【播客】在上市股票投资组合中实施净零策略
越来越多的资产管理公司和资产所有者正在其投资组合中实施净零排放承诺。PRI在如何实施净零排放策略方面发布了很多研究和案例。本期播客邀请到了两位业内嘉宾，来自凯利投资的ESG助理副总裁AnnaCala和RBC全球资产管理公司企业治理和负责任投资高级总监MaiaBecker，来分享如何在相关投资组合中执行净零承诺。
凯利投资（ClearBridge）在2022年公布了其净零目标，并通过净零资产管理人倡议（NZAM）设定气候目标，衡量其投资组合的气候表现，向客户传达相关进展。RBC于2021年公布了其净零目标，将重大气候风险和机会作为整个RBC投资决策的一部分，并会与发行人就气候变化问题开展参与。
以下为部分播客内容节选
3'45''衡量投资组合公司是否符合净零路线，可以选用哪些指标？
MaiaBecker ：在RBC，无论是在公司、投资组合还是在发行人层面，我们都会采取一系列不同的气候指标，包括当前指标和前瞻性指标。我们通常从查看发行人或投资组合的温室气体排放情况开始，但这种类型的指标本质上是静态和向后看。因此，我们也想了解他们未来的发展方向，看发行人做出了什么类型的承诺、有什么类型的减排目标，这些减排目标是否与科学碳目标或者净零排放相一致等。
但是，虽然温室气体排放和发行人的目标提供了一些信息，但我们也会采用前瞻性的视角，考虑发行人与升温目标路径的一致性。——这基本上是一个模拟的前瞻性指标，计算出如果全球整个经济看起来像一个发行人或一个投资组合，我们将处于什么样的升温路径上？它是与巴黎协议一致的低于2度的路径吗？因此，我们既关注监测情况，也要公开报告我们投资组合管理的资产与升温目标路径的一致性。
AnnaCala ：我们也会通过投资组合与净零路径的一致性来衡量气候目标的进展。我们会通过评估投资组合公司的脱碳目标来做出计算。我们认为，如果一个公司已经设定了一个被证实为有科学依据的目标，那么他们与净零排放就是一致的。
各机构正在寻找科学碳目标（SBTi）一类的黄金标准。我们也希望在方法中增加一点灵活性。因此，我们也关注那些针对高排放公司的行动，比如气候行动100+。SBTi目前没有对石油和天然气行业的指导，所以我们很期待气候行动100+来填补这一空白。我们也会看气候解决方案的供应商，希望那些产品或服务真正有助于全球减排的公司得到相应的赞誉。
8'14''在支持净零目标方面所采取的实际行动
AnnaCala ：我们行动的一个重点是与投资组合公司进行高频接触。在实现零排放方面，我们将公司分成四个类别。第一个就是那些正在考虑向净零排放路径看齐的公司，比如已经设定了科学碳目标的公司或者提供气候解决方案的公司。第二类是已经向SBTi做出正式承诺，承诺设定科学碳目标的公司。通过这一正式承诺，他们会在两年内制定并验证其目标。
最后两类是我们正在关注、也最关注的公司。这些公司还没有设定任何类型的脱碳目标，或者是已经设定了目标、但我们认为它们并未与净零排放相一致的公司。比如，他们的目标只覆盖了其排放量的较小部分，或者已经设定了净零的雄心，但看不到具体的短期或中期目标。一旦我们看了哪些公司属于这两类，我们就会去看谁是高排放的公司，谁又是我们大量持有的？这是我们关注的重点。
MaiaBecker：这里有很多不同类型的部分，我将尝试依次解决每一个部分。我认为其中的一个部分是，当你在看如何对待气候变化时，你如何认识到与气候有关的风险和机会的潜在影响？有一些因素需要从理解它对一个特定部门、特定发行人的重要性开始。航空业的公司、石油和天然气公司、矿业公司、消费品公司，他们可能面临的气候相关影响类型都是不同的。其商业模式将在许多方面影响他们能够和应该采取何种行动来应对这些风险。
我们采取的方法是以投资为主导，并基于重大性将几个不同的部分结合起来。其中一个部分是真正深入的气候数据和分析。在过去几年中，我们已经建立并扩大了一个可交互的在线ESG数据平台，利用技术将一套ESG和气候数据汇集在一起，使我们自己以及投资团队能够按照部门和投资组合对个别发行人进行深入分析，来看他们如何可能受到气候风险的影响。这不仅仅是看碳排放或一些上述的净零排放指标，而是看对低碳专利的投资、收入来源、资本支出，以及这些资本支出可能如何推动去碳化战略。
这也能帮助真正理解每一个具体的案例对发行人意味着什么。这时我们的投资团队也会开展参与，不断地与发行人就包括气候变化在内的一系列主题进行接触。我们利用直接和协作参与的方式来推进这些对话。
15'48''实施净零策略面临哪些挑战？
MaiaBecker：我们经常听到的一个问题是围绕着数据的可用性、披露、发行人层面上与气候变化有关的数据质量。但现在的重点往往都在股票上，我认为我们需要进一步了解如何能够获得更好固定收益的数据，比如投资于房地产和基础设施的一些其他资产类别。我认为，从气候数据的角度来看，这是需要发展的下一个前沿领域。
另一个挑战是如何在衡量气候相关的风险和机会及影响的方法上达成一致。我们现在看到的是地区和司法管辖区上的鸿沟，我们需要对衡量方法做出统一。我们一直在内部做大量工作的一个领域是，从投资风险和回报的角度对不同的方法和途径的影响进行研究。我们觉得这一点特别重要，因为我们是一个资产管理公司，有责任按照客户提供给我们的投资任务或投资目标来管理我们的资产。
AnnaCala ：我只想补充一下，数据质量是目前最大的挑战。目前监管正在不断出台，所以希望数据的质量将随着时间的推移而改善，并变得更加细化，最终对我们和我们的发行人更加有用。比如，我曾提到石油和天然气行业现在甚至没有一个路径，所以这是我们需要填补的一个主要空白。然后进一步，我们正在与所有这些公司讨论制定目标，许多公司已经有目标了，所以我们将需要这些数据来开始监测进展。因此，我认为确保他们正在做他们所说的事情、确保我们诚实面对他们遇到的挑战，在第二阶段的对话中非常重要。
19'59''从上市股权投资组合的角度来看，撤资在应对气候变化或净零排放方面发挥了什么作用？
AnnaCala ：撤资是每个资产管理人都有的工具。我们一直在因为许多不同的原因购买和出售股票，但与净零一致的投资并不意味着简单地从我们的投资组合中出售高碳资产。这只是把排放从我们的投资组合转移到别人的投资组合，而不是减少全球排放——这才是真正的目标。我认为更好的做法是正式制定一个跨越多年的升级政策，让管理层意识到你的要求，并利用你的代理投票和参与。如果有一天真的撤资了，那一定是我们看到该公司没有针对这一重大风险做出对策，但撤资肯定是在持有相关公司时我们投资团队广泛讨论中的一部分。
MaiaBecker：我赞同，撤资是投资组合经理的一种选择，而且必须始终可用。然而，当我们谈论净零排放时，如果投资者的目标是减少实体经济中的排放，那么简单地剥离高排放资产并不能实现这一目标，高排放资产将继续产生排放。事实上，该公司或该发行人更加缺乏动力来减少其排放或做出艰难的战略决策，因为后面该公司的所有者不会再关心这些问题，不再有这些与气候变化有关的期望。因此，从气候变化的角度看来，积极的尽责管理肯定是投资者与发行人进行这些对话的更有效方式，并最终推动现实世界的经济减排，因为这是一个转型阶段。