行业洞察｜2023年上半年上市证券公司观察系列九：证券公司和期货公司场外衍生品综合服务能力的挑战与应对之套期会计

2023-12-07 17:49:53 - 德勤Deloitte

近期，德勤中国金融服务业研究中心于北京、上海、广州三地联合发布首份国内证券行业分析报告《势起风劲奋楫争先：中国证券业2023年上半年发展回顾与展望》，内容涵盖2023年上半年的宏观经济和证券业发展回顾、上市证券公司业绩分析、上市证券公司业务观察和行业热点话题探讨等四个章节。

报告主要以国内具有代表性的14家A+H股上市证券公司为样本，通过系统分析中国上市证券公司的盈利能力及业务收入、资产情况、负债情况、母公司资本情况及风险控制指标，梳理并观察其业务发展情况、经营模式创新、经营战略变化及科技赋能，进而展现中国证券业在2023年上半年取得的成就，并展望未来发展的方向。

报告目录

行业洞察｜2023年上半年上市证券公司观察系列九：证券公司和期货公司场外衍生品综合服务能力的挑战与应对之套期会计

证券公司和期货公司场外衍生品

综合服务能力的挑战与应对

之套期会计

自2022年8月1日《期货和衍生品法》颁布实施一年多以来，国内期货和衍生品市场稳健增长，期货及期权新品种上市速度加快，监管机构和自律组织持续更新和完善行业规章制度，为企业提供了更多避险工具。证券公司、期货公司及其风险管理子公司等市场多方参与者积极布局衍生品业务，为企业提供跨境衍生品、保险+期货、碳期货、信用衍生品、新能源衍生品、含权贸易等丰富的产品和综合服务。

越来越多的证券公司、期货公司等金融机构在向产业客户提供衍生品套期保值服务时，已经不仅仅是开户等经纪业务，或是产品或者交易维度的交易咨询顾问。为了能够切实帮助企业实体有效地管理生产经营及投融资过程中面临的风险，尽可能地降低市场变化对实体企业带来的负面效应，从而使企业更加专注于主营业务，证券公司和期货公司会联合其他中介专业机构一并向企业提供综合服务。特别是有衍生品需求的上市公司、国企或央企对场外衍生品的综合服务水平有着更高的要求，证券公司和期货公司更是需要联合其他中介服务机构，以满足更严格的内控合规和信息披露要求。例如实务中，企业在接触衍生品推介时，可能会有关于套期保值可行性研究报告或套期保值公告、衍生品和套期保值相关的风险管理、组织架构和业务流程制度、套期会计咨询以及税务等方面的咨询需求。

一年前，德勤曾发布文章《期货和衍生品法》：坚持市场风险中性理念，德勤服务企业避险和套期保值，介绍了风险对冲方式、风险管理机制和步骤等。今年，德勤就其中套期保值会计准则的灵活运用展开介绍，希望能和更多的证券公司、期货公司等金融机构一起，帮助企业在使用衍生品避险时，在财务报表中合理反映衍生品抵消被套期项目的公允价值或现金流量变动的风险管理实质，降低损益波动，讲好套期保值的衍生正面故事。

套期会计的基本原理

企业对冲风险管理，可能存在几种方式。如下图演示，企业可能利用业务实现自然对冲（对冲方式1.0），或者采用衍生工具与业务经营环境下的风险场景做自然对冲/经济对冲（对冲方式2.0）。而在对冲方式2.0的场景下，衍生工具以公允价值计量的会计属性可能带来利润波动，没有反映出企业对冲风险的初心。

套期会计（对冲方式3.0）是会计准则体系中较为特殊的一种会计处理方法。企业可以选择采用或不采用套期会计核算。若采用该准则，它允许企业在满足一定前提条件下，将套期工具的公允价值或现金流量变动抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动风险，使得企业受套期业务相关的损益影响或者其他综合收益波动降低，会计核算结果更好地反映风险管理实务。

