【一带一路•观察】1-6月“一带一路”沿线国家股票市场分析
来源：亚布力中国企业家论坛
2023年上半年，在众多利空因素影响下，全球主要股票市场“涨”声四起，意外地走出了一波牛市。“一带一路”沿线国家市场虽然普遍上涨，但表现弱于全球市场，少数国家股票市场也出乎意料地下跌。下半年，“一带一路”以及全球股票市场行情将如何演绎？
1-6月全球主要股票市场回顾
2023年上半年，全球基本完全走出新冠肺炎疫情影响，但疫情留下的各种后遗症、持续的俄乌冲突、主要经济体的核心通胀、紧缩的货币政策、美国银行业风波以及地缘冲突等让全球经济复苏乏力，在经济的诸多不确定之中，全球股票市场普遍逆势上涨。
根据亚布力企业家论坛研究中心对全球94个国家和地区108个股票指数的监测，1-6月，全球有77个股票指数上涨，上涨股指比2022年同期上涨股指多37个，上涨股指平均涨幅高达23%。即使剔除因为通胀导致股指大涨的津巴布韦（津巴布韦全股指数上涨779.3%）、阿根廷（S&PMerval指数上涨110.94%）和委内瑞拉（IBC上涨69.06%）几个国家外，受监测的上涨股指涨幅也高达11%。其中，半年上涨幅度超过15%进入技术性牛市的股指有25个。
根据MSCI全球股指，1-6月，MSCI指数涨幅达12.8%，自2022年10月12日以来，MSCI指数已持续上涨8个月。截至6月30日，MSCI指数已较2022年10月12日上涨24%。
在108个股指中，仅有31个股指下跌，比2022年同期下跌股指减少35个，下跌股指跌幅仅有4.6%。下跌幅度超过10%的股指只有3个，跌幅最大的股指为乌干达全股指数，上半年下跌16.07%；其次是哥伦比亚COLCAP指数，下跌幅度为11.86%，再次是冰岛全股指数，下跌幅度为10.29%。
美股方面，今年上半年，虽然受美联储加息持续影响以及硅谷银行等倒闭的冲击，但由于AI的火爆而吸引全球资金回流科技巨头，使美股逐渐走出“熊市”泥潭，步入技术性牛市。截至6月30日，纳斯达克综合指数已上涨31.73%，而去年同期纳指下跌29.51%。标普500指数受硅谷银行破产影响，在3月13日接近跌到年初水平，此后振荡反弹，一路上涨，上半年涨幅达15.91%。去年同期，标普500指数下跌20.58%。
欧洲方面，上半年，除个别股指外，欧股普遍上涨，虽然美国银行机构破产对欧洲股市造成了短暂的冲击，但欧股上涨的趋势没有改变。1-6月，欧洲斯托克(EuroStoxx)50指数上涨15.96%；德国DAX30指数(GDAXI)上涨15.98%；法国CAC40指数上涨14.31%；英国富时100指数上涨1.07%。在亚布力企业家论坛研究中心监测的欧洲股指中，冰岛全股指数、芬兰OMXH25指数、比利时BEL20指数和斯洛伐克SAX指数是仅有的4个下跌的指数。
除了美股、欧股今年上半年走高之外，日本股市也涨势惊人。上半年，日经225指数是除了纳斯达克指数以外，发达经济体中涨幅最大的股指。1月4日，日经225指数以25716.86点开盘，盘中触及25661.89点的低点，这也是上半年的最低点，此后，日经225指数一路上涨，到6月30日，日经225指数报收33189.04点，半年涨幅高达27.19%。这也是日本近10年来股市表现最好的一年。
韩国股票市场表现也较为亮眼，韩国KOSPI50指数半年涨幅高达17.83%。
香港恒生指数则持续下跌，上半年，恒指下跌4.37%，跌幅在受监测的108个股指中位居第12位，不过与去年同期相比，恒指的下跌幅度在收榨，2022年上半年，恒生指数下跌幅度为6.57%。
上半年，上证指数虽然疲软乏力，但也实现了上涨，半年涨幅达3.65%。在我们监测的77个上涨的股指中，上证指数涨幅排名第62位。深证成指涨0.10%，创业板指跌5.61%。
在南美洲，除哥伦比亚COLCAP指数以外，监测到的其他国家股指都出现了上涨。其中，阿根廷股票市场受通胀和比索贬值的影响，股票市场大幅上涨，阿根廷S&PMerval指数半年涨幅高达110.94%。南美另外一个重要的经济体巴西，其股票市场也出现上涨，巴西IBOVESPA股指半年涨幅达到8%。
