信·期权 | 金融标的普遍下跌，曲面Skew由负转正
— 本周内容概览 —
本周A股主要指数普遍下跌。上证指数、深证指数、创业板指分别下跌0.6%、1.7%和1.7%，中证1000和国证2000分别下跌1.7%和2.0%。按中信一级分类，12个行业指数上涨，其中有色金属、钢铁、商贸零售涨幅较大，分别上涨2.8%、1.9%和1.9%；18个行业指数下跌，其中国防军工、机械、电子跌幅较大，分别下跌3.8%、3.3%和3.0%。
金融期权标的普遍下跌。50ETF和沪深300ETF跌幅小于1%，其余ETF标的跌幅均在1%—2%之间。
金融期权加权隐含波动率变化不一。50ETF期权和300ETF期权加权隐波周内创近期新低；500ETF期权和科创50ETF期权加权隐波在金融期权中仍属于较高水平，均处于历史60%分位左右。
以50ETF为例，标的微跌、隐含波动率微升的环境中，趋势类组合中，熊市价差组合表现较好；配置类组合中，只有平值备兑组合取得正收益，其他所有组合均发生损失，但损失均小于标的指数本身。
Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。以50ETF期权为例，本周Skew上升，由负转正，表明当前市场情绪向偏谨慎转变。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。
— 标的表现及期权成交量 —
图1：金融期权标的全周涨跌情况
：过去3年相关指数TTM-PE变化情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合上周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合上周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
—相似行情匹配—
以50ETF为例，计算出与最近20个交易日相似的三段历史行情，并计算此后一周表现较好和较差的5个期权组合的收益情况。
图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。
注2：买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
注3： 历史情况不代表未来表现。并非对后续行情的预测，仅为提示风险所用。
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