源达研究报告：5月财新中国制造业PMI回升，欧央行正式开启降息周期
来源：源达
投资要点
本周国内股票市场重要指数表现分化，其中上证50指数涨幅最大为-0．2%。申万一级行业中，公用事业行业涨幅最大为1.1%。
本周市场日均交易量7665.28亿元。
建议关注：1）政策支持带来的新质生产力和消费行业的机会，关注数字经济、先进制造、新能源、生物医药、低空经济等现代化产业体系重点方向；2）“大规模设备更新和消费品以旧换新”带来的工程机械、铁路设备、电网设备、通用工业装备、家电等板块的投资机会；3） 随着10Y国债收益率下行至历史较低水平，银行板块股息率与10Y国债收益率差值接近历史高位，关注银行板块的投资机会；4）关注政策支持下地产行业企稳修复的投资机会。5）国家集成电路大基金三期正式成立带来的半导体行业的投资机会。
政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风
一、资讯要闻
6月3日公布的2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。
从财新中国制造业PMI分项数据来看，5月制造业供需持续扩张，生产指数升至2022年7月来新高，其中消费品类生产增长强劲；新订单指数在扩张区间小幅下行，外需扩张幅度明显放缓，当月新出口订单指数明显放缓，不过仍位于临界点上方。
制造业企业用工仍偏谨慎，5月从业人员指数在收缩区间小幅回升，消费品制造类企业的用工甚至略有增长。调查显示，用工收缩普遍与人员离职后企业未填补空缺以及生产效率提升有关。
随着新订单增加以及用工减少，企业积压业务量连续三个月上升，5月积压业务量指数升至2021年10月来最高，企业选择消耗产成品库存以满足新订单需求，导致5月产成品库存指数再度回落至收缩区间。市况良好，企业采购意愿增强，当月采购量指数在扩张区间升至近三年来新高，当月原材料库存指数与4月持平，处于扩张区间。
金属、原油等原材料价格持续上涨，带动5月制造业原材料购进价格指数继续上行，已连续两个月高于临界点。销售端竞争激烈，部分企业降价促销，当月制造业出厂价格指数仍落在收缩区间，不过较4月微升，显示企业盈利继续承压。
制造业市场信心相对稳定，5月生产经营预期指数在扩张区间微升。受访企业称，增长预期主要与最近国内外市场需求回升有关，此外也得益于新产品问世、技术进步和产能扩张。
6月6日，证监会上市公司监管司司长郭瑞明就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问：今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或*ST；其中，ST公司44家、*ST公司55家。与往年相比，沪深两市2021年、2022年、2023年同期新增此类公司117家、78家、81家，今年到目前为止变化不大。截至目前，沪深两市ST板块共有169家上市公司；其中，ST公司85家、*ST公司84家，数量略少于2021年（202家）、2022年（184家），略多于2023年（164家）同期。
根据市场规则，每年4月30日年报披露结束后，问题公司的股票会因各种原因被实施ST或*ST，包括财务数据不达标、大额资金被大股东占用、内部控制存在重大缺陷等。按照4月底新修订的沪深交易所《股票上市规则》，今年的主要变化是，为严惩造假行为，上市公司因财务造假被行政处罚但未达重大违法退市标准的，将被实施ST，目前已有7家。
ST、*ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。其中，ST为“其他风险警示”，不会直接退市。这些上市公司的相关问题和风险，大多已通过立案公告、责令改正措施、财务信息披露等方式多次反复提示。*ST为“退市风险警示”，今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。
6月6日，加拿大银行（央行）宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，市场人士预期，发达经济体降息动作陆续落地，资金将继续回流香港。
加拿大银行表示，4月份通胀率回落至2.7%。核心通胀率也有所放缓，过去3个月的指标持续下降，经济增长在去年下半年停滞后在今年第一季度恢复，国内生产总值增长1.7%，但低于预期，加拿大银行行长蒂夫·麦克勒姆当天在新闻发布会上表示，如果通胀继续缓解，央行将进一步降息。
6月6日，尽管欧元区20国的通胀压力挥之不去，但欧洲央行周四在法兰克福会议上确认了外界普遍预期的降息。这使得央行的关键利率从2023年9月以来的创纪录的4%降至3.75%。欧洲央行管理委员会在一份声明中表示：“基于对通胀前景的最新评估、潜在通胀的动态以及货币政策传导的力度，在维持利率稳定9个月后，现在适宜缓和货币政策限制的程度。”