在其他新兴市场，南非40指数涨幅较小，只有5.6%。
“一带一路”沿线国家上半年股票市场概况
在中国商务部、国家统计局与国家外汇管理局历年出版的《中国对外直接投资统计公报》中，纳入“一带一路”统计的沿线国家有63个，亚布力企业家论坛研究中心监测了这其中42个国家的52个股票指数上半年的表现。
从总体情况看，在监测到的52个股票指数中，1-6月份，上涨的股票指数有33个，比2022年同期多了18个，上涨股指的平均涨幅为10.4%，低于全球上涨股指的平均涨幅。其中，涨幅超过10%的有15个股指，涨幅超过15%迈入技术性牛市的股指有9个。涨幅在10%以内的股指有18个。下跌的股指有19个，平均跌幅为3.4%。
从具体国家情况看，涨幅最大的股指是俄罗斯MOEXRussia指数，上半年涨幅高达29.86%；其次是越南河内HNX30指数，上半年涨幅达28.9%；埃及EGX70EWI指数涨幅位居第三，达26.19%。跌幅最大的是泰国SET指数，上半年下跌9.92%；其次是马来西亚吉隆坡综合股价指数，下跌7.94%；阿联酋阿布扎比FTSEADXGeneral指数下跌6.47%。而作为人口超过中国的最大发展中国家，印度上半年的股票市场也不再平淡，上半年，印度印度孟买30指数(BSESN)涨幅达6.37%。
从区域看，东南欧、南亚及西亚的“一带一路”沿线国家股指普遍上涨，而东南亚国家除越南以外，包括新加坡、印尼、马来西亚、菲律宾及泰国等国家，股指普遍下跌。
此外，由于全球经济增长放缓削弱了对石油需求的预期，这也使得以能源股为主要成分股的股指在全球股指上涨趋势中表现落后，有的甚至出现一定程度的下跌，如蒙古、阿曼及卡塔尔等。
“一带一路”沿线主要国家股票市场涨跌情况
俄罗斯
在经历过2022年上半年的断崖式下跌与接近1个月的休市之后，俄罗斯股市陷入低迷。但由于货币贬值、受西方国家制裁影响，俄罗斯国内投资者投资渠道收窄，股市成为俄罗斯国内资金的重要渠道，尤其是俄罗斯联邦储蓄银行、俄气等能源资源派息股票，成为散户抢购的香饽饽。这也使得俄罗斯股市自2022年10月起开始反弹。去年10月10日，俄罗斯MOEXRussia指数触及1775.04点的阶段新低，此后不断上涨，到2023年新年后的第一个交易日，俄罗斯MOEXRussia指数已上涨13.3%。当天，俄罗斯MOEXRussia指数报收2172.68点。6月21日，达到上半年高点2821.88点。上半年涨幅高达29.86%，位居“一带一路”沿线国家股指涨幅之首。
从个股情况看，在MOEXRussia指数的成分股中，上半年，只有诺里尔斯克镍公司的股票下跌，其余的39支成分股均上涨。其中，Globaltrans股票半年上涨93.27%；在线招聘平台HeadHunter股票上涨77.70%；俄罗斯联邦储蓄银行半年上涨71.56%；俄罗斯国际航空半年上涨70.65%。能源股方面，鞑靼石油涨幅达到43.85%，卢克石油涨幅达到了32.2%。资源类股票俄铝的表现相对逊色，半年涨幅仅有4.37%。另外，虽然诺里尔斯克镍公司的股票下跌，但其上半年的股票跌幅也仅有0.17%。
总体看，因为受西方国家制裁，俄罗斯被排除在SWIFT之外，其市场相对隔离，加上卢布贬值，其市场去年经过断崖式下跌已基本跌至底部，除非因俄乌战争导致俄罗斯发生特别重大变故，今年下半年，俄罗斯MOEXRussia指数应该继续保持上涨。
越南
作为新兴经济体，越南股市近年来受到投资者的追捧。在2023年新年交易的第一天，越南河内HNX30指数就以6.59%的涨幅傲视全球。当天，河内HNX30指数触及的低点328.35点也是上半年该指数的最低点。此后，河内HNX30指数不断上扬，到6月22日，触及半年高点447.52点，涨幅高达28.9%。而越南VNI指数、VNI30指数的涨幅都超过了10%。
