好策略投资内参 | 5.7 下游市场持稳运行，节后郑棉期价阴线收跌
来源：华融融达期货
农产品
棉花
下游市场持稳运行，节后郑棉期价阴线收跌
【现货概述】
5月6日，棉花现货指数CCI3128B报价至16708元/吨（+27），期现价差-1153（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7380元/吨（-40)，黏胶短纤报价13000元/吨（+0）CYIndexC32S报价22850元/吨（-50），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价23478元/吨（-187）；郑棉仓14132（+385），有效预报2219（-337）。美国EMOTM到港价87.6美分/磅（-3.6）；巴西M到港价84美分/磅（-3.4）。
【市场分析】
据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至4月30日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单18435张，较前一周减少10690张；仅期货非商业性持仓净多单19222张，减少9637张；商品指数基金净多单68765张，减少684张。基金净多头寸持续下滑。隔夜ICE期棉主力07合约，阳线报收77.04美分/磅，较上一交易日下跌0.88美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于弱势。
五一节后的第一个交易日，郑棉主力07合约受节日期间外盘影响，期价低开低走阴线收跌。在郑棉期价下跌的背景下，棉花现货交投较好，纺企仅刚需采购为主，贸易商间交投好于纺企。当前下游产业端整体持稳运行。截至5月1日纯棉纱厂开机负荷指数为49.1%，3月初高点为59.2%，整体呈下降趋势。纺企棉花原料库存近两周有在增加，主要是前期棉价大跌，纺企有进行补库，目前维持在28.1天。纺企棉纱产成品库存，处于持续累库的过程，目前在25.4天，和近三年同期相比处于中等偏高的水平。
【技术分析】
昨日郑棉主力09合约阴线报收15555元/吨，期价较上一交易日下跌110元/吨，持仓增加18747手，至52万手。从技术面来看，绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
生猪
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现货仍在横盘期货先行回暖
【期货方面】
主力合约(LH2409)今日价格有所反弹，日内最高价17645元/吨，最低价17235元/吨，收盘于17615元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价2635元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，5月6日全国生猪出栏均价14.9元/公斤，较昨日+0.01元/公斤。部分地区出栏量减少，叠加少量二育进场，猪价偏稳运行。
【盘面逻辑】
05合约：期现回归和交割博弈。07合约空头：①市场应该会有一波降重；②需求仍处淡季；07合约多头：出栏量环比减少，供需压力逐渐改善。09合约空头：①产能去化幅度有限，不支撑大涨，且现在体重还处于高位；②09合约严格意义也处于需求淡季；09合约多头：①对应的母猪产能处于加速去化期；②需求较现下好转。整体来说，空头空的是体重和涨幅有限，多头多的是周期反转。
【后市展望】
我们认为上涨周期确已来到，猪价底部有望逐渐抬升；②河南、河北、安徽等中部和北部地区去年四季度疫病损失或超预期，远月合约看涨程度较之前抬升。
【策略建议】
现货上涨尚未结束，建议远月合约逢低做多（仅供参考，不构成投资建议）。
苹果
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产地价格偏弱，盘面增仓回落
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8380元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年4月26日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为406.15万吨，本周冷库单周出库量为35.57万吨。
苹果产区整体交易相对清淡，采购商继续按需谨慎补货，果农卖货积极性尚可，低价货源成交价格有触底企稳迹象，一般货源价格继续稳中偏弱调整，好货数量有限，价格稳定。
【技术分析】
