港股近期跌幅不大是因套息交易影响小 仍受避险情绪压制

8月6日，港股大盘高开后回落，缺乏向上动能。恒生指数最终下跌51点或0.3%，收报16,647点。恒生科指微升0.1%，收报3,342点。大市成交金额减少至965多亿港元，港股通净流入59.89亿港元。

恒指波幅指数下跌9.1%，但仍处于较高水平，预示恒生指数仍然较为波动。经历周一的下跌后，大部分板块都有反弹，但反弹力度有分化，生物医药、教育、光伏或部分服务消费相关股份的表现较好。电讯、石油、内银、内险及黄金相关股份持续调整。

最近人民币经历了一波快速升值，中泰国际认为，这波人民币的拉升主要受到被动升值及以及投资者空仓平仓影响的带动，而非看多基本面而做多人民币。

当前国内基本面数据偏弱的情况下，较低的实际汇率有助提振中国出口，预计当日元波动性减低时，人民币有或再转弱的压力。资金西向东流的底层驱动力不在于套息交易或海外央行降息带来的流动性边际变化，而在于中国经济本身的基本面。

港股近期跌幅少于海外股市的主因是港股并非套息交易的受惠地，因此受到日元拆仓的影响较小，但海外市场波动也会对港股带来下行压力。但当前全球市场避险情绪仍然偏高，将持续压制港股的表现，短期宜关注日元走势。如果日元的波动率下降，预计美股的VIX指数也会逐渐下降，将会纾缓风险资产的抛售压力。

宏观动态：7月美国ISM服务业PMI重返扩张区间，从6月的48.8%升至51.4%，超市场预期的51.0%。其中，就业指数时隔六个月再重上荣枯线以上，企业用工需求有增长。服务业占美国经济超过70%比重，服务业就业指标今年初以来再次扩大，一定程度缓解市场对于上周7月非农报告中制造业失业率攀升的忧虑。

服务业新订单指数7月大涨5.1个基点，回升至52.4%的扩张区间，服务业的订单库存也在7月重返扩张区间。另一方面标普全球7月美国服务业PMI轻微回落至55.0%，仍处于今年次高。尽管两大指数曾经短暂出现背离，但服务业保持扩张的大方向一致。

行业动态：消费板块，新东方（9901HK）单日反弹11%，2024财年公司业绩符合预期，公司基本盘稳健，行业进入暑期旺季推动运营效率提升，预计股价已经反映先前剥离“与辉同行”的影响。

另一方面，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发教育和培训消费，鼓励学校按照有关规定通过购买服务等方式引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务等。

受到利好刺激，部分教育股反弹，中教控股（839HK）和科培（1890HK）涨8.8%和6.5%，粉笔（2469HK）涨6.3%。

中泰国际表示，《意见》有助于短期提升教育行业投资氛围，将持续观察文件的后续实际落实情况。

医药板块，医药：由于政府近期持续发布创新药领域支持政策，创新药板块龙头企业近期引领医药行业上涨，恒生医疗保健指数昨日上涨3.53%，为连续第三天跑赢恒生指数，也是2024年以来第六大涨幅。

创新药行业龙头翰森制药（3692HK）上涨9.38%。公司公布，国家药品审评中心（CDE）计划将主要产品阿美乐表皮生长因素受体（EGFR）外显子缺失或外显子21（L858R）置换突变阳性的非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者肿瘤切除术后的辅助治疗适应症纳入突破性疗法。阿美乐的这项新适应症上市申请7月刚获受理，根据国家药监局规定纳入突破性疗法需较现有治疗方法具备明显临床优势，因此CDE的决定表明阿美乐在这项适应症上临床优势明显，中泰国际认为这将加快获批进程，阿美乐有望于2025年获批第三项适应症。该机构维持之前观点，创新药是典型的民生型产业，政府未来也必然大力支持，短期内医药行业仍然首选研发能力强大而且现金充足的创新药生产商。

近期偏弱的光伏股昨日反弹。信义光能(968HK)、福莱特玻璃(6865HK)、协鑫科技(3800HK)上涨2.0%-10.7%。或许因为市场关注，近日国家能源局发布《关于开展分布式光伏备案接网推进情况专项监管的通知》，进一步规范分布式光伏开发建设管理、优化营商环境、提高接入电网服务效率。

中泰国际认为，此文件的关系性不大，因为不直接涉及光伏上中游产能问题。另外从基本面的角度，近期供过于求导致光伏上中游产品价格持续下跌，短期难见改善。维持短期看空光伏的看法。

昨日虚拟资产ETF上涨。港股现货比特币及以太币ETF上升约5.0%-6.5%。比特币及以太币分别由53,000美元及2,350美元回升至56,000美元及2,500美元水平。近日虚拟资产价格上落较大，但不涉及政策改动，估计主因是投资情绪受到资本市场较大波动影响。虚拟资产ETF走势仍需要再观察。