专题报告｜新兴助推外需，进口映射生产——从5月进出口数据点评
报告导读
按美元计，5月，我国以美元计价的出口同比录得7.6%，高于wind一致预期的6.4%，和彭博预期的5.1%。也明显高于前值的1.5%。进口同比1.8%，前值为8.4%。虽然PMI出口订单预示未来有回落压力，但5月出口改善与去年基数偏低，全球景气度维持有关；同时与高频运价数据、韩国出口等领先指标亦匹配。
分地区来看，对发达与新兴地区出口均较上月改善，其中对新兴经济体出口增速远高于发达经济体：发达经济体中，对美韩增速转正；新兴经济体中，对东盟、拉美等新兴经济体（增速在20%左右）延续高增，贡献较大。从出口份额来看，对东盟、印度、拉美等新兴地区出口份额稳步上升，出口结构持续变化。
分商品看，劳密产品、地产链条出口改善，或与美国补库、地产销售趋势性改善有关，汽车出口回落。进口中上游资源品增速回落；中游资本品进口增速偏高，或预示当前国内生产开工依旧旺盛。
出口增速改善有利于宏观预期走稳，外需依旧起到经济稳定剂的作用。整体上，5月外贸数据略超预期，降低了市场对外需走弱担忧，有利于宏观预期趋稳，支撑资产价格。
年中出口展望：由于去年出口基数依然不高，有利于年中出口增速延续趋稳。但也须指出，由于5月PMI出口新订单明显走弱（可参见《预期先行、现实徘徊——5月PMI点评》报告），市场对后期潜在的出口降温仍有一定疑虑（过去PMI新出口订单领先出口三个月，但近两年这一领先性因全球公共卫生事件扰动而有所弱化）；此外，近期美国消费等经济数据指标也呈现冷暖不一的变化，亦增加了对出口后期展望的不确定性。
后期关注：高频的航运价格数据、韩国旬度出口增速（往往作为中国出口的领先参考指标），以及月度发布的PMI新订单指标，将依然是跟踪出口冷暖的重要参考。
国泰君安期货
资深分析师
毛磊
Z0011222
国泰君安期货
首席分析师
王笑
Z0013736
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《新兴助推外需，进口映射生产——从5月进出口数据点评》，发布时间：2024年6月7日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。