AP2410开盘7557元/吨，最高7557元/吨，最低7360元/吨，收盘7368元/吨；日内最高波动197个点；成交量142141手（+22302手），持仓量159993手（+32350手）。日K线收阴线，KDJ两线交绕。
【策略建议】
盘面走势相对偏弱，周度参考区间：7300-7800元/吨。（仅供参考）
红枣
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进入交割月盘面持续震荡
观点：目前盘面有效仓单数量15786张（-30），折78930吨；仓单预报860张，折4300吨，仓单及有效预报数合计83230吨，仓单及有效预报合计数量减少。沧州市场到货10车，广州市场到货2车。节后进入交割月第一个交易日盘面维持震荡走势，2405合约进入交割月走期现回归逻辑。现货方面下游沧州市场成交较好，小级别货量少紧缺，价格方面偏强，广州市场成交一般，南方持续降雨天气对成交有影响。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，下游客户根据需求情况可选择05合约接仓单，投资客户关注9-1反套机会。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14元/公斤，二级13.3元/公斤，三级12.5元/公斤。下游销区，特级13.3-14元/公斤，一级13.3-14元/公斤，二级12.5元/公斤，三级10.8-11.90元/公斤，下游价格一级小幅松动。
【技术分析】
红枣主力CJ2409合约，盘面最高价12725元/吨，最低价12500元/吨，收盘12620元/吨，较上一交易日结算价上涨85元/吨，持仓量51224（+930）手，持仓增加,成交量26803手，盘面高开高走收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱放量，指标在零轴下方上行。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户关注9-1反套机会。（仅供参考）
玉米
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现货短时走强，期玉米减仓上行
【价格信息】
北方锦州港平舱价2360元/吨(-10)，入库价2320元/吨(-10)。
周一国内玉米期货价格止跌上涨，主力2407合约上涨21个点，收盘价2409元/吨，最高2412元，最低2388元，结算2400元，总成交量32.9（+5.3）万手，持仓74.51（-1.52）万手，基差-89（-31），07-09合约价差-17（+4）。
5月6日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价459.50美分/蒲式耳，收盘价460.00美分/蒲式耳，上涨0.25美分/蒲式耳，最高价468.00美分/蒲式耳，最低价457.25美分/蒲式耳，结算价460.25美分/蒲式耳。
【市场信息】
终端企业报价稳中偏强。东北深加工企业收购报价持稳，贸易库存挺价惜售，基层上量持续减少，企业库存充足暂无提价意向，市场对后市预期仍以看空为主，部分贸易库存转战华北地区；华北深加工企业收购报价较节前大幅上涨，上涨主要集中在节假日期间，区域价格全国低谷优势明显，市场预期下行空间有限，贸易阶段被动累库拉低均价，企业根据库存及需求节后小幅调整。北港15%水二等玉米收购价2280-2290元/吨，较节前下跌10元/吨，购销持续低迷，贸易商收购心态依旧谨慎；广东港口二等玉米报2360-2380元/吨，较节前落10元/吨，节日期间购销清淡，饲企以执行合同提货为主，本周到货集中，出货压力继续加大。
库存方面，截至4月26日，北方四港玉米库存共计367.1万吨，周环比增加19.8万吨；当周北方四港下海量共计22.2万吨，周环比减少4.20万吨。广东港内贸玉米库存共计62.5万吨，较上周增加6.50万吨；外贸库存38.6万吨，较上周增加4.20万吨；进口高粱51.9万吨，较上周增加0.20万吨；进口大麦88万吨，较上周增加8.00万吨。
【操作建议】
期玉米主力2407合约多单继续持有。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
白糖
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郑糖企稳反弹
【行情回顾】
郑糖2409合约低位盘整，收盘报6185元/吨，涨幅0.28%；夜盘小幅反弹，收盘报6245元/吨，涨幅0.97%。原糖7月合约报19.48美分/磅，涨幅0.83%；欧洲ICE伦白糖8月合约收盘报573.0美元/吨，涨幅0.46%。
