一线传音 | 中建投信托2023下半年资产配置策略会成功举办
2023年6月28日，中建投信托“沃泉”家庭服务信托品牌发布暨2023下半年资产配置策略会在公司上海职场内举办。策略会通过线下特邀客户参加与录制方式与投资者进行了交流，本次策略会特别邀请申万宏源研究所首席策略分析师林丽梅女士以及公司资本市场业务总部及另类投资总部相关投研人员，围绕2023下半年经济及市场走势展望、大类资产配置建议和资本市场投资机会等主题开展了研讨。
中建投信托资本市场总部宏观研究员
黄春华
上半年，中美出现双预期差：一是中国经济复苏力度低于预期；二是美国经济表现和美联储货币政策紧缩强于预期，导致国内股市结构性行情明显，仅数字经济与中特估板块表现亮眼，而国内债市走出小牛市行情。下半年，国内外经济、政策以及地缘政治均处于不确定性较高的阶段，对应到国内资本市场，大概率仍维持震荡格局。但相对于上半年，下半年将出现一些积极因素：国内政策出台的紧迫性有所上升、政策力度或将加码、权益市场已较充分定价经济偏弱预期；美国超额储蓄不断消耗、经济韧性有所衰减，加息有望进入尾声。整体而言，下半年中美双预期差或有望收敛。因此，国内权益市场在震荡筑底格局中可保持乐观；债市整体风险可控，调整或带来交易性机会。
申万宏源研究所首席策略分析师
林丽梅
（1）2023上半年复盘：“数字经济+中特估”引领行情，上半年A股窄幅震荡结构性行情明显、港股回调。
综合景气、估值、筹码、政策和市场交易特征，对各大产业链配置逻辑梳理进行综合打分，建议关注数字经济的第三波行情、总量顺周期行业的左侧布局机会。股、债、汇市综合看A股资产估值对于经济未能强劲复苏的预期较为充分，市场风险偏好临近底部区域。
（2）行业景气度界定，2023年Q2企业盈利周期进入被动去库存阶段，市场风格更偏向于成长性板块。
（3）行业中长期政策仍以高质量发展推进中国式现代化为核心：纵观回顾2020-2023年历年中央文件，会发现近期以来多次出现数字相关的文件纲领。当前以高质量发展推进中国式现代化为核心在各大领域逐渐渗透，因此中长期角度可以见到数字经济板块将逐渐地从政策支持转向基本面改善的机会。
（4）市场交易特征：数字经济启动第三波行情；当前估值处于低位的顺周期行业也将在3-4季度迎来风格切换的概率极大。
中建投信托资本市场总部组合投资部总监
谢雪晴
中建投信托固收+产品的投资理念：一是权益端不是简单的炒股票，不仅要控制权益端的风险，还应用择时对冲、大类资产配置能力在熊市中提升权益端的确定性收益；二是利用信托制度优势，布局全市场多策略资产管理组合，通过CTA\ALPHA\期权\高频交易等策略，在熊市中获取确定性收益。
中建投信托资本市场总部债券投资部副总监
徐翔
2023上半年，债券市场进入小牛市。下半年，货币金融场景大致处于“宽货币+稳信用”阶段，债券仍作为占优资产。在国内需求均较弱背景下，我国经济修复较为曲折，居民和企业预期较差。目前收益率对“弱现实”已有反映，支持政策发力预期逐步增强，可能对后续走势形成干扰。收益率呈震荡式下行的概率较大。
关于城投债择券策略，2022年以来，土地市场遇冷、隐债监管政策均使得城投融资难以宽松，在此环境下，城投债择券也成为我们关注的要点。面对屡见不鲜的城投负面信用事件，结合区域到期压力，进行多层次的信用透析。
中建投信托另类投资业务二部副总监
亢静言
2023年以来，REITs市场出现了深度调整。下半年，REITs市场或呈现更为合理的估值水平和优质的底层资产，同时政策利率调降也进一步提升了REITs资产的配置价值。具体到细分行业，保租房：改变传统认知，分享新模式红利；消费基础设施：预计商业供给量保持稳定，存量物业改造占比可能明显提升；能源：已上市资产素质优异，预计2023年将收获稳定现金流。