养老目标日期基金，你该怎么选？
转自：金石杂谈
在生活中，我们常常设定各种各样的目标，比如学会弹钢琴、跑一场全马、考上心仪的大学、开设自己的企业等等。
通常，人们会为达成目标设定一个日期，这个日期在英文中被称作“targetdate”，译作“目标日期”。
退休后过上幸福的老年生活，也是一个人生目标。在投资市场中，有一类根据退休日期设计投资策略的养老基金——目标日期基金（Target-DateFund），目的就是帮助人们实现退休规划。
你的退休年份就是目标日期
目标日期基金的产品名称，往往带有2038、2043、2050等年份。
那么，这些年份是什么意思呢？简单来说，就是指该产品比较适合在这个时间前后退休的人群进行投资。
举例来说，“90后”打工人小王，计划2050年前后退休，想为退休生活增加一份养老金积累，那么名称中带有“2050”的养老目标日期基金可以为他提供一种简单易行的投资方案。
随着时间推移，目标日期基金会随之调整资产配置比例，适配投资者在不同年龄阶段的风险偏好，陪你一起“慢慢变老”。
目标日期基金定位于提供一站式的个人养老投资解决方案，对于不太懂资产配置、也不太清楚自己风险偏好的投资者来说，只要知道自己的退休日期，剩下的事情就可以交给专业的投研团队去做，简单省心，新手友好。
目标日期基金的秘诀是什么？
看到这里，有小伙伴可能不禁要问，目标日期基金到底有什么独门绝技，能适配我们在不同年龄阶段的风险偏好呢？
这个秘诀，就是“下滑曲线”。
下滑曲线是目标日期基金在不同时间段配置股票、债券等各类资产比例的动态变化路径。
从上面的示意图可以看出，随着目标日期，也就是退休日期的临近，目标日期基金会逐步降低权益类资产的配置比例，转而配置更多非权益类资产。
之所以这样设计，是综合考虑了投资者在不同年龄段的财富积累状态和风险偏好特点。
一般来说，人年轻时正值事业上升期，预期未来收入增长很快，风险承受能力较高，这时适当多配一些风险较高的权益类资产，追求较高收益。随着年龄增加，风险承受能力降低，这时应增强投资组合的稳健性。
目标日期基金遵循下滑曲线，在整个生命周期跨度下进行战略资产配置，为养老金投资者在各个年龄段平衡风险承受能力和预期收益，使基金的投资效果符合长期的养老投资目标。
下滑曲线是如何“画”出的？
下滑曲线，好比目标日期基金的配置“路线图”。可能有小伙伴好奇，这么重要的“下滑曲线”是怎么产生的？
虽然下滑曲线看起来简单，但它的“生产过程”可不简单。
通常来说，生产一条下滑曲线，需要构建模型，输入一系列与宏观经济、资本市场、人口特征相关的参数，并进行成千上万次模拟测算，最终以投资者效用最大化为目标，确定下滑曲线。
“生产出炉”的成品下滑曲线，如下图所示，它以权益类资产比例的中枢及其上限、下限，构成一个“下滑通道”。
需要投资者注意的是，由于使用的模型、输入的参数、测算方法不同，即使是目标日期相同的产品，下滑曲线也会有所差异，风险收益特征也不一样。
所以在投资前，投资者一定要看清楚所选择的目标日期基金的下滑曲线是如何“下滑”的。
接下来，我们将为您详细介绍，如何看懂下滑曲线？
“90后”打工人小王，想投资基金为退休生活增加一份积累，听说养老目标日期基金方便省心，只要确定好退休时间，就可以选到合适的基金。
于是，计划2050年前后退休的小王，打算投资一只名称中带有“2050”的养老目标日期基金。但在挑选时，小王却犯难了：这样的基金市场上有10多只，选哪只呢？它们有什么区别？
区别，就藏在养老目标日期基金的“下滑曲线”里。今天这篇文章，带你看懂下滑曲线。
“下滑曲线”到底怎么看？
养老目标日期基金，采取随时间调整资产配置比例的策略。而下滑曲线，就是基金调整权益类资产比例的动态轨迹。
只有看懂下滑曲线，你才能真正明白，养老目标日期基金是怎么随时间进行资产配置的。
那么，下滑曲线到底怎么看？有几个关键要素：初始阶段的权益类资产比例，抵达退休日期时的权益类资产比例，在这两个时点之间权益类资产比例下滑的速度和频率。
以易方达养老2050五年持有混合（FOF）为例，在2024年之前，这只基金的权益类资产比例中枢为67%；而到2049-2050年，这一比例会降到34%。
从上表可以看出，在这27年间，前半段权益类资产比例中枢降得比较慢，每两年降低1-2%；从2037年开始加速下降，每两年降低3%-4%。
在投资运作中，基金经理会根据对市场的判断，在中枢的基础上，适度上调或下调权益类资产比例，但调整比例会受到严格限制。
基金合同规定，这只产品的浮动上限为10%、浮动下限为15%。在实际运作中，该基金的权益类资产比例一般不会超出这个区间。
“下滑曲线”之间有何区别？
看懂下滑曲线，我们才能更清楚地认识养老目标日期基金。
值得注意的是，同样都是目标日期为2050年的产品，下滑曲线的设计却可能大相径庭。下图是两只养老2050（FOF）的下滑曲线，我们一起来看看它们有什么不一样。
整体来看，A产品、B产品初始的权益类资产比例中枢分别为80%、70%，到2050年分别降至35%、24%，下滑幅度相当。但A产品的下滑曲线位于B产品上方，说明A产品的权益类资产比例中枢水平高于B产品，因此预期收益和风险也高于B产品。
如果你想追求更高收益，且风险承受能力较高，可以选择下滑曲线起点和终点都更高的产品，例如A产品；相反，如果你更追求稳健，可以选择下滑曲线起点和终点都较低的产品，例如B产品。
具体来看，A产品和B产品下滑的节奏和幅度都不同。A产品从2021年起每3年下滑一次，下滑幅度逐渐增大；B产品前10年不下滑，之后2-3年下滑一次，下滑幅度先大后小。
如果你在前期保持着较高的风险偏好，50岁后才趋于保守，那么可以选择后期下滑较快的产品，例如A产品；如果你从40岁起风险偏好就明显下降，更加追求稳健，那么可以选择较早就开始大幅下滑的产品，例如B产品。
可见，即使是目标日期相同的养老FOF，由于其权益类资产的初始比例、下滑方式、下滑速度等方面不同，它们的风险收益特征在各时间段内也可能存在较大差异，最终呈现出的下滑曲线也形态各异。
投资者在选择养老目标日期基金前，需要综合考虑自己在各个年龄阶段的资产积累状况、收入水平、风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。
看完这篇文章，面对相同目标日期的养老FOF，你知道该如何选择了吗？