【现货概述】
产销区现货报价略为上调10元/吨，南宁站台价6510吨，成交一般；销区加工糖报价6730-7260元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日地缘风险不确定性令原油反弹，大宗商品涨跌不一，农产品板块多数收跌，原糖因主产国天气因素扰动，小幅反弹至5日均线上方盘整。目前巴西糖仍主导贸易流供应宽松，而近期厄尔尼诺-南方涛动指数回落至中值，亚太地区旱情不利印泰两国糖料生长，使得市场对巴西出口尤为关注。印度和巴基斯坦糖协虽然多次呼吁政府放松出口限制，但政府考虑保障国内糖价稳定，短期内不会批准。关注投机基金对原糖持仓方向变化。国内糖市现货交投情况一般，集团略为上调报价，产销区现货价格多数持平。文旅数据五一长假消费偏好，商品走强令市场情绪较为乐观，盘面受现货支撑反弹，基差收窄。国产糖产销率提前，重点集团对现货挺价销售，供需偏紧结构需求后期进口糖源缓解，短期郑糖在6100底部有所支撑。多空双方较谨慎，关注资金流向对行情导向，郑糖2409延续反弹节奏。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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地产提振叠加钢厂复产，铁矿石价格上涨
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投情绪一般，成交一般，全天较上一交易日下涨15-19。
【市场分析】
4月29日-5月05日，中国47港到港总量2468.1万吨，环比增加415.90万吨;45港到港2380.9万吨环比增加403.3万吨。澳巴19港铁矿发运总量2687.2吨，环比增加89.7万吨，其中澳洲发运量2056.1万吨，环比增加149.8万吨，发往中国1682.4万吨，环比增加98.0万吨。巴西发运631.1万吨，环比减少60.1万吨。
今天铁矿石上涨，主要由于今日地产股表现强势，加上五月后高炉复产速度逐渐加快，市场预期铁矿石库存拐点将至。
宏观层面看，美联储延续按兵不动，但非农数据疲软，就业率及薪酬增速放缓让年内降息炒作重新升温。国内方面随着成都及长沙限购的放开，以及北京限购的逐渐放松，今年国内地产股迎来开门红。基本面方面，五月份高炉复产速度加快，铁水产量稳步上升，加上前期成材降价去库，目前库存压力稍微缓解，市场预期后续钢厂将进行补库原料的操作，港口铁矿的库存拐点将至。当前格局下，市场处于成材降库结束后钢厂阶段性补库原料复产的正反馈交易逻辑，由于成材端需求短期无法证伪，铁矿石价格短期或存在一定支撑。后续需关注高炉复产后对成材端的库存累积情况。偏多对待，谨慎操作。
【操作建议】
偏多对待，谨慎操作
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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钢厂新开盘价持平，沪不锈钢或维持震荡
【现货概述】
5月6日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14100-14500元/吨，张浦报14600-14650元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14050-14400元/吨，有少数民营钢厂资源报价较上一日跌50-100元/吨，对2406合约平均基差365（-70）。高镍铁主流成交价965（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8750（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量178213吨（+5472吨）。
【市场热点】
近日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新第2次专题座谈会，与天能控股集团、西子联合、联影集团、康力电梯等民营企业负责人座谈交流，认真听取企业家对大规模设备更新工作的诉求建议，就下一步推动相关工作进行了深入交流讨论。郑栅洁表示，下一步，国家发展改革委将强化统筹协调，与有关部门和地方政府一道，安排中央投资支持符合条件的设备更新和循环利用项目，打好财税、金融等政策组合拳，强化要素保障，促进产业向“新”而行。同时，设备更新还将注重向民生领域倾斜，提升公共服务品质，提高老百姓生活舒适度，让广大企业和群众共享中国高质量发展红利。