6月2日，英伟达联合创始人兼首席执行官黄仁勋在Computex2024（2024台北国际电脑展）上发表主题演讲，分享了人工智能时代如何助推全球新产业革命。以下为本次演讲的要点：1）黄仁勋展示了最新量产版Blackwell芯片，并称将在2025年推出BlackwellUltraAI芯片，下一代AI平台命名为Rubin，2027年推RubinUltra，更新节奏将是“一年一次”，打破“摩尔定律”。2）黄仁勋宣称英伟达推动了大语言模型诞生，其在2012年后改变了GPU架构，并将所有新技术集成在单台计算机上。3）英伟达的加速计算技术帮助实现了100倍速率提升，而功耗仅增加到原来的3倍，成本为原来的1.5倍。4）黄仁勋预计下一代AI需要理解物理世界。他给出的方法是让AI通过视频与合成数据学习，并让AI互相学习。5）黄仁勋在PPT里甚至给token敲定了一个中文译名——词元。6）黄仁勋表示，机器人时代已经到来，将来所有移动的物体都将实现自主运行。
二、热点聚焦
携程发布2024年端午假期出游趋势：1）端午短途游为主。今年端午是6.10周一，只拼6.8-9周六日连成3天假期，旅客多考虑进行短途周边游。携程数据显示，端午假期国内周边游预订量同比增长20%。更近一点的省内旅游也是热门之选。2）机酒价格相对较低。作为五一和暑假两个大热门选手之间的假期，端午假期的酒店预订花费相对更低。机票方面，端午假期，多条国内、国际热门航线往返机票价格在千元以内。3）西部游热度高，避暑游预热。携程平台上，端午期间，新疆、内蒙古、云南、青海、四川等西南、西北目的地的包车游预订量领跑。4）出境游热度持续火爆。目前，携程平台上出境游酒店的搜索热度相较2019年同期已经上涨50%。日本、泰国、中国港澳地区、韩国和马来西亚为出境酒店热门目的地。另外，出于就近原则、货币汇率变化等因素，日本成为端午包车旅游最热门出境目的地，目前预订量同比去年端午上涨超一倍。
据文化和旅游部官方消息，2024春节假期全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%
2024年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。
据中国旅游研究院预测，2024年国内旅游人次将超过60亿人次，同比增长25%；国内的旅游收入有望达到6万亿，同比增长23%。
图1：2000-2024年旅游人数及收入走势及预测
资料来源：中国旅游研究院《2023年中国旅游经济运行分析与2024年发展预测》，源达信息证券研究所
三、市场概览
1．主要指数表现
本周国内股票市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为-1.2%、-1.2%、-1.3%、-0.2%、-0.2%、-1.9%、-3.8%、-0.7%、-3.3%。
表1：主要指数涨跌幅
代码
名称
周涨跌幅
月涨跌幅
年初至今涨跌幅
PETTM
五年估值百分位
000001.SH
上证指数
-1.2%
-1.2%
2.6%
13
64.3%
399001.SZ
深证成指
-1.2%
-1.2%
-2.8%
22
10.4%
399006.SZ
创业板指
-1.3%
-1.3%
-5.8%
28
7.6%
000300.SH
沪深300
-0.2%
-0.2%
4.2%
12
43.1%
000016.SH
上证50
-0.2%
-0.2%
5.6%
11
63.6%
000905.SH
中证500
-1.9%
-1.9%
-4.1%
23
40.9%
000852.SH
中证1000
-3.8%
-3.8%
-12.5%
36
45.5%
000688.SH
科创50
-0.7%
-0.7%
-13.4%
44
38.4%
000698.SH
科创100
-3.3%
-3.3%
-22.0%
255
63.5%
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
2．申万一级行业涨跌幅
申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为公用事业、家用电器、电子、交通运输、煤炭，过去一周涨跌幅分别为1.1%、0.5%、0.1%、-0.4%、-0.8%。
图2：申万一级行业涨跌幅情况
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
3．两市交易额
本周市场交易活跃度一般，其中周一两市成交量本周最高为8469.65亿元，本周市场日均交易量7665.28亿元。
图3：两市成交额情况
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
4．本周热点板块涨跌幅
图4：本周热点板块涨跌幅
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
三、投资建议
1．政策支持带来的新质生产力和消费行业的机会，关注数字经济、先进制造、新能源、生物医药、低空经济等现代化产业体系重点方向。
2．“大规模设备更新和消费品以旧换新”带来的工程机械、铁路设备、电网设备、通用工业装备、家电等板块的投资机会。
3．随着10Y国债收益率下行至历史较低水平，银行板块股息率与10Y国债收益率差值接近历史高位，关注银行板块的投资机会。
4．关注政策支持下地产行业企稳修复的投资机会。
5．国家集成电路大基金三期正式成立带来的半导体行业的投资机会。
责任编辑：刘万里SF014