隐性债务化解过半的广西，获498亿特殊债支持
转自：第一财经
隐性债务化解过半的广西，获498亿特殊债支持│特殊债观察之六
陈益刊
财政收支矛盾突出的广西，近年积极化解地方政府隐性债务风险，在一揽子中央化解地方政府债务风险方案下，获得了较多的特殊再融资债券(下称特殊债)支持。
10月16日，广西按计划发行498亿元特殊债，用于偿还存量债务。这也被市场普遍认为用于置换部分地方政府负有偿还责任的隐性债务，以延长期限降低利息，从而缓释地方政府债务风险。
广西此次获得特殊债额度远高于上一轮(30亿元)，在目前16个省份披露的总计7263亿元特殊债发行计划中，发债额度排第六，相对靠前。为何广西这次获得较大特殊债额度支持？这显然跟当地财政债务形势密不可分。
近年来广西经济总量保持增长，经济和财政实力从全国31个省份来看，属于中下游。
与多数地方一样，受疫情等冲击，经济下行压力加大，叠加房地产市场持续低迷，工业企业利润下滑、大规模减税降费等影响，当地财政收入受到明显冲击。
2014年以来当地一般公共预算收入基本进入个位数增长区间，其中2020年和2022年受疫情冲击较大，房地产市场低迷以及大规模减税降费等影响，财政收入罕见出现下滑。
广西财政厅数据显示，2022年全区一般公共预算收入约1688亿元，同比下降6.2%。这一收入规模在31个省级行政区中排名第24位。随着今年经济逐步复苏，叠加去年低基数因素，今年前8个月，广西全区一般公共预算收入约1216亿元，同比增长约8%。不过这一增速低于全国平均数(10.3%)。
作为财力欠发达地区，叠加近年财政收入增长乏力，广西更加依赖中央转移支付，去年上级补助收入逼近4000亿元，公共财政自给率约28.6%。
除了一般公共预算收入外，以卖地收入为主的政府性基金收入也是地方重要财源，作为对卖地收入依赖度相对较大的广西来说，更是当地财政收入重要来源。不过近年由于房地产市场持续低迷，导致当地国有土地使用权出让收入大减。
广西财政厅数据显示，2016年以来广西政府性基金收入保持较快增长，2020年站上近2000亿元高位。不过受楼市低迷等影响，2021年和2022年这一收入出现下滑，其中2022年全区政府性基金预算收入约1111亿元，远低于年初预期，同比下降35.7%。
此次广西发行特殊债文件之一的广西政府再融资专项债券(十一期至十二期)信用评级报告(下称评级报告)称，广西政府性基金收入占当地财政总收入的比重较大。考虑到土地出让易受房地产市场波动和相关政策等因素影响，未来广西壮族自治区以土地出让收入为主的政府性基金收入的稳定增长存在一定的不确定性。
今年7月底公开的2022年广西壮族自治区本级决算报告谈及当前面临问题时称，广西财源基础仍较薄弱，一般公共预算收入规模总量和质量较全国平均水平仍有较大差距，各级财政收支矛盾突出、个别地区基层“三保”压力较大。
上述广西主要数据来自广西政府再融资专项债券(十一期至十二期)信用评级报告
这一轮特殊再融资债券额度分配，明显向欠发达地区、债务风险相对较大地区倾斜。广西也符合这种情况。
与不少地方相似，为了稳增长，广西近年举债规模逐步增加，衡量债务风险的地方政府债务率指标逐步上升。
根据广西财政厅数据，截至2022年底，广西政府债务余额约9722亿元，位于限额(约10084亿元)以内。近年到期政府债券本金主要通过安排预算资金、调入专项收入和发行再融资债券偿还，政府债务风险总体可控。
上述评级报告称，广西壮族自治区政府债务规模处于全国中下游，财政收入可以覆盖较大部分的政府债务，债务偿还期限分布较为合理，东方金诚认为广西壮族自治区政府偿债能力极强，总体债务风险可控。
根据上述评级报告数据，2022年底政府债务率升至约145%。这超过了财政部120%警戒线。财政收入/政府债务余额(倍)降至0.69倍。
粤开证券首席经济学家罗志恒认为，广西的财政形势可以概括为财政收入总量小、人均低、质量差，对土地出让收入、债务及转移支付依赖程度较高。从总体偿债压力来看，目前广西有一定偿债压力但总体可控。
他表示，考虑城投平台有息债务后，区域债务压力分化程度显著上升，2021年广西城投平台债务余额超1.4万亿，整体规模中等位居全国中下游，但广义负债率达到92.2%，位居全国第9，排名较显性负债率有所上升。分地市来看，2021年底柳州广义负债率达到99.1%，负担相对较重，债务化解压力较大。桂林、来宾两市广义负债率均超过60%。
2022年以来，柳州多家城投平台土地使用权注销、评级被下调、公司或子公司出现票据违约等负面事件的发生，柳州债务压力较大引起市场关注。今年5月南宁市道路停车收费标准不够合理、停车欠费追缴方式不适当等问题，也引发了社会广泛关注。
上图来自粤开证券研究院
为了防范地方政府隐性债务风险，近些年广西多渠道筹集资金积极化解存量隐性债务，多年超额完成隐性债务化解任务。
根据今年广西预算报告，全区完成截至2022年末政府隐性债务累计化解计划的150%以上。过去五年来，全区已累计化解2018年清查统计政府隐性债务底数50%以上，有效降低全区政府隐性债务风险。
广西上述去年财政决算报告称，当地压实市县融资平台公司属地管理责任和化债主体责任，建立到期债务风险预警监测机制，积极指导债务高风险地区制定债务风险化解方案，并督促债务高风险地区严格落实还款计划，基本守住融资平台公司到期债务不违约底线。今年将加强融资平台公司治理，健全融资平台公司债务风险预警监测机制，防范化解融资平台公司到期债务风险。