财政部发布数据显示，1-3月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长3.2%，利润总额同比增长2.8%。国有企业利润总额10757.6亿元，同比增长2.8%。国有企业应交税费16030.6亿元，同比增长0.9%。3月末，国有企业资产负债率65.0%，上升0.3个百分点。
南方大部降雨将再度增多，雨水主要出现在西南地区东部至江南南部、华南中北部等地。在北方，未来一周大部地区将在晴朗中迎来升温，多地最高气温将接近或超过30℃，并可能大范围刷新今年以来气温新高。
5月6日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘14100，五尺开盘14200，较上周平，返利待定。
5月6日，青山开出304冷热轧期货指导价格，其中304上克/宏旺，永旺/瑞浦四尺基价13800，304甬金四尺基价14000，304热轧大板和窄带13500，报量待批，以上盘价均较4月29日持平。
【市场分析】
不锈钢现货报价锚定盘面，假期结束市场或以交付前期订单为主，供应端或继续维持高排产状态，交割库存持续攀升，也对盘面有一定压力。但高镍铁价格小幅上涨，不锈钢成本端支撑增强，需求和实际成交仍是价格博弈的关键变量，5月关注现货成交及去库情况。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨0.73%，最高14475，最低14265，波幅210。单日成交量13.3万手（-80985手），持仓量13.4万手（+6952手）。指标上，MACD红柱缩量快慢线向上延伸，KDJ指标指向偏中性，技术信号偏强。截至收盘，2409合约上资金净流入1.07亿，沉淀资金17.42亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2406、2409合约投机顺势参与，产业参与者暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
联储政策、印尼矿端消息、库存变化
铁合金
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疾风知劲草，双硅期现坚挺运行静待5月钢招
硅铁
【基本面分析】
成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料800-850，河北石家庄70#氧化铁皮960-990元/吨，关注4月结算电价。
硅铁现货：主产区72硅铁标块报6600-6700元/吨，75硅铁报7100-7200元/吨现金自然块含税出厂，较节前上涨100-200。5月钢招正在进行中，节前钢厂定价6950-7300元/吨承兑含税到厂，较4月定价明显上涨。五一后供应端复产逐步提上日程，中卫跃鑫复产1台25500KVA硅铁炉，中卫大有复产1台45000KVA硅铁炉,关注其他硅铁厂复产进度。需求端，5月3日当周247家钢厂开工率80.6%环比增0.87%，盈利率52.81%环比增2.16%，铁水日产230.67万吨环比增1.95%。合金需求端缓慢增加，而供应端随着利润走扩增产有待提速。
仓单变化：硅铁仓单16171张较上个交易日增加11张，预报1939张较上个交易日减少199张，仓单和预报合计90550吨环比降940吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.35%收在185.86，资金净流入116.05亿。黑色系品种延续涨势，硅铁主力跌0.98%收在7040，资金净流入4716万，日增仓7678手，结算价7054。技术上，日K线收十字星阴线，KDJ线胶着，1小时K线震荡偏强，关注60均线支撑。
【策略建议】
产业关注07合约套保机会，投机关注09合约6880支撑和7300压力。
【风险提示】
钢厂需求修复缓慢、硅铁厂复产、电价下跌、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：锰矿现货报价依旧坚挺，天津港澳块报56-60元/吨度，南非半碳酸报52-53元/吨度，加蓬块报58元/吨度。康密劳2024年6月加蓬块报6.9美元/吨度，环比上调2.0美元/吨度，关注其他矿山报价。
硅锰现货：五一后6517硅锰现货北方报7400-7500元/吨现金含税出厂，南方报7400-7600元/吨现金含税出厂，成交逐步向7500左右靠拢。5月钢招推进缓慢，新余钢铁最新硅锰询比价采购5000吨，关注最新钢招定价对市场的指引。成本端保持上涨的态势，但强度较节前略有减弱，北方利润修复明显，重点是非主流矿的冶炼利润更高。格鲁特岛发运暂停但黑德兰港口发运正常，每月能进口澳洲锰矿10-15万吨左右，可以抵消部分的缺口，另外就得关注非主流矿的进口，毕竟锰矿进口国有将近18个国家，澳块是氧化矿具有替代性，港口降库预计需要时间换空间。需求端，上周五大品种钢材产量877.72万吨周环比增加13.74万吨，其中螺纹产量231.79万吨环比增9.74万吨，热卷产量319万吨环比增3.4万吨，硅锰需求持续修复中。
