存量房贷调降预期、权益偏弱，利率整体下行 ——每周债市观察（2024-09-07）
每周高频追踪（20240907）:
本周逆回购连续净回笼，资金面边际收敛，但市场预期存量房贷利率调整，叠加权益市场全周表现较差，利率整体下行。周一，逆回购大幅净回笼，但跨月后资金面保持均衡偏松，权益市场表现较差，带动利率下行；周二，逆回购持续净回笼，资金面依旧均衡偏松，权益市场延续弱势，利率下行；周三，逆回购继续净回笼，资金面边际收敛，市场关注存量房贷利率调降，利率下行；周四，逆回购继续净回笼，资金面边际收敛，早盘多头情绪延续，午间受央行持有的特别国债首现卖单影响，债市波动增大，下午央行发布会上邹澜表示“降准仍有空间，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束”，全天10年期国债收益率小幅上行；周五，逆回购转为净投放，但资金面依旧有所收敛，叠加央行继续挂牌卖出特别国债，早盘和尾盘利率波动较大，权益市场表现偏弱对债市利好，全天10年期国债收益率上行。
全周来看，10年期国债收益率下行3.16BP至2.14%，10年国开债收益率下行3.2BP至2.23%。1年与10年国债期限利差扩大2.32BP至70.36BP，1年与10年国开债期限利差收窄0.55BP至54.30BP。
本周央行公开市场净回笼11916亿元，资金面边际收敛。
本周美元指数下行至101.06；本周美元兑人民币中间价下行至7.0925。本周海外主要债券收益率下行。10年美债到期收益率较上周下行至3.72%，10年德债到期收益率较上周下行至2.26%。
1. 一级市场：下周地方债净融资额2412.66亿元
根据已公布的利率债招投标计划，从9月9日至9月15日将发行73支利率债，发行规模共7422.75亿元，其中国债5支，地方政府债65支，政策银行债3只。
基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额1167.6亿元，地方债净融资额2412.66亿元，政金债净融资-420亿元。
2. 二级市场：本周国债、国开债利率下行，利差分化
全周来看，10年期国债收益率下行3.16BP至2.14%，10年国开债收益率下行3.2BP至2.23%。1年与10年国债期限利差扩大2.32BP至70.36BP，1年与10年国开债期限利差收窄0.55BP至54.30BP。
3.流动性观察：资金面边际收敛
本周央行公开市场净回笼11916亿元。央行OMO每日逆回购投放分别为35亿元、12亿元、7亿元、633亿元、1415亿元，期间央行每日逆回购到期分别为4710亿元、4725亿元、2773亿元、1509亿元、301亿元。
本周半年期票据利率下行至1.04%，3M票据利率下行至1.47%。同业存单发行利率上行至1.98%。
4. 海外观察：海外主要债券收益率下行
本周美元指数下行至101.06；本周美元兑人民币中间价下行至7.0925。
本周海外主要债券收益率下行。10年美债到期收益率较上周下行至3.72%，10年德债到期收益率较上周下行至2.26%。
