SaaS趋势追踪 | 股价大幅回调，十大SaaS股趋势如何？
作者|JaminBall
翻译|华尔街大事件
每周《SaaS趋势追踪》专栏都会提供云软件公司最新趋势的更新。
云软件需要几周/几个月的时间。虽然感觉世界已经从悬崖上掉下来了（我们已经掉下来了），但我们今天所处的位置真的没有那么疯狂。云软件的5年平均倍数（covid之前，即2015-2020年）是NTM收入的7.8倍。目前的中值是7.4倍。因此，尽管大幅回调（许多公司下跌了50-80%），我们只比我认为的“正常”倍数低5%。我想每个人都会同意现在很难感觉“正常”。
现在，我认为今天的云软件篮子的质量高于2015-2020年的质量。因此，将LT平均值与当前中值进行比较并不完全是苹果对苹果。如果包括今天上市的公司，而不是当时的公司（名单很长），我估计LT平均值会是多少，但我们仍然只比长期平均值低10-15%。想到这一点可能会有点不和谐，因为我们确实感觉应该远低于长期平均水平。
季度报告摘要
十大EV/NTM收入倍数
十大每周股价变动
01
倍数更新
SaaS企业的估值是其收入的倍数，在大多数情况下是未来12个月的预期收入。下面显示的倍数是以企业价值（市值+债务-现金）/NTM收入计算的。
总体统计数据：
总体中位数：7.4倍
前5名中值：21.5倍
3个月跟踪平均值：9.0倍
1年平均回报率：13.2倍
受到增长的阻碍。在下面的几个阶段中，我认为高增长超过30%，预计NTM增长15%-30%，低增长<15%
高增长中值：9.7倍
中等增长中位数：7.2倍
低增长中值：3.6倍
EV/NTMRev倍数与NTMRev增长的散点图
增长与估值倍数的相关性如何？
增长调整后的EV/NTMRev
下图显示了EV/NTM收入倍数除以NTM共识增长预期。此图的目的是显示每只股票相对于其增长预期的相对便宜/昂贵程度
02
运营指标
NTM平均增长率：25%
LTM平均增长率：34%
毛利率中位数：74%
运营利润率中值（23%）
FCF利润率中值：3%
平均净保留率：120%
CAC投资回收期中位数：27个月
S&M收入百分比中位数：45%
R&D收入百分比中位数：26%
G&A%收入中值：20%
03
效益产出
规则40显示LTM增长率+LTMFCF利润率。FCF计算为运营现金流-资本支出。
通用汽车调整后的回收期计算如下：（上一季度S&M）/（上一季度净新ARRx毛利率）x12。它显示了一家SaaS企业以毛利为基础偿还其负担沉重的CAC所需的月数。大多数上市公司不报告净新ARR，所以我采用隐含的ARR指标（季度订阅收入x4）。净新ARR只是本季度的ARR减去上一季度的ARR。未披露认购版本的公司被排除在分析之外，被列为NA。
这篇文章和提供的信息仅供参考。此处表达的观点仅是作者的观点，不构成出售任何证券的要约、购买任何证券的建议或购买任何证券的要约邀请，也不构成对任何投资产品或服务的建议。虽然本文中包含的某些信息是从被认为可靠的来源获得的，但作者或其任何雇主或其附属机构都没有独立核实这些信息，因此无法保证其准确性和完整性。因此，对于该信息的公正性、准确性、及时性或完整性，不作任何明示或暗示的陈述或保证，也不应依赖于此。作者和所有雇主及其附属人员对此信息不承担任何责任，也没有义务在将来更新此处包含的信息或分析。