仓单变化：硅锰仓单59964张较上一交易日减少453张，仓单预报14867张较上一交易日增加393张，仓单和预报374155吨环比减300吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.35%收在185.86，资金净流入116.05亿。黑色系品种延续涨势，硅锰主力收盘涨1.82%收在7950，资金净流入3.15亿，日增仓42131手，结算价7912。技术上，日K线收长上下引线小阳线，盘中多头控盘但强度减弱，日内增仓和成交量均比较高，多空博弈增加，资金市明显。
【策略建议】
产业关注06合约高升水套保机会，投机关注SM09合约7450支撑和8000、8200压力。
【风险提示】
钢厂需求修复缓慢、期现结构变化、信息不对称，资金控盘风险。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：节后首日沪铜主力2406合约低开高走，报收81300元/吨。较上一交易日下跌880元/吨。
【操作】单边多单轻仓继续持有，短期有调整可能。中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然稳定。逻辑：联储5月会议后降息时点继续延后，此前贵金属就已经pricein开始调整。最近铜强于金说明宏观层面可能是通胀预期推动。5.1议息会议后美国通胀预期走势也出现下行，原因是美国就业和服务业走弱打压了通胀预期。节日期间外盘跟随通胀预期向下调整，节后首日内盘低开高走，整体国内的多头氛围良好，主要体现在基本面上的去库+地产和基建需求阶段性回暖预期。不过节后的整体宏观驱动也发生了一些微妙变化，主要是此次疲软的非农数据伴随着铜价的调整让人感觉到了衰退交易的苗头，今后从再通胀到衰退的切换可能只需要一个突发的利空或者异常疲软的数据，而一旦市场开始交易衰退，铜价预计也会快速见顶并深度回调。
【供需】：供求方面，当下基本面的主要矛盾为中游冶炼产能扩张严重造成矿石偏紧，因此基本面驱动在成本端，并没有反应下游需求与库存的变化。库存方面，截至4月28日，主流地区铜库存环比降1.69万吨至38.84万吨。供应端：进口铜矿TC均价下跌至3.5美元/吨，TC价格继续保持下降趋势，但空间有限。刚果(金)COMMUS铜钴矿暂停运营，因担心该矿的钴含有过量辐射，COMMUS矿去年生产了12.9万吨铜。供应扰动有所增加。需求方面，地产竣工、电源电网投资、新能源等领域都出现较大幅度的同比下滑。不过2023年新发国债项目要求在6月前全部开工，将提升二季度固定资产投资力度，对冲房地产投资下行压力，需求预期边际有所改善。预计价格回调后继续上涨，短期区间75000-85000。
铝
【价格】：节后首日沪铝2406合约低开高走收中阳线，收盘价20745元/吨，较上一交易日上涨170元/吨。氧化铝主力合约2406同样低开高走，收盘价3858，较上一交易日上涨106元/吨。
【宏观与操作】单边多单轻仓继续持有，短期区间20000-20800。收盘价站上20750后看到20200。中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然稳定。宏观逻辑：联储5月会议后降息时点继续延后，此前贵金属就已经pricein开始调整。最近铜铝强于金说明宏观层面可能是通胀预期推动。5.1议息会议后美国通胀预期走势也出现下行，原因是美国就业和服务业走弱打压了通胀预期。节日期间外盘跟随通胀预期向下调整，节后首日铝内盘低开高走，整体国内的多头氛围良好，主要体现在低库存+地产和基建需求阶段性回暖预期。不过节后的整体宏观驱动也发生了一些微妙变化，主要是此次疲软的非农数据伴随着铜铝价格的调整让人感觉到了衰退交易的苗头，今后从再通胀到衰退的切换可能只需要一个突发的利空或者异常疲软的数据，而一旦市场开始交易衰退，铝价预计也会中期见顶，并开始回调。
【供需】：【基本核心矛盾为：1，中游冶炼产能4500万吨产能限制，但是下游加工企业产能扩张严重，国内供小于求。2，高铝水比例下，交割品长期不足。】库存方面，4月29日，钢联统计电解铝锭社会总库存82万吨，去库0.4万吨；铝棒库存23.15万吨，累库1.05万吨，接下来的去库节奏较为关键。目前云南省内第一批电解铝复产基本完成，省内总复产规模达47万吨左右，初步测算国内电解铝运行产能达4,235万吨左右，贵州等其他地区待复产产能暂未听闻最新进展。需求方面，铝价高位对订单下滑有显著影响，下游行业开工积极性不高。
