市场来信︱二季度数字经济、“中特估”、TMT、半导体怎么投？他们这么说
3月份，在A股进入业绩真空期的背景下，市场走出了明显的分化行情，一边是ChatGPT等创新性的应用持续带动市场的热情，数字经济、人工智能等相关板块一跃成为3月行情最靓的仔；另一边是经济温和复苏，存量资金博弈下与经济相关性强的板块走势整体偏弱。
3月震荡收官，后市将如何演绎？还有哪些机会值得关注？我们邀请到了中信保诚基金基金经理，关于TMT、数字经济、国企改革、半导体等热点板块，听听他们怎么说。
4月投资展望
王睿
基于三年一倍的收益目标，寻找有保护的成长
宏观政策：两会新一届领导班子表态不过度追求经济增长，而是追求高质量增长，经济增长目标定在5%附近。2月社融基本符合预期，结构上依旧是企业端优于居民端。瑞信及硅谷银行暴雷，降低了海外对于联储加息幅度及概率的预期权益市场整体反馈偏正面。
投资策略：目前市场上大部分注意力都放在人工智能领域，我们承认其会给人类生产及生活方式带来巨大变化，并会保持足够的研究和跟踪；但短期我们依然把重心放在更加可跟踪和可定价的一些资产上；同时我们认为顺周期在今年仍然是一个胜率比较高的方向，可以在市场过于悲观时做逆向配置。
吴昊
在优质商业模式中寻找胜率和赔率空间
预计国内经济弱复苏。1-2月经济数据显示内生动能仍不足，驱动力来自低基数的自然修复，和政策性金融工具助推下的基建；两会经济增长目标定在5%左右，总书记提出不要有大干快上的冲动，强刺激的政策出台可能性较低。弱复苏环境下，市场系统性上行空间预计有限，后续跟踪高频经济指标、4月政治局会议、上市公司一季报。
弱复苏环境下，高质量发展成为市场结构性主线，从二十大报告到两会及机构改革，预计高质量发展重心在数字经济、国企改革、现代化产业体系，数字经济在GPT4和数字中国顶层文件催化下，成为市场共识的结构性方向，国企改革在数字经济和一带一路催化下，出现结构性重估；弱经济维持弱复苏，而一季报没有新的投资方向出现，上述2个领域有望成为全年的结构性核心机会。
海外银行爆发结构性危机，负债端收紧暴露资产端风险，目前美欧监管机构积极介入，暂时未看到系统性风险。银行系统风险强化了市场交易美联储降息预期，但美联储3月会议仍维持全年5.1%的加息目标，预计主要分歧在于美国就业市场的韧性和对应的通胀回落斜率，如果通胀回落斜率低于预期，存在降息预期回调的风险，对长久期资产定价构成冲击。
后期会围绕国企改革和数字经济寻找结构性机会，保持对经济复苏和企业盈利的跟踪。
张弘
聚焦生活变迁追求高胜率成长
预计经济弱复苏，成长方向或将相对占优；在成长方向中，TMT受到OPENAI的刺激，催化剂明显，长期空间或较大，关注新科技浪潮下的TMT相关个股表现。
孙浩中
泛制造成长型选手
当前市场呈现较强的主题投资特征，以“中特估”和“数字经济”为两条主线，其中以GPT引发的AI又是更为核心的主线。市场演绎有其内在逻辑（数字产业化到产业数字化，与之前的新能源产业化到产业新能源化较为类似），认可数字经济是贯穿全年的主线，AI是一次极大的产业变革，后续将继续强化这个方向的关注与积累。
新能源板块短期受压制明显，这和前期较高的交易拥挤度和基金调仓有关。行业层面看，市场对汽车产业链的盈利空间形成悲观预期，整个板块因此出现明显的下跌。光伏板块虽然硅料价格如预期出现松动，且部分公司的年报和季报表现较好，但仍然出现股价的回落，短期有欧洲政策的压制，中长期是对中期格局的担忧。但整体的估值处于历史的较低分位数。
闾志刚
聚焦大消费和医药
美国的SVB事件和瑞信被收购事件大概率会掣肘美联储的加息，也可能会导致信贷和投资的收缩，个人对外需的趋势持谨慎态度。在不考虑外围经济影响下，基于国内经济见底和复苏趋势，加上消费板块前期已出现了一定幅度的调整，鉴于目前消费板块的估值水平，个人对消费板块持相对乐观态度。未来将根据基本面和估值水平对组合的结构和个股做动态调整，另外，未来一个月是业绩披露期，组合配置将向绩优个股集中。
吴振华
聚焦硬科技，自上而下跟踪行业景气度优选细分行业，自下而上对比风险收益精选景气个股
宏观层面：2023年整体经济呈现弱复苏的格局，目前市场对全年国内经济修复有一定预期，从微观层面来看，经济复苏的节奏在依次展开。整体对2023年市场持偏乐观的态度。
往后看，需要关注的点是：
（1）联储加息预期放缓对成长类资产的影响，重点关注美国10年期国债收益率走向；
（2）两会后产业政策的发展方向，对相关上市公司及板块的催化；
（3）上市公司的年报和23年一季报情况、部分上市公司的解禁情况；
（4）海外经济衰退对出口类企业的影响。
江峰
注重安全边际，以PB-ROE框架精选高质量证券
市场逐步从底部区间进入合理估值区间，随着经济支持政策的不断发布，市场有望维持震荡向上的趋势。行情调整基本到位，市场呈现出一定韧性，各个行业可能走向均衡。
管嘉琪
深耕消费行业，擅长在成长性和商业模式中寻找最优解
最近消费回调较多，目前市场对基本面预期降低，筹码也在其他热点发酵背景下下降，估值水平也有回落，当前位置孕育机会。关注Q1业绩较好的方向，同时左侧关注当前估值低位，后续有望边际向好的方向，以及需求复苏，但受益于集采因素被压制的医疗服务等方向。
夏明月
践行长期可持续的价值投资理念，争取长期可持续的回报
经济仍处于复苏过程中，前瞻指标如社融、信贷、表征市场需求利率指标仍比较强势，从库存周期、ppi等方向判断，2季度或者3季度有望回升；近期高频微观指标也仍指向经济复苏趋势内，基建好于地产，地产主要是销售尚未形成对开工和投资的正面反馈，中游产品如重卡、刀具、叉车等环比持续改善；经济底部复苏启动，有波动也是正常的，但是趋势没问题，组合仍继续布局在经济复苏方面。
重点关注季报（1-2月份企业盈利低预期，关注1季度业绩风险）、3月份经济数据、政治局会议、海外波动。
吴一静
基于自上而下和中观行业比较的价值投资
总量的观点，经济周期的位置处于库存周期下行的尾部，短期经济表现反映的是疫情后的自然修复，但经济的内生动力还需要时间，因此从宏观数据上可能会有反复，可能上半年经济修复的强度不及市场预期。但中期来看，库存周期二季度或见底，下半年关注经济内生修复的动力，尤其结合外需判断经济复苏的强度。4月关注一季度经济数据、上市公司一季报表现，以及政治局会议对后续政策的定调。
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