11月基金月报 | 经济数据偏弱,中小盘股票率先企稳带动中小盘风格基金上涨
经济数据偏弱,A股中小盘股票率先企稳反弹
11月,反映国内经济的先行指标制造业PMI为49.4,与10月末的49.5相比有所回落。10月CPI和PPI同比分别下降0.2%、2.6%,降幅比9月末有所扩大。10月份社会融资规模存量同比增长10.7%,增速与9月持平,未出现反弹迹象。近期,国内经济尚未完全企稳,但A股市场在经历了8月份以来持续三个月回调后,11月市场跌幅有所收窄,中小盘指数率先反弹。总体来看,11月份A股市场表现分化,上证指数、深证成指分别上涨0.36%和下跌1.39%。大盘股票和中小盘股票表现各异,代表大盘股表现的上证50、沪深300下跌1.89%、2.14%,反映中小盘股票表现的中证500、中证1000上涨0.30%、1.86%。31个申万行业中19个行业上涨、12个行业下跌,上涨行业明显多于下跌的行业,分化走势也反映出市场局部企稳的形势。其中,煤炭、传媒、社会服务、机械设备、医药生物等行业领涨,而建筑材料、电力设备、非银金融、有色金属、美容护理行业跌幅显著。
11月利率环境有所松动仍难言宽松,11月央行公开市场操作净投放7950亿元,是最近4个月以来首次净投放,呵护市场流动性。具体来看,深市1天期国债逆回购利率、5年期AAA信用债收益率、5年期AA信用债收益率分别下行9个、3个、12个基点,但1年期国债收益率、5年期国债收益率、1年期AAA信用债收益率、1年期AA信用债收益率上行13个、4个、10个和9个基点。多数债券指数上涨,中证全债、中证国债及政金债、中证企业债、中证中票、中证短融指数分别上涨0.39%、0.22%、0.50%、0.44%、0.24%。受A股市场下跌拖累,中证转债指数下跌1.01%。
欧美宏观经济仍然处于收缩区间,11月美国供应管理协会制造业PMI为46.7,基本与上月持平,处于收缩区间。密歇根大学消费者信心指数为61.30,比10月末的63.8显著下降。欧元区制造业PMI为44.2,比10月的43.1有所提升,但也仍处于收缩区间。整体而言,宏观经济偏弱叠加市场普遍预期美联储加息周期接近尾声,使得投资者开始押注宽松预期,11月末美国5年期国债收益率、1年期国债收益率相比10月末分别走低51个、28个基点,与此同时,海外主要股票指数11月也显著上涨。标普500、德国DAX、法国CAC40、富时100、日经225悉数上涨,涨幅最高的是德国DAX,涨幅达到9.49%。受A股下跌联动,恒生指数下跌0.41%。
美国经济数据走弱叠加市场开始押注宽松预期,现货黄金价格受到明显支撑,伦敦金现货11月上涨2.84%。美国原油库存增加让投资者开始担忧宏观经济走弱拖累原油需求,布伦特原油指数下跌6.16%。
图表1:11月A股市场主要股指涨跌幅
数据来源:MorningstarDirect、同花顺;
截至日期:2023年11月30日
图表2:31个申万一级行业指数11月涨跌幅
数据来源:MorningstarDirect、同花顺;
截至日期:2023年11月30日
图表3:债券主要指数11月涨跌幅
数据来源:MorningstarDirect、同花顺;
截至日期:2023年11月30日
图表4:11月全球市场主要股指涨跌幅
数据来源:同花顺、MorningstarDirect;
截至日期:2023年11月30日
开放式基金表现分化,中小盘风格基金走强
11月晨星中国开放式基金指数上涨0.13%,各类型基金的表现有所分化。受大盘股票基金、消费行业股票基金、金融地产行业股票基金以及港股股票基金下跌拖累,晨星中国股票型基金指数下跌0.08%。而晨星中国配置型基金指数上涨0.19%,主要是中小盘风格的混合基金、医药行业混合基金、科技传媒及通信行业混合基金、以及灵活配置混合基金上涨所带动。此外,除可转债基金以外的债券基金普遍上涨,带动晨星中国债券型基金指数上行0.14%。
图表5:晨星开放式基金指数11月涨跌幅
数据来源:MorningstarDirect;
截至日期:2023年11月30日
11月中小盘股票走强,投资于全市场的基金中,11月表现最为亮眼的主要包括中盘成长股票、积极配置-中小盘、中盘平衡股票三个分类,分别上涨5.71%、1.99%、0.54%。而相应地,处于逆风的大盘平衡股票、大盘价值股票、大盘成长股票的表现相对靠后,分别下跌1.6%、1.23%、0.81%。虽然中小盘股票11月表现较好,而且在今年年初以来也显著跑赢了大盘股,但中小盘过去也曾经遭遇逆风,比如在2016到2020年长达4年期间都跑输了大盘股。整体来看押注市场风格是难度较高的投资策略,投资者可以通过各种风格基金的均衡搭配,减少市场风格变化对投资组合的影响。
11月份行业分化也使得各类行业基金走出了截然不同的行情。在TMT和医药行业11月份上涨推动下,行业混合-医药、行业股票-医药、行业混合-科技传媒及通讯、行业混合-科技传媒及通讯基金分别上涨2.84%、2.46%、1.25%、0.55%。而行业股票-金融地产、行业混合-消费、行业股票-消费基金分别下跌1.94%、0.87%、0.59%,主要是银行、非银金融、房地产、食品饮料、家用电器行业表现不佳导致。
国内债券基金表现普遍稳健,信用债、纯债、短债、普通债券、利率债基金分别上涨0.27%、0.21%、0.19%、0.18%、0.03%。积极债券和可转债下跌0.02%、0.8%,主要受到了组合中权益资产下跌的拖累。
QDII基金方面,受全球主要股票指数上扬以及美国利率下行推动,QDII股票型基金、混合型基金以及债券型基金普遍上涨。涨幅位居首位的是全球新兴市场股债混合基金,上涨8.44%。QDII基金当中唯一下跌的品种是商品基金,主要是原油价格下跌拖累了原油相关基金的表现。
图表6:全市场开放式基金业绩表现
注:统计剔除成立未满6个月的次新基金。
数据来源:MorningstarDirect;
截至日期:2023年11月30日
图表7:开放式行业基金业绩表现
注:统计剔除成立未满6个月的次新基金。
数据来源:MorningstarDirect;
截至日期:2023年11月30日
图表8:QDII基金业绩表现