【氧化铝】：供应方面：氧化铝现货开始上涨，期现出现共振。山西晋中某氧化铝原计划4月下旬复产100万吨氧化铝产能，目前尚未实现。目前部分氧化铝企业生产状态依旧受矿石供应偏紧限制，国产矿及进口矿价格居高不下。需求方面：云南地区电解铝市场继续释放复产产能，期现价差扩大增加市场上现货的需求。
工业硅
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目前南方有复产计划同时有转产消息，期货盘面持稳运行
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕12700-12800元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13300-13400元/吨；421价格黄浦港报价13900-14000元/吨。4月全国工业硅矿热炉开炉326台，环比减产10台，同比增产20台；开工率47.31%，环比下降1.59%。4月工业硅厂开工率下降主要是云南、内蒙古地区减产明显，其余福建、陕西、贵州、湖南和重庆也有个别工厂减产。5月平水期四川地区部分工厂计划复产，新疆也有部分检修结束的工厂计划增产，预计5月开工率超过50%。
有机硅价格持稳运行，有机硅DMC价格13300-13600元/吨，较昨日无变化，4月有机硅单体厂开工产能461万吨，产能释放率83.06%，环比上升5.3%；4月单体产量约37.81万吨，环比增产2.58万吨。
下游多晶硅价格低位运行，N型硅料价格44.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价42元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价40元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价38元/千克，较昨日无变化。4月我国多晶硅产量约为18.12万吨，较上月下降0.15万吨，环比小幅下降8.21%。4月产量减少主要受部分硅料厂停产检修的影响，5月预计还有部分硅料厂着手检修。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有反复，目前报价20600元/吨，较昨日下跌100元/吨；ZLD102铝合金价格下跌明显，目前报价20800元/吨，较昨日下跌150元/吨，铝合金锭市场价格稳中小幅下调，整体铝市场走势相对乐观，但是对工业硅的采购并未出现积极囤货现象，中间贸易商反馈其基本是以刚需采购为主，并且依旧压价。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库32000-33000余吨，天津港仓库在32000-35000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2406合约，今日震荡运行，跌涨幅0.42%，尾盘收在11990，资金净流出2447万，日减仓2636手，结算价12045，目前工业硅通氧553基差在1,310—1,410左右，工业硅421基差在1,910—2,010左右，替代交割品421目前依旧是升水2000元/吨，目前期货仓单50,121手，较昨日增加132张，共计250,605吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，目前市场基差缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度未能达到预期，带动光伏组件需求下降带来价格下行，逐步传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
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刚需支撑尚可，节后偏强运行
【行情回顾】
UR2409合约收于2140元/吨（+88,+4.29%），品种总持仓量为284714手（+19625），仓单数量2160张，无变化。山东09基差120元/吨（-64），09-01合约月88元/吨（+14）。
【现货概述】
节后归来，尿素现货价格偏强运行，在刚需支撑下，日内成交较好，河南部分厂家出现停收。供应方面，月内计划检修企业较多，日产预期下降；需求方面，货源的主要流向仍是复合肥，复合肥行情在订单和成本支撑下坚挺运行，对尿素的采购持续性尚可，其他工业需求较节前有所增加，农业用肥零星备货，需求端对行情存一定支撑。