图1：风险对冲方式演示

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修订后的《国际财务报告准则第9号——金融工具》和中国《企业会计准则第24号——套期会计》（以下简称“新套期会计准则”）提高了套期会计的灵活性，也带来了一定挑战。

表1：三类套期会计类型

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新套期会计准则的主要修订

符合套期会计条件的交易类型发生较大改变，特别是扩大了符合套期会计条件的非金融项目风险的范围，被套期项目的指定因而具有更高的灵活性；

有效性测试取消了80%-125%的测试，由套期工具和被套期项目之间的“经济关系”原则取代。主体无需对套期有效性执行追溯评估；

在指定为套期工具时，远期合同的远期要素、期权工具的时间价值以及外汇基差的套期会计核算方式的改变将减少损益的波动性；

赋予主体运用套期会计更多灵活性的同时，相应提高了有关主体风险管理活动的披露要求。

新套期会计准则更为实用灵活

延续前述介绍的主要修订，新套期会计准则的优化主要体现在以下方面。

拓宽被套期项目范围

新套期会计准则对符合套期会计条件的被套期项目类型作出了较大变更，拓宽了被套期项目的范围，使得企业对于被套期项目的指定具有更大的灵活性，能够更好地满足自身风险管理策略和目标。最主要的变化如下：

非金融项目的风险组成部分

新套期会计准则将非金融项目的风险组成部分纳入符合指定条件的被套期项目的范畴，其在被套期项目范围上的改进，有利于企业就非金融项目整体风险中的部分商品价格风险进行套期。例如，A企业在一定条件下，可将其购买的航油燃料中的原油组成部分指定为被套期项目，而无需对航油燃料整体进行套期。

图2：对风险的组成部分进行套期演示

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一组项目的风险敞口和风险净敞口

新套期会计准则下，如果一组项目和净敞口中的单个项目均符合被套期项目的条件，且企业本身的风险管理目标就是将这些单个项目以组合形式共同管理，那么可将该组合项目或净敞口指定为被套期项目。例如，A企业计划年末支付50万美元采购原材料，同时预期年末会有80万美元的销售。为了锁定成本和收入所带来的外汇风险，A企业可针对外汇净敞口签署30万美元的远期外汇合约结汇，同时指定对50万美元预期采购以及80万美元预期销售进行套期。此外，新套期会计准则要求影响利润表中不同项目（lineitem）的净敞口套期作为单独的一个损益项目与被套期项目分列，实现了会计核算与风险管理的统一。

图3：净敞口套期演示

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包括衍生工具在内的汇总风险敞口

新套期会计准则允许将符合被套期项目条件的风险敞口与衍生工具组合形成的汇总风险敞口作为被套期项目，有助于企业管理多项风险。例如，A企业对于以美元计价的商品具有预期购买需求。为管理商品价格风险，A企业可在买入交易发生的前两年将价格固定在每单位商品100美元并订立净额结算的远期合同。一年后，A企业可对预期购买交易与商品远期合同组合产生的外币风险，即针对其按每单位100美元购买商品的汇总或组合的外币风险敞口使用外币远期合同进行套期。

图4：汇总风险敞口演示

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改进套期有效性评估

新套期会计准则取消了原套期会计准则中的有效性量化指标，且不再要求企业进行回溯性评估，引入以原则为导向的评估标准，使套期会计可以适用于更多的风险管理策略，降低企业有效性评估的工作负担。新套期会计准则主要如下三个方面评估套期有效性：

套期工具与被套期项目之间存在经济关系；

信用风险的影响不在该经济关系所产生的价值变动中占据主导地位；

套期比率应当等于被套期项目的实际数量与用于套期的套期工具实际数量之比。

需要注意的是，有效性评估机制要求企业运用判断以确定经济关系的存在。

引入套期关系再平衡机制

新套期会计准则提出了套期关系再平衡的理念，即在套期比率影响下，套期关系不再符合套期有效性要求但相关风险管理目标未改变的，企业应当对套期关系中被套期项目或套期工具的数量进行调整，以使套期比率重新满足套期有效性要求，而非按照原套期会计准则的规定，直接撤销指定或终止原套期关系后再重新指定新的套期关系。该机制更加符合企业风险管理实际。

