0117早评：你该追随谁？北向和南向资金的A股分歧鸿沟
今天是1月17日，我们来回顾一下昨天的市场。昨天，外资继续在A股逼仓，单边流入接近160亿，引发了市场情绪的躁动，市场成交量也放大到了9000亿。我们之前说，春节前并没有成交量缩量的规律，现在看确实也是如此。从节奏来看，北向在早盘开始的一小时中流入了70亿，导致了市场情绪的躁动，上证50指数快速拉升使得大盘抬升，到午后的1点15分，市场达到情绪的高点，而后，获利了结派和坚定看空派开始抛售，A股整体涨幅回落，到收盘上证指数依然站稳了3200点。有意思的是，北向也是从1点15分左右开始暂停流入，到了尾盘的15分钟加速流入，跟市场冲高回落正好是对的上的。北向在最后十五分钟加速流入，这个时间正好也对应着股市的翘尾。也就是说，从昨天的市场来看，北向主导、内资情绪分化是昨天市场的典型特征。
从全球市场来看，昨天美国是因为马丁路德金的纪念日休市，欧洲股市普遍上涨，日本股市继续下跌。对于日本来说，每次相对货币升值的时候，反而股市就要走弱。23年以来，各主要市场的股市都在反弹，只有它跌了8%，主要还是受到了经济中实在内部经济没有波澜，更依赖于海外的出口的亮点。昨天在亚洲盘间，人民币兑美元一度突破了6.7的阻力位，而后又反弹到了6.74，延续升值的势头下出现了调整，包括昨天的恒生指数整体表现很弱，都可能让人怀疑，北向资金引领的这波市场是否会告一段落。
我们觉得并不是如此。北向的流入是一个结果，而不是一个原因，北向流入中国股市，是因为看好中国经济，而不是因为单纯的欠配资产。如果是单纯的欠配资产的逻辑，那2022年的年末就不会流出了，我们还是想说，对于疫情这种事情，虽然说海外整天嘴上对我们不依不饶，但是华尔街的行动很诚实，也就是看多中国是当前的最大共识。对于疫情后的经济修复情况，他们经历了三年，远比咱们更为清楚。从北向当前的配置逻辑看，他们还是更看好消费品的，包括耐用消费也就是汽车相关的股票和日常消费以及高端消费，都是他们的配置对象。很多投资者担心，国内的财政投资今年未必增速会那么快，经济的修复会不会不及预期？我们还是想说，相对于去年的三大变量更为重要。一是房地产支柱产业的重新强调，房地产是周期之母，对当前来讲仍然是成立的。二是对民营企业的扶持提升，对民企老板来讲，信心是最为重要的，所以政策必须要更明确，才能起到效果；三是疫情政策优化之后，出行的便利会使得经济正常的消费修复。也就是说，相对于去年由于疫情防控导致的经济整体活力的下降，今年的休养生息和经济活力的修复才是重点，财政这块是起到一定的修补的作用。从去年的最后的成果我们也能看到，经济自身活力比财政托底重要太多，因此，今年，少折腾，多放松，经济修复的可能性很大。
因此，我们认为，外资超配A股，是看好中国经济前景。但从目前来看，内资分歧仍然比较大，一方面是冲高就有卖盘，二是南向资金的流出也说明市场其实是对当前经济仍然没有信心的。在这种情绪波动比较大的情况下，向上突破和向下洗牌都有可能，建议投资者不要躁动，持有才是最好的策略。