山东主流价2260元/吨（+20）
河南主流价2270元/吨（+10）
山西主流价2160元/吨（+40）
内蒙通辽主流价2210元/吨
东北主流价2190元/吨
江苏主流价2300元/吨（+40）
【策略建议】
震荡对待。装置复产下尿素日产量回升至18万吨以上，但考虑到后期部分尿素企业存有检修计划，故行业开工有再次下降的预期。从需求面来看，复合肥高氮肥生产处于高峰期，刚需推进支撑尿素企业出货，农业备肥进度正常，工业需求短期内有亮眼表现，刚需对现货行情有支撑。
甲醇
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甲醇价格窄幅调整，业者观望情绪仍存
【行情回顾】
MA2409合约收于2543元/吨（-13，-0.51%），品种总持仓量为984661手（+48475），仓单数量9592张（+3000）。江苏09基差92元/吨（+5），09-01合约月差-70元/吨（-5）。
【现货概述】
甲醇市场价格窄幅调整，内地市场价格高位运行，虽然假期期间高速限行影响运输，导致企业库存窄幅累库，但库存水平仍保持在合理可控范围内，对内地市场有一定支撑，而节后第一天，场内部分业者持有一定观望情绪，入市补货积极性不高。具体来看，主产区市场价格持稳，假期期间企业库存虽有增加，但目前整体库存压力不大，厂家挺价心态仍存。主消费地山东地区市场价格窄幅调整，市场整体成交气氛清淡，业者观望情绪仍存。港口刚需采购，成交尚可。
江苏市场价2635元/吨（-10）
鲁南市场价2665元/吨（-15）
内蒙市场价2385元/吨
河南市场价2595元/吨
【策略建议】
震荡对待。主产区市场整体可流通货源不多，且后期区域内装置存在检修计划，供应压力不大，下游市场依旧维持刚需补货为主，但甲醇价格持续高位，下游多高价货接受能力有限，节后场内业者或对后市观望为主，预计甲醇市场价格窄幅波动为主。
PVC
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商品氛围相对偏好，PVC期货低位震荡整理
【现货市场】
周一PVC市场氛围平静，期货震荡偏弱，市场一口价及点价并存，终端采购积极性不佳，成交欠佳。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提5560-5640元/吨，华南主流含税现汇自提5630-5680元/吨，河北含税现汇送到5480-5520元/吨，山东含税现汇送到5560-5610元/吨。
【期货方面】
周一V2409合约开盘价5906，最高价5947，最低价5901，收盘价5934跌10跌幅0.17%。成交量46.3万手，减少24.8万手。持仓量88.8万手，增加19744手。
【逻辑观点】
五一假期期间楼市政策继续加码，参与者对房地产行业预期有望修复，节后首日建材相关商品大幅上涨，对PVC期货存提振作用。PVC基本面而言，5月上旬期间供应端前期检修陆续恢复，市场货源供应充裕，产业链库存去库较缓慢。需求端并未出现好转预期，伴随南方雨季影响呈现季节性走弱，供需基本面改善相对有限，预计短期内PVC期货低位震荡整理运行。
玻璃
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市场情绪好转，玻璃期货震荡上行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价1691元/吨，环比上一交易日-0.88%。华北地区主流1580元/吨；华东地区主流价1740元/吨；华中地区主流价1570元/吨；华南地区主流价1800元/吨；西南地区主流1790元/吨；东北地区主流价1670元/吨；西北地区主流价1690元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为84.21%，与上一日持平；浮法玻璃行业产能利用率为85.78%，与上一日持平。全国浮法玻璃日产量为17.46万吨，比上一日增加0.11%。全国浮法玻璃产量122.13万吨，环比增加0.07%，同比增加8.2%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6181.6万重箱，环比增加188.4万重箱，环比增3.14%，同比增加36.54%，折库存天数25.4天，较上期增加0.8天。商品市场情绪偏暖，玻璃成本支撑增强，加之节前玻璃产销好转，中下游库存仍保持低位状态，均对盘面价格有一定的支撑。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2409合约开盘价1528元/吨，最高价1606元/吨，最低1528元/吨，收盘价1597元/吨，结算价1572元/吨，总持仓78.2万手，涨跌+2.97%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于多头趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。
