晨报丨新发展格局：现实意义及实现路径
杨帆丨中信证券政策研究首席分析师
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新发展格局是新发展阶段的重要政策关键词，旨在解决经济发展不平衡不充分的问题。构建新发展格局的关键在于保障经济循环畅通，要做好打通生产、分配、流通、消费各环节“堵点”的大文章。其中，涉及现代化产业体系建设、收入分配制度改革、全国统一大市场建设、扩大内需等多方面内容。然而，构建新发展格局并非一蹴而就，深化改革的步伐仍将持续，久久为功。建议关注预计在10月底召开的第二十届三中全会，这或是改革开放的新起点。
风险因素：国内政策落地不及预期；经济恢复进程不及预期；居民消费持续低迷。
陈俊云丨中信证券前瞻研究首席分析师
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近期ChatGPT热度明显下滑。据SimilarWeb数据，6月全球用户访问量环比-9.7%，市场因此对本轮大语言模型驱动的AI浪潮产生一定质疑。我们分析认为，ChatGPT用户流量下滑主要源于个人用户新鲜感降低，以及OpenAI主动调整运营策略（算力资源成本约束）、将重心转向2B领域等，最为直观的证据便是：目前ChatGPT相关插件、开发工具链继续保持较高热度，同时大部分欧美软件企业产品开始全面融入生成式AI。长期维度，大语言模型在提高生产效率方面具有天然优势，企业市场相对细分的应用场景，叠加企业各自独有的场景&业务数据等，料将使得大语言模型在2B领域发展进程和市场空间，显著优于2C市场，而微软提出的Copilot将是最为可行的落地方式。我们持续看好全球AI产业的发展进程，并建议在下半年重点关注美股软件企业在AI领域的进展及相应投资机会。
风险因素：AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管持续收紧风险；私有数据相关的政策监管风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；AI潜在伦理、道德、用户隐私风险；企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。
祖国鹏丨中信证券氢能与能源转型首席分析师
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煤炭丨业绩降幅有限，价值仍在：2023年中报业绩前瞻
受二季度煤价下跌的影响，预计板块Q2单季净利润环比下滑，上半年净利润同比降幅也较为明显，但由于大部分公司有长协定价机制，因此业绩降幅有限，板块的估值及股息率仍具备明显吸引力。展望下半年，经济复苏的节奏或是影响煤价及板块盈利的关键变量。
风险因素：若经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌、推动国内进口继续增加。
明明丨中信证券首席经济学家
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债市启明丨贵在稳定：探索保险次级债配置性价比
上半年金融次级债再度成为市场关注的重点，而经历波折后市场陷入就此止盈与再进一步的纠结。央行降息打开了信用市场对于宽货币的预期空间，下半年再进一步或能获得更可观的回报。对于当前的信用市场而言，舆情不绝于耳，虽然整体违约可控，但估值的波动与调整令人望而却步。我们认为不妨转换视角，去关注利差更为丰厚，估值也相对稳定的保险次级债的配置机会。
风险因素：央行货币政策超预期；金融监管政策超预期，引起融资难度提高；个体风险事件频发引起市场普遍的避险情绪。
李超丨中信证券新材料行业首席分析师
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根据Infolink数据，上周致密块料价格区间降至每公斤60-65元范围，整体价格已经逐步摩擦至底部区间，跌破部分厂家的盈亏线。随着硅料企业库存压力减轻，我们预计硅料价格进一步下行空间已经不大，下游需求释放逻辑有望加速演绎，推荐同时受益需求放量和技术迭代提升盈利能力的辅材环节如银浆、焊带、石英砂/坩埚等。
风险因素：光伏新增装机不及预期；硅料价格下行幅度不及预期；光伏组件成本下降幅度不及预期；光伏新技术推广不及预期。
史周丨中信证券量化策略分析师
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2023年6月ETF数量增加8只至806只，规模增加440亿元至18360亿元，其中A股ETF共610只，规模增加570亿元至12360亿元。A股主流宽基指数涨跌互现，深创100和深证100指数涨幅领先。ETF日均融资买入额51亿元，环比上升12%，日均融券卖出额8亿元，环比上升12%。6月共10只ETF成立，新增规模约73亿元。产品发行及行业动态方面，央企类ETF新产品发行热度持续，6月26日三只中证国新央企现代能源ETF获证监会批复，管理人分别为嘉实基金、博时基金、工银瑞信基金。ETF互联互通满一周年，标的数量稳步扩容达103只，成交额亦稳步提升，2023年6月北向ETF和南向ETF成交总金额分别达136亿元人民币、927亿港元，均创历史新高。
风险因素：历史业绩不代表未来表现。
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跨境支付行业专题—跨境支付方兴未艾，“海外牌照+海外本土化+服务生态化”是竞争壁垒
2023年7月07日15:00
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2023年7月10日10:00
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2023年7月11-12日
指数增强系统化解析：中信证券基金市场与基金策略主题交流会（第5期）
2023年7月12日
中信证券企业服务与基金配置主题论坛（太原专场）
2023年7月19日
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2023年7月20日
