信·期权 | 50ETF期权加权隐含波动率创年内新低
本周共3个交易日，A股主要指数普遍上涨，上证指数、深证指数和创业板指分别上涨0.9%、1.5%和1.2%，中证1000和国证2000分别上涨1.1%和0.7%。按中信一级分类，24个行业指数上涨，其中有色金属、基础化工、农林牧渔涨幅较大，分别上涨6.8%、4.2%和3.4%；6个行业指数下跌，其中计算机、国防军工、通信跌幅较大，分别下跌2.8%、2.2%和1.8%。
金融期权标的上涨居多。500ETF和深证100ETF上涨超过1.5%，科创50ETF和科创50ETF易方达微跌。
金融期权加权隐含波动率普遍下降，当前50ETF和沪深300ETF期权加权隐波降至历史15%分位左右，其中50ETF期权加权隐含波动率创年内新低；500ETF期权加权隐波较高，仍处于历史80%分位以上；创业板ETF、深证100ETF和科创50ETF期权加权隐波处于历史60%—70%分位之间。
通过隐含波动率锥可以看到，当前50ETF期权近月合约隐含波动率处于历史25%分位以下，而远月合约隐波处于历史50%—75%分位之间，如要布局后市二者隐含波动率趋同，方法是控制比例卖出远月合约、买入近月合约。
以50ETF为例，标的微涨、隐含波动率微降的环境中，趋势类组合中，牛市价差组合表现较好；配置类组合中，所有组合均取得正收益，收益均小于标的指数本身，其中虚值备兑表现较好。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。
图1：金融期权标的全周涨跌情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合上周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合上周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。