保险公司在产品上打了哪些“小算盘”？
来源：资管云
作者：蔡斯哲
保险产品种类繁多，导致我们平常在选择和对比上容易感觉迷茫。
为什么同类型的保险，保费差异那么大？买价格便宜的，担心保障不足；买贵的，又害怕吃亏。
还有保险产品作为我们风险管理的工具，不同类型的保险产品所对应的风险保障是什么？掌握不同险种的使用场景，能够大大降低我们产品筛选的时间。例如，同样带有储蓄和保障功能的增额终身寿、养老年金险和杠杆型终身寿在家庭现金流管理上，应该怎么选择？
以下从风险定价和产品设计的视角，分析保险产品的“成本结构”与不同险种的应用场景。
一
保费怎么算？
保险是一种风险转移的工具，例如，我们可以向保险公司转移由死亡导致收入损失的风险。
40岁的客户甲（投保人）担心自身死亡，导致家庭失去经济支柱，与保险公司（保险人）签署1年（保障期）保险合同（定期人寿保险），向保险公司付费（保费），如果自己（被保险人）死了，保险公司向自己的老婆（受益人）给付身故赔偿金100万元（保额）。
假设40岁男性未来1年后死亡的概率（预定发生率）是1%，等于保险公司每承保100张保单，就有1张保单出险，需要赔付100万元。在不考虑资金的时间价值和公司运营成本下，每张保单的保费定价需要在1万元，保险公司才能收支平衡。
这1万元是一年后出险的对价。当下收取的保费需要考虑客户甲资金的时间价值，补偿客户甲未来一年的利息（预定利率），1万元扣除保险公司给予客户的利息才是当下的保费。
保险公司作为盈利机构，会转嫁一部分公司运营成本给客户甲（预定附加费用率），包含在保费当中。
以上，我们就能得到一个保费精算模型的框架：
二
保险公司咋赚钱？
保费计算离不开以下三个预定费率，我们进一步分析：
l 预定发生率：决定投保人向保险公司所转移的风险有多贵。数字越大，代表风险越大，赔付概率大，保险产品价格（保费）越高。保障内容（保险责任）越多，理论上保险公司理赔的概率也就越大，保险产品价格也越高。不过，也有一种情况是保险责任增加，对定价影响不大。例如，某些保险公司宣传重疾险产品升级，扩大保障疾病种类，但保费却没有大幅增加，很可能是因为新增重疾的预定发生率非常低；
l 预定利率：代表保险公司补偿投保人所交保费的时间价值（利息），保险公司基于收下的保费进行投资，以支付利息。预定利率越高，产生的“利息”也就越高，相应保费越便宜，对保险公司的投资能力要求也越高。为了防止保险公司许诺过高的利息，银保监会就不同险种的预定利率设定了上限。例如，普通型人身险和普通型长期年金为3.5%，分红险为3%；
l 预定附加费用率：代表保险公司运营成本（例如，客服、销售人员的工资/佣金、广告成本等）转嫁到投保人的比例。为了防止保险公司将过多的运营成本转嫁给用户，以谋取更高的利润，银保监会就不同险种的预定费用率设定了上限。例如，平均附加费用率上限，分期缴费之下，年金保险是18%，寿险是35%。因为没有规定费用率下限，某些公司选择自己承担大部分运营成本，降低预定附加费用率以降低保费，打价格战，抢占市场。
保险公司的利润则来自于预定费率和实际发生费率之间的差异。
l 如果实际发生率高于/低于预定发生率，则产生死差损/益；
l 如果保险公司的投资收益率高于/低于预定利率，则产生利差益/损；
l 如果实际附加费用率高于/低于预定附加费用率，则产生费差损/益。
国内大部分保险公司的利润来源于利差。唯有少数公司，品牌溢价高，能够赚取来自死差和费差的利润，例如，严格核保后，保单客户身体条件更优质，实际发生率较低，或者实际附加费用率较低，但能够维持较高的预定附加费用率，即便产品保费高于同行，也无碍于保单销售。