从个股情况看，上半年，HNX30指数的30个成分股中，有26只股票价格上涨，涨幅超过50%的股票有13只。建筑与工程类股票表现亮眼，其中ThanhDatInvestmentDevelopmentJSC的股票上涨幅度最大，半年涨幅高达180.73%；其次是ConstructionAndInvestmentJSCNo18公司，涨幅达99.87%。HNX30指数上半年下跌的股票只有4个，跌幅最大的是做再生能源的IndochineImportExportInvestmentIndustrialJSC(DDG)，上半年下跌80.1%。其次是建筑行业的LICOGI14(L14)，下跌22.48%。上半年下跌幅度排第三的是LHC(LHC)，半年跌幅为4.36%。
2023年上半年，越南经济的基本面也比较惨淡，货物进出口同比下降15.2%，出口下降12.1%，进口下降18.2%；信贷余额增幅较低，不少企业遇到融资困难，工业复苏缓慢；经济增速也低于预期。尽管如此，但越南股市在上半年还是迎来了增长，虽然越南央行上半年降息对股市走高有一定影响，但这也从另一个侧面彰显了投资者对越南经济的信心，在全球新一轮产业转移浪潮及中美等竞争中，越南成为最大的赢家之一。
印度
印度股市今年上半年出现反弹。1月2日，印度孟买30指数以61,167.79开盘，当日收涨0.54%。此后，受外资抛售影响，印度股市出现下跌。到3月20日，受美国银行机构破产等因素冲击，孟买30指数当天跌至上半年最低点57,084.91点。此后不断反弹，稳步攀升，并不断刷新历史纪录。6月21日，孟买30指数触及63,588.31点的历史高点，当天收涨0.31%。6月22日，孟买30指数再创新高，盘中触及63,601.71点。到6月28日，孟买30指数再创历史，突破64000点；6月30日，孟买30指数触及上半年最高点，64,768.58点，当天收涨1.26%。
从个股情况看，在孟买30指数的成分股中，今年上半年，仅有2只股票出现下跌，27只股票上涨，1只股票不涨不跌。上涨幅度最大的是印度烟草公司，上半年涨幅高达42.85%；其次是马恒达集团旗下的马恒达科技，上半年涨幅为23.97%；印度国家电网上半年的涨幅为22.91%；印度超科水泥的半年涨幅也超过了20%，达到了20.71%。下跌幅度最大的是印孚瑟斯股票，上半年下跌10.92%；其次是印度国家银行，上半年下跌3.41%。塔塔钢铁上半年不涨不跌。
作为人口已超过中国的发展中国家，印度国内经济增长较为强劲，通胀温和，货币政策稳定，企业盈利稳健，外资普遍看好印度市场，诸多因素推动印度股市出现反弹。下半年，印度股市还将有亮眼的表现。
“一带一路”市场面临的多重考验
下半年，我们认为，“一带一路”沿线国家股票市场整体面临多重考验。
首先，美联储加息扰动全球资本流动的考验。自2022年3月16日美联储启动本轮加息以来，其连续加息10次，累积幅度更是高达500个基点。前不久，美联储虽然暂停加息，但暗示年内将再加息两次。这将使包括“一带一路”在内的全球市场承压。
其次是全球经济复苏缓慢对部分国家市场的考验。部分“一带一路”沿线小国经济对外依存度较高，全球需求的低迷与疲软的经济深度影响这些国家的出口、外汇储备与经济增长，进而重压这些国家下半年的股市。而且，全球经济增长偏弱，对能源资源需求预期减少，能源、资源股下跌，也将拖累成分股偏重能源资源的一些股指。
再次是“一带一路”部分国家企业盈利能力的考验。目前，由于疫情后遗症，以及乏力的内部需求与经济增长，部分“一带一路”国家企业的盈利能力下降，都将对这些国家的股票市场产生拖累。
下半年，“一带一路”沿线国家的股票市场能否成功经受这些考验？一些国家能否从技术性牛市踏入牛市？“一带一路”沿线国家市场能否在美股等主要市场影响下上涨抑或扩大跌幅？我们还得拭目以待。
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