那些你可能会后悔没有拥有的公司上会更好。基金投资同理。
不完整的负面清单可以这样开始
当然，类似的负面清单也可以应用于更广泛的投资组合层面。可以这样开始：
1、该投资是否会带来类似彩票的结果——获得巨大收益的机会微乎其微，但很可能永久亏损？
2、这是一项“伟大”的投资，是因为你从社交媒体、电视、朋友等处听说的吗？
3、投资是否有时间限制或要求你“快速行动”？
4、该投资是否被宣传为“无风险”或“稳赚不赔”？
5、投资是否能改变你“乏味”的投资组合？
6、你是否只是因为该投资在过去1到3年中的超常回报而对其感兴趣？
7、你对该投资感兴趣，是因为你身边认识的人都在参与吗？
8、这项投资是否附带了一个伟大的故事，唤起人们的希望和承诺，但却缺乏事实依据？
对上述任何问题回答 "是"，都可能导致日后后悔。最好直接跳过。
这是一份不完整的清单，但只是一个开始。
其实我们在访谈投资管理人时，经常问到他们的“负面清单”或者“不为清单”。
比如有一位“公奔私”的百亿私募投资管理人，在一次交流中就讲过会从负面角度排除掉一些案例。
“因为我们觉得长期的创造正面盈利的关键在于避免掉一些大幅度的亏损。从历史的经验来看，投资一些有问题的、容易爆雷的公司，是投资组合发生亏损以及净值回撤的关键。
除了在估值上需要保持一份小心之外，在企业分析上，我们比较注重从各方面去建立一个负面清单，比如高负债率、大量的关联交易、毛利率异常等指标。”
最后，欢迎大家在留言区添加自己的“偏见”。很多常见的偏差，比如追忆偏差、行动偏差、近视和叙事谬误等都包括在内。每种偏见都会导致投资者重复犯错——追逐回报、从众行为、孤注一掷等等。
一份愚蠢的清单可以减少这些错误，让成功的几率重新回到自己手中。
——/CongMing TouZiZhe / ——
排版：伊娜
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