补充“套期成本”的会计处理方法

企业通常将期权的时间价值、远期合约的远期要素和外币衍生工具的外汇基差视为套期的成本，也就是为保护企业免受价格的不利变动而产生的成本。在原套期会计准则下，企业可能仅将期权的内在价值或远期的即期要素指定为套期工具，而将期权的时间价值、远期合约的远期要素和外币衍生工具的外汇基差的公允价值变动计入损益，增加了损益的波动性。

在新套期会计准则下，未作套期指定的时间价值、远期要素和外币衍生工具的外汇基差可以合理系统化的方式计入损益。企业首先将套期成本相关的公允价值波动递延在其他综合收益中，然后再根据被套期项目的性质或类别，进行处理。如果是与时间段相关的被套期项目，企业可在存续期内按合理的基础进行摊销，将套期成本从其他综合收益转入损益；如果是与交易相关的被套期项目，企业则将递延的套期成本从其他综合收益转入相关资产或负债的初始确认金额，或与被套期项目同时计入损益。

增加信用风险敞口的公允价值选择权

一些企业使用信用衍生工具来管理信用风险敞口。新套期会计准则在一定条件下允许企业对信用风险敞口（如贷款和贷款承诺等）选择以公允价值计量且其变动计入当期损益的方式来进行核算，以实现信用风险敞口和信用衍生工具公允价值变动的自然对冲，作为套期会计的替代。

新套期会计准则的难点和挑战

选取复杂衍生品作为套期工具的恰当性

企业需要监控拟管理的风险敞口，随后可能选择结构更为复杂的衍生工具或组合进行套期对冲，比如奇异期权或期权组合。而为了判断这些衍生工具或组合是否满足套期对冲的预期效果，是否满足应用套期会计的标准，企业需要从风险的角度分拆套期工具，理解并审慎分析复杂衍生品的实质。关注衍生产品的主要风险特征应与作为真实需求背景的基础资产或基础负债的主要风险特征具有合理的经济关系，与企业的风险承受能力相匹配，防止没有保护的下跌风险（downsiderisk）。企业可以寻求专业机构提供服务，比如风险敞口的识别、衍生工具压力测试、情景分析、套期关系的必要性和可行性研究等。

衍生品公允价值估值

如前所述，如果套期关系采用奇异期权或其他复杂结构化衍生产品作为套期工具，其估值很有可能不能从市场上直接获取，而采用蒙特卡洛等估值模型等。企业可以寻求专业机构提供衍生产品的估值和风险计量等服务。

场外衍生品的内控、会计核算、信息披露

新套期会计准则相对复杂。如何从实业业务需求出发，确定符合监管要求且灵活有效的套期关系，企业可以寻求专业机构服务，比如套期关系指定搭建的讨论、相关内控流程搭建、会计核算和信息披露咨询建议等服务。专业机构应从监管要求和准则要求出发，为企业最大限度争取和挖掘灵活且贴近业务需求的套期关系，以体现风险对冲效果。

衍生风险管理和套期会计的应用展望

在市场经济成熟，避险工具和定价日趋完善的今天，实体企业对专业的风险管理需求越来越强烈，管理风险就是管理利润。采用具有杠杆属性的衍生产品进行套期保值已经不是要不要做的问题，而是怎么做的问题。特别是经济平稳时，企业需要尽早布局怎么做，包括产品、人才、制度、风向管理等。

证券公司和期货公司作为风险管理的专业力量之一，已经在场外衍生品综合服务上探索并累计了丰富经验，近几年陆续开发出了跨境衍生、更适用企业场景的期权组合产品等。德勤作为专业服务机构，一直致力于和市场各方合力，开展多层次、广覆盖、多样化的专业服务，欢迎与证券公司和期货公司多沟通交流，协助企业正确使用套保，平稳经营、增强韧性，为行业高质量发展注入长久动力，服务国家实体经济高质量发展。

图5：德勤与企业套期避险的咨询服务类型演示

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