三
从风险定价看险种分类
基于定价不同的人身风险，保险演变出不同的产品险种。套用上述的定价逻辑，我们可以更清晰的理解保险不同功能背后的“成本”。
人身保险产品共有四个大类，人寿保险、年金保险、健康保险、意外伤害保险。
人寿保险是防范家庭经济支柱英年早逝的风险。保障固定年限的是定期寿险；保障终身的是终身寿险。在定期寿险的基础上，加上保险期限到期依然生存也能赔付的是两全保险。同等保障条件下，定期寿险保障时间有限，出险概率（预定发生率）最低，保费最低。终身寿险保障终身，两全保险”既保生，又保死“，两者皆是必然出险理赔，保费较高，其中一般以两全保险费率较高，保障时间有限，保费所能扣除的“利息”（预定利率）也更少。
年金保险是防范未来现金流不足的风险，其中最常见的是养老年金，降低因养老金不足而老无所依的风险。简称“长寿风险”。最基础的养老年金是活的越久，领的越多，回报率越高；身故越早，领得越少，回报率越低。正如购买定期寿险，在保障期内身故的，获得相当于几十倍已缴保费的赔偿；反之，保费“消费清零”，合同解除。这种类似与保险公司对赌风险的发生，保费最低。带有“身故返还”，更高确定性（预定发生率高）的养老年金费率则较高。
健康保险则有五类，其中最常见的是重疾保险和医疗保险，前者防范因重大疾病而一夜返贫的风险，后者是防范因医疗费用过高而无钱医治的风险。他们和意外伤害保险一样，保费根据保障范围不同，从而影响“预定发生率”而变化。
四
三大储蓄型保险PK
但凡是保险合同上，约定未来某个时刻退还约定金额的保险产品，都是自带储蓄、由保险公司代为理财的属性。产品设计的本质是保险公司在原有保费（分摊风险事件的成本）基础上，再多收一些费用，然后自行进行投资，获取收益以履行未来固定金额给付约定。因此，同等保障下，带有约定返还的产品费率比纯保障功能的产品费率高。
虽然产品带有储蓄/理财属性，但产品设计本质是保障，我们除了关注收益率，更需要考虑最合适的应用场景。
以市场上最常见的杠杆型终身寿、养老年金险和增额终身寿为例：
l 杠杆型终身寿是保障型投资，用小保费撬动大保额的杠杆工具，保额一般参考自身家庭负债额或者个人未来年收入折现加总（个人身价），以保险理赔款履行自己作为家庭支柱的责任，也有用于身后定向传承；
l 养老年金险则是现金流型投资，更关注未来现金流的确定性，保障最低养老生活品质。他与寿险功能相反，一个是“怕活得太长”，另外一个是“怕死的太早”；
l 增额终身寿则属于资产型投资，灵活度最高，投资理财属性更强，初期现金价值较高，便于临时提取或者申请保单贷款，作为流动性支持，但是保障属性最弱。论身故保障，增额终身寿的初期保额远低于杠杆型终身寿，仅有到中后期，保额增长至大于固定保额的杠杆型终身寿。论未来提取确定性，仅有年金险在合同中约定提取金额和时间。
五
保险是一个“不透明”的等价交换
保险产品的费率通过精算师严格测算，每一个保障背后都有一个价码。不过，我们很少能够梳理清楚逻辑。
有的公司产品定价比较高，宣导“一分价钱一分货”，但背后可能是“预定附加费用率”较高所导致。
有的公司产品价格很便宜，强调性价比，但可能产品责任比较少，或者附加一些“预定发生率”不高的功能，让我们错觉以为保障全面又便宜。
当我们看懂了保险的定价原理，进一步正确认识保险责任和价格之间的关系，也有助于我们去了解不同保险产品的应用场景，避免错误配置。
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