济安独家｜2024年一季度私募基金评级——债基表现仍优于公募，混合型管理能力提升
一季度美国3月份非农就业人数增加30.3万人，远高于20万人的预测值，创自去年5月以来最大增幅，劳动力市场韧性突出。同时，美国3月CPI与PCE等通胀数据均高于市场预期，通胀形势再生变数，市场对于美联储今年的降息预期显著降温，美股三大指数震荡回调。国内方面，3月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8%，预计年内物价整体温和回升。3月社融数据与消费品零售数据整体均不及预期，企业端居民端信贷需求与消费复苏势头仍旧偏弱。行业板块方面，申万一级行业中，银行、石油石化和煤炭涨幅居前，医药生物、计算机和电子跌幅居前。债市方面，一季度利率有所下行。在央行超额续作MLF、国内降准降息落地、LPR报价非对称调降等背景下，资金面整体宽松，债市整体震荡走强。
一、私募公评
私募基金由于策略灵活、数据缺失等原因，无法得到一个合理的基金比较范围。因此济安金信基金评价中心开创性地采用“私募公评”的方法，使用公募基金评级所生成的评价指标作为基准，将私募基金中的混合型基金与债券型基金分别类比公募基金中的混合型基金与二级债基，使得私募基金与公募基金的评价结果之间具有了参照意义。
济安金信进行“私募公评”旨在倡导私募与公募之间公平竞争，增加私募与公募基金产品之间的可比性，为投资机构与投资者在选择私募基金时提供参考依据。
二、2024年一季度私募证券投资基金评价结果
（一）混合型基金
截至2024年第一季度末，全市场符合评价标准的混合型私募基金共11572只，不同星级基金数量与占比如下：
表1：2024年第一季度获评混合型私募基金数量与星级比例
混合型基金中，在相同的评价标准下，本期私募基金获五星评级的比例仍显著低于公募基金，仅有5.6%；而获一星评级的比例为26.8%，显著高于公募基金，私募混合型基金整体表现与同类型公募基金仍有差距。本期一星级基金比例减少，二星级基金比例增加，表明上期私募混合型基金中近三年表现较差的一星级基金表现有所提升；本期三星级、四星级基金比例减少，五星级基金比例有所增加，表明上期私募混合型基金中近三年表现较好的三星级和四星级基金向五星级靠拢，高星级基金占比提升。总体来看，私募混合型基金管理能力有所提升，但与公募基金差距仍然很大。
（二）债券型基金
截至2024年第一季度末，全市场符合评价标准的债券型私募基金有715只，不同星级基金数量与占比如下：
表2：2024年第一季度获评债券型私募基金数量与星级比例
债券型基金中，本期一星级基金比例减少，二星级基金比例与上期基本持平，债券型基金中表现较差的基金占比较上期有所减少；四星级、五星级基金比例增加，表现优秀的基金比例较上期有所增加。整体来看，本期私募债券型基金投资表现整体优于上期。公私募基金对比来看，在相同的评价标准下，私募债券基金低星级占比均明显低于公募，同时债市震荡走强带动了债券型基金表现，五星级债券基金比例继续增加，远高于同星级的公募基金所占市场比例。总体来看，在该基金类别下，私募债券型基金管理能力仍显著优于公募基金。
附：济安金信私募基金评价体系
混合型基金:该类型基金作为投资者的长期理财工具,适合具有高风险承受能力的投资者；资产配置、时机选择方面都给基金管理人的主动管理提供了充分的空间，要求管理团队拥有较高操作水平，主动为投资者取得尽可能高的长期回报。因此，混合型基金从盈利能力、抗风险能力、选股择时能力四个方面进行评价。
债券型基金:该类型基金适合于中低等风险承受能力的投资者，基金在承担信用风险的同时，要求基金经理能够根据股票市场走势，在控制风险的前提下，适当地进行可转债或权益类资产的配置，分享股票市场带来的收益。因此，债券型基金从盈利能力、抗风险能力和业绩稳定性三个方面评价。
表5：济安金信基金评价体系