【策略建议】
短期来看，商品市场情绪偏暖，成本支撑较强，期货盘面或仍整体维持震荡运行。（仅供参考）
纯碱
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大宗商品暖意足，纯碱盘面强势
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力09合约开盘价2146/吨，收盘价2262元/吨，最高2262/吨，最低2141元/吨，上涨2.68%。持仓77.9万张，较前一交易日+5.2万张，成交106.9万张，较前一交易日-48万张。夜盘开盘2268，收于2270。FG-SA09价差-662，SA9-1价差162。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2200左右。本周纯碱厂家库存预计累库2w吨。
【市场分析】当下的主要问题就是宏观定价的影响路径、新增产能的压力和国内消费复苏与强势的产业供应端之间的矛盾。宏观国际方面，美元信用坍塌带来大宗商品价格的水涨船高，此大气候下的纯碱玻璃小气候如何演绎是个问题；国内而言，房地产的周期下行形成了对建筑玻璃的压制，建筑玻璃的周期锁住了纯碱高度的想象空间，宏观方面多空交织。产业方面，纯碱的需求保持刚性，浮法玻璃日熔维持高位，暂未发现大规模冷修迹象，同时需求端保持着光伏增量，产业需求潜力仍存。但远兴阿碱项目与金山新产能的投放大幅缓解供应压力，甚至造成产能过，高供应成为新常态。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
策略：9-1正套。
风险：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
5月6日，豆粕期权当日全部合约总成交量为27万手，持仓量53万手。豆粕成交量PCR的比值为0.9。持仓量PCR的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为19%，看跌期权合约隐含波动率为19%。当前豆粕20日历史波动率为16%。
【策略建议】周一豆粕跳开补涨节日期间美豆走高带来的成本提升，市场突破前期震荡区间，高位多空博弈增加，美豆电子盘高位回落，巴西南部地区的降雨仍在进行，各家机构对巴西南部产量损失预估不等。本周五USDA将公布24/25年度美豆供求平衡表，市场预期库存或有所回升预期。国内豆粕现货大幅走高，现货领涨，由于巴西南部地区也是主要外运港口，因此市场担心巴西大豆到港量可能因洪水不急预期，连粕市场在突破震荡区间后市场增仓走高，整体偏强。期权策略可双卖为主，适当保证delta中性。
【白糖期权行情介绍和分析】
5月6日，白糖期权当日全部合约总成交量为9万手，持仓量23万手。白糖成交量PCR的比值为0.9、持仓量PCR的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为13%，看跌期权合约隐含波动率为13%。当前白糖20日历史波动率为11%。
【策略建议】泰国、巴西配额外进口食糖利润转正，或刺激进口，unica发布数据显示4月巴西中南部地区糖产量同比大增，巴西国家商品供应公司表示在即将结束的2324榨季巴西甘蔗产量创历史新高，中国和印度新季白糖均有增产预期，施压期货价格，但中国本榨季进入尾声，市场逐渐进入纯销售阶段，短期震荡偏弱。期权操作观望。
【50ETF期权行情介绍和分析】
5月6日,50ETF期权当日全部合约总成交量为130万张，持仓量140万张。50ETF成交量PCR的比值0.8，持仓量PCR的比值维持在1。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为14%，认沽期权合约隐含波动率为14%。当前50ETF20日历史波动率为12%。
【策略建议】五一假期，港股和中概持续逼空上涨，节后指数会持续节前的强势持续上涨，随着一季度报告的逐渐出炉，以及短期内市场对于负面消息的持续消化，50、300在持续盘整同时短期内波动率大幅回落，买权的优势凸显，可利用五月合约进行买入牛市价差。
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