天风·问卷研究 | 固收：数据或有变化，债市继续观望？——4月问卷调查结果
为展望未来一个季度的宏观经济与市场趋势，我们设计并进行了问卷调研，问卷内容包括①宏观经济与政策展望、②债市展望、③权益市场展望三个部分，问卷调研的对象以机构投资者为主。关于未来一个季度的经济走势，大多数投资者认为同比将回升，但环比是否超过季节性存在分歧。纯债配置品种方面，市场认为最值得关注配置价值的品种是中等久期二永债（1-3y）及中长久期利率债（5~10y）。关于债市调整风险，市场普遍关注监管、基本面变化、机构行为和稳增长政策。
为展望未来一个季度的宏观经济与市场趋势，我们设计并进行了问卷调研，问卷内容包括①宏观经济与政策展望、②债市展望、③权益市场展望三个部分，问卷调研的对象以机构投资者为主，在3月27日-4月3日期间我们共收集到有效问卷103份，以下是调研结果。
宏观经济与政策展望怎么看？调研结果显示：
关于未来一个季度的经济走势，大多数投资者认为同比将回升，但环比是否超过季节性存在分歧。
货币政策方面，投资者预期集中在降准及降低存款利率上。47.57%的投资者认为降准25bp，41.75%的投资者认为降低存款利率。
房地产方面，投资者预期相对谨慎。
特别国债供给节奏方面，大多数投资者认为特别国债在二季度发行，认为5月集中发行的比重最高，此外还有22.33%的投资者认为发行时间会延至三季度或之后。
关于人民币汇率波动的影响，40.78%的投资者认为汇率波动会对货币政策形成掣肘，同时有36.89%的投资者认为汇率影响偏中性。
债市怎么看？调研结果显示：
关于未来一个季度的DR007中枢，接近半数投资者认为在1.8%-1.9%，超过30%投资者认为在1.7%-1.8%。关于利率运行节奏，窄幅震荡或先上后下的预期较强，市场或关注债券供给和财政发力带来的压力。
关于未来一个季度10年期国债利率走势，超过60%的投资者认为会窄幅震荡（-10到10bp）。信用利差方面，超过50%投资者认为将与当前持平。
纯债配置品种方面，市场认为最值得关注配置价值的品种是中等久期二永债（1-3y）及中长久期利率债（5~10y）。
关于债市调整风险，市场普遍关注监管、基本面变化、机构行为和稳增长政策。
如果一季度经济金融数据超预期，仍有超过60%的投资者认为利率可能横盘震荡，需要谨慎观望。
如果二季度特别国债集中发行，超过60%投资者认为这会导致30-10国债利差走阔至20~25bp。
权益市场怎么看？调研结果显示：
超过50%投资者认为未来一个季度权益市场将维持震荡，超过30%投资者认为权益市场将上涨。较多投资者看好大宗商品和贵金属，其次是高红利、AI和设备更新。对于偏债型转债，超过半数投资者选择暂时不加仓；接近20%投资者倾向于降低偏债转债仓位增配偏股、平衡性转债以博取更高弹性。
风险提示：选取样本有限或导致结论偏差的风险、宽松政策低于预期、监管政策调整、海外经济超预期。