震荡市场中，均衡布局可取吗？
2024年以来，A股市场经历过年初的调整，在四月末站上3100点，并于5月20日创阶段性高点（3174.27），近期整体围绕3100点波动。国内多项政策逐步落地，市场有不少利好事件累积，长期主线仍亟待发酵。随着宏观环境的变化，行业轮动或将继续。
那么，当下投资者又该如何布局呢？
数据来源：Wind，数据时间周期为2024年1月1日-2024年5月31日。基金有风险，投资须谨慎。上证指数（000001.SH）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：22.30%(2019)、13.87%(2020)、4.80%(2021)、-15.13%(2022)、-3.70%(2023)。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
震荡依旧，投资选择或更多元
一季度经济超预期，叠加房地产政策持续优化、外贸增长等因素，或是前段时间市场走好的依据。后期随着国内政策继续密集出台，地产政策效果有望逐步显现，政策支持预期仍然较高。
当前市场及行业估值仍然不高，中长期配置价值凸显，叠加新“国九条”推出后相应的资本市场政策不断落实，加快资本市场高质量发展，或将从根本上提高上市公司质量，提振投资者信心，从长期来看市场有望震荡上行。
总的来说，市场可能处于“风格”、“基本面”、以及长期主线的交错期。而市场的审美在震荡期较为多元，或可考虑在各大类行业上进行均衡配置。
一方面，回顾近几年的行业表现，每年涨幅排名前5的行业不尽相同，单一赛道近年来或许并不具备比较持久的“强度”。
数据来源：Wind，数据周期为2019年1月1日-2024年5月31日。以上为各年度申万一级行业指数涨幅TOP5行业。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
另一方面，中期来看，2023年5月以来每月的行业表现也同样变化颇大。行业轮动速度较快，专注于某一或者少数某些行业的投资策略的难度或许会较大。
数据来源：Wind，数据截至2024年5月31日。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。行业过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
估值性价比为“锚”，均衡策略顺势而为
相较之下，万得均衡投资指数近3年涨跌幅为+8.06%，波动率为21.81%，对比其他单一风格指数的表现具备一定的优越性。
数据来源：Wind，数据时间周期为2021年5月31日-2024年5月31日。基金有风险，投资须谨慎。万得均衡投资风格指数（8888713.WI）成立未满5年，最近4个完整会计年度（2020-2023）涨跌幅为：33.02%(2019)、16.56%(2020)、24.72%(2021)、-8.50%(2022)、10.90%(2023)；大盘价值指数（399373.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：26.20%(2019)、3.26%(2020)、-8.29%(2021)、-12.24%(2022)、-2.15%(2023)；大盘成长指数（399372.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：52.34%(2019)、59.28%(2020)、0.29%(2021)、-28.22%(2022)、-20.09%(2023)；小盘价值指数（399377.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：14.52%(2019)、13.57%(2020)、20.51%(2021)、-16.15%(2022)、-2.92%(2023)；小盘成长指数（399376.SZ）最近5个完整会计年度（2019-2023）涨跌幅为：28.78%(2019)、22.77%(2020)、23.63%(2021)、-27.56%(2022)、-10.59%(2023)。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
面对当前局面，招商基金的均衡长跑型选手蔡宇滨认为，以估值性价比为基础的平衡分散配置或许会比较有效。
首先，在行业和个股选择时，招商均衡策略拟任基金经理蔡宇滨倾向于尽量将风险偏好保持在一定水平内，不盲目追求收益。关注具备安全边际、估值性价比较高的公司。这类公司通常会呈现下跌空间不大，上涨空间还不错的特点。
并且保持心态灵活，审时度势地去调整策略。例如在市场估值比较高，或者面临较高风险时控制弹性，而在底部位置又倾向于增加弹性。
近3年不同风格指数走势
数据来源：Wind，数据时间周期为2021年5月31日-2024年5月31日。基金有风险，投资须谨慎。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
此外，寻找“弱相关性”的行业和个股构建组合，均衡配置，例如通过配置价值股、成长股等不同类型资产，力争对冲部分风险。并且通过解读周期，分析不同风格股票的周期状态，谨慎对待周期高点的公司。
既要审时度势，识别行业、风格周期，又要在5300多只个股中判断估值情况，这对于普通投资者而言或是件困难的事，不妨关注下由蔡宇滨担纲拟任基金经理的偏股型产品——招商均衡策略混合（A类019969；C类019970），目前产品正在发售中。
招商均衡策略混合由公募大厂招商基金出品。基金投资组合中股票、存托凭证投资比例为基金资产的60%-95%，其中港股通标的股票投资比例不超过本基金股票资产的50%。招商基金及旗下公募产品共获得28座金牛奖，24座明星基金奖和20座金基金奖。
截至2024年一季度末，招商基金权益投资团队管理公募规模超1700亿，主动权益类资产近5年收益率为49.29%，近10年收益率为146.47%，团队获海通证券股票投资能力五年期5星评级。权益投资2023年荣获明星基金奖·三年股票投资明星基金公司，权益投资团队过往5次荣获金牛奖，3次荣获金基金奖，5次荣获明星基金奖。
金牛奖评奖机构：中国证券报、金基金奖评奖机构：上海证券报、明星基金评奖机构：证券时报。获奖时间截至：2023年12月。业绩及评级数据来源：海通证券，业绩数据截至：2024年一季度。风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，产品收益存在波动风险，评价结果不作为基金收益的保障。
拟任基金经理蔡宇滨是清华大学、德国亚琛工业大学联合培养管理工程硕士，本科毕业于清华大学机械工程专业。有近15年投研经验，其中近6年公募基金投资管理经验。
蔡宇滨坚持理性投资，相信均值回归，认为大部分公司都是挣合理利润，给资产合理估值定价。以估值性价比为基础的平衡分散配置，采取均衡风格配置，兼顾价值和成长风格。匹配行业景气以及市场趋势，注重行业均衡和风格均衡，通过定量分析和定性分析相结合的方法挖掘优质上市公司，筛选其中安全边际较高的个股构建投资组合。
注：基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金评价机构的评价结果和排名并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
注：总资产管理规模为母子公司合并计算。规模数据来源：招商基金，截至2024年一季度。金牛奖评奖机构：中国证券报；金基金奖评奖机构：上海证券报；明星基金奖评奖机构：证券时报；评奖时间截至：2023年12月。风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，产品收益存在波动风险，评价结果不作为基金收益的保障。
数据来源：基金定期报告。数据截至2024年一季度末。蔡宇滨在管基金包括招商安益灵活配置混合、招商品质生活混合：
（1）招商安益灵活配置混合基金成立日：2015-07-14，转型日：2018-07-17，基金转型以来历任基金经理：马龙(2015-07-14至2018-09-14)、王垠(2018-09-14至2020-03-28)、张瀚宇(2020-03-28至2022-01-14)、韩冰(2022-01-14至2023-09-12)、蔡宇滨(2023-09-12至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+中债综合（全价）指数收益率×40%，最近5个完整会计年度（2019-2023）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：23.87%/4.50%(2019)、38.25%/4.50%(2020)、-2.44%/4.50%(2021)、-15.59%/4.50%(2022)、-0.77%/4.50%(2023)，自转型以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：20.69%/25.39%。
（2）招商品质生活混合A基金成立日：2021-06-02，历任基金经理：王景(2021-06-02至2023-11-24)、蔡宇滨(2023-09-12至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*10%+中债综合（全价）指数收益率*30%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-22.05%/-13.88%(2022)、-17.15%/-7.39%(2023)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：-41.86%